Министерство просвещения ПМР

Государственное образовательное учреждение

среднего профессионального образования

Рыбницкий политехнический техникум

«Утверждаю»

Директор ГОУ СПО РПТ

__________Доброва Г.Н.

«___»________________201 г.

дисциплины

«Рынок ценных бумаг»

г. Рыбница, 201 г

Учебное пособие составлено в соответствии с требованиями к минимуму содержания и уровню подготовки выпускника по специальности СПО

080501 (0602) «Менеджмент сельского хозяйства» базового уровня.

СОГЛАСОВАНО

Зав. метод. отделом

________ Штырбул Т.С.

«___» _______ 201 г.СОГЛАСОВАНО

Зам. директора по УР

____Парфентьева И.Ю.

«__» ________ 201 г.

Содержание

Пояснительная записка…………………………………………………………………………стр.4

Лекция1. Современный рынок и место в нем финансового рынка…………….....................стр.6

Лекция2. Фондовый рынок как составная часть финансового рынка………………………стр.6

Лекция3. Состояние и перспективы развития Приднестровского РЦБ…………………….стр.7

Лекция4. Сущность и соотношение РЦБ с другими видами рынков, его структура……...стр.9

Лекция5. Основные функции РЦБ…………………………………………………………….стр.10

Лекция6. Классификация РЦБ………………………………………………………………….стр11

Лекция7. Основные виды рисков на РЦБ и их оценка……………………………………….стр12

Лекция8. Эмитенты: государство, корпорации, частные фирмы…………………………….стр13

Лекция9. Инвесторы: профессионалы РЦБ, институциональные, индивидуальные……...стр14

Лекция10. Дилер и дилерская деятельность…………………………………………………...стр15

Лекция11. Брокеры и их деятельность…………………………………………………………стр16

Лекция12. Инвестиционные компании и инвестиционные фонды…………………………..стр16

Лекция13. Роль банков на РЦБ………………………………………………………………….стр17

Лекция14. Сущность ценных бумаг, их свойства. …………………………………………….стр18

Лекция15. Классификация ценных бумаг………………………………………………………стр19

Лекция16. Акции: сущность, общая характеристика и свойства…………………………….стр19

Лекция17. Облигации: основные свойства и характеристики. ………………………………стр20

Лекция18. Векселя: общая характеристика, реквизиты……………………………………….стр21

Лекция19. Особенности вексельного обращения. …………………………………………….стр21

Лекция20. Операции с коммерческими векселями……………………………………………стр22

Лекция21. Операции с банковскими векселями, вексельное кредитование………………….стр22

Лекция22. Чеки……………………………………………………………………………………стр23

Лекция23. Депозитные и сберегательные сертификаты……………………………………….стр24

Лекция24. Государственный долг и государственные ценные бумаги………………………стр24

Лекция25. Муниципальные ценные бумаги……………………………………………………стр25

Лекция26. Процедура эмиссии ценных бумаг………………………………………………….стр25

Лекция27. Особенности эмиссии ценных бумаг банков. ……………………………..…….…стр26

Лекция28. Понятие андеррайтинга. Его функции и виды……………………………………..стр27

Лекция29. Функционирование вторичного РЦБ ……………………………………………..стр27

ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА

Дисциплина «Рынок ценных бумаг » предназначена для студентов третьего курса специальности СПО: 080501(0602) «Менеджмент в сельском хозяйстве».

В процессе формирования социально-ориентированной рыночной экономики особое значение приобретают вопросы финансирования деятельности предприятий всех видов, различных сфер экономики, деятельности государства и международного сотрудничества. Наиболее полно и быстро осуществлять перелив сбережений в инвестиции, необходимые для развития экономики, способен рынок ценных бумаг. В практике реформирования приднестровской экономики сложился ряд факторов, способствовавших становлению и развитию рынка ценных бумаг. Процесс становления всех элементов развитого рынка ценных бумаг в нашей республике продолжается и по настоящее время. Создание рынка предполагает изучение и критический анализ многообразия уже функционирующих рынков, главным образом, развитых, с целью формирования эффективного рынка ценных бумаг. Программа курса «Рынок ценных бумаг » направлена на получение теоретических знаний по вопросам рынка ценных бумаг и приобретения практических навыков, которые помогут в работе на фондовом рынке. Теоретическая направленность спецкурса рассматривает рынок ценных бумаг в единстве и взаимозависимости его организационных и институциональных форм на основе национальных интересов и традиций.

Основными целями данного пособия являются:

- углубление экономического мышления студентов;

- формирование целостной системы знаний об экономике на основе изучения закономерностей функционирования финансового и реального секторов экономики;

- выявление специфики финансовых и экономических отношений в ПМР;

- формирование и развитие практических навыков работы на рынке ценных бумаг в ПМР.

Задачами изучения спецкурса являются усвоение основных понятий и проблем организации и функционирования рынка ценных бумаг (экономической сущности ценных бумаг, их видов и значения; обшей технологии операций с ценными бумагами и основных участников фондового рынка; проблем организации и регулирования рынка ценных бумаг; сущности и приемов инвестиционного анализа рынка; формирования портфеля ценных бумаг и управления им), выяснение основных принципов ценообразования на рынке ценных бумаг, способов эффективной деятельности на рынке, изучение приднестровской модели рынка ценных бумаг, определение проблем и перспектив его развития.

В результате усвоения спецкурса «Рынок ценных бумаг » студент должен знать и уметь объяснить сущность рынка ценных бумаг, роль его и функции в структуре финансового рынка и в реальном секторе экономики; экономическую сущность ценных бумаг, основные их виды и значение; общую технологию операций с ценными бумагами, сущность деятельности и функции участников рынка ценных бумаг, их роль, значение и взаимодействие; понятие, цели и задачи регулирования рынка ценных бумаг; особенности портфельного инвестирования, стратегию и методы управления портфелем ценных бумаг; структуру ценных бумаг на рынке; роль, функции и возможности рынка ценных бумаг в приднестровской экономике. А также знать и уметь использовать основы законодательства в области организации и регулирования деятельности рынка ценных бумаг в ПМР, приобрести практические навыки в использовании знаний о сущности, механизме функционирования рынка ценных бумаг в ПМР.

Лекция1. Современный рынок и место в нем финансового рынка.

Современный рынок ценных бумаг - состоит из сегментов рынка , на которых фирма сосредотачивает свои основные усилия .

Эти сегменты отличаются друг от друга по показателям предпочтительности , ответных реакций и доходности. Фирма обычно концентрирует усилия и энергию на сегментах, которые она может обслужить лучше всего с конкурентной точки зрения.

Сегменты рынка состоят из:

1.Денежный рынок

2.Рынок ссудных капиталов

3.Рынок ценных Бумаг

4. Финансовый рынок

Предпочтение отдаётся финансовому рынку, т.к. первые три входят в него.

Финансовый рынок- это рынок, на котором промышленность и торговля, государство и местные органы власти привлекают долгосрочный капитал. Деньги поступают от частных инвесторов, страховых компаний, пенсионных фондов и банков и, как правило, перераспределяются эмиссионными домами и торговыми банками. Фондовые биржи также являются частью рынка капиталов, на котором они формируют рынок акций и облигаций, которые, будучи выпущены, представляет собой привлечённый капитал.

Именно наличие и развитость рынков капиталов отличает промышленно развитые страны от развивающихся стран, в которых возможности привлечения промышленного и торгового капитала либо отсутствуют, либо весьма ограничены.

Лекция2. Фондовый рынок как составная часть финансового рынка Фондовый рынок - составная часть финансового рынка (ФР в узком понимании) - организованный рынок ценных бумаг. Это рынок реально существующего капитала (денежного и ссудного) и на макроуровне является регулятором стихийно протекающих в национальном хозяйстве экономических процессов. Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка специфическим характером своего товара. Ценная бумага - товар особого рода: одновременно и титул собственности, и право на получение доходов. Данный товар, не имея собственной стоимости, может быть продан по высокой рыночной цене. Это вызвано тем, что ценная бумага имеет свой номинал, но выражает часть реального капитала, вложенного в промышленное или иное производство.

Фондовые ценные бумаги - это бумаги с плавающим (колеблющимся) курсом, являются инструментами образования денежных фондов (накопления капитала). Они подразделяются на основные и производные. К основным относят акции и облигации, а к производным - опционы, варранты, фьючерсы (они подтверждают право купли-продажи ценных бумаг, но не являются таковыми). Имеют хождение иные разновидности ценных бумаг: сберегательные (депозитарные) сертификаты, а также коммерческие: вексели, коносаменты, аккредитивы, чеки и др.

Фондовый рынок является объектом управления со стороны государства. Воздействия - прямые и косвенные меры.

Прямое вмешательство - весь комплекс законотворческой деятельности органов представительной и исполнительной государственных властей по данному вопросу (наличие пакета законов, регулирующих деятельность участников рынка ценных бумаг).

Меры косвенного воздействия:

1.контроль за денежной массой, находящейся в обращении, и объёмом кредитных ресурсов с помощью учётной ставки банковского процента, нормативов обязательного резервирования, устанавливаемых коммерческим банкам и др.;

2.налоговая политика, относящаяся к налогообложению операций с ценными бумагами (налог на доход от капитала);

3.внешнеэкономическая политика (развитие или свёртывание контактов с отдельной страной);

4.выход государства на фондовый рынок путём эмиссии долговых обязательств и др.

Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг, включая услуги по размещению, купле и продаже финансовых инструментов, осуществляется профессиональными участниками на основании лицензий, выдаваемых комиссией по рынку ценных бумаг и её региональными комиссиями.

Объектами регулирования на фондовом рынке являются следующие виды деятельности.

Брокерская - выражается в совершении гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договора комиссии или поручения, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Дилерская - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен купли и продажи ценных бумаг с обязательством купли и продажи их по объявленым ценам.

По управлению ценными бумагами в течение срока доверительного управления.

Депозитарная - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учёту и переходу прав на них.

По ведению реестра владельца ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных (держатели реестра или регистраторы).

Лекция3. Состояние, основные проблемы и перспективы развития Приднестровского РЦБ.

Рынок ценных бумаг ПМР есть целое, состоящее из присущих ему частей. Рынок ценных бумаг, как и любой рынок, состоит из его участников, присущих ему инструментов и операций, совершаемых с ними. Поэтому возможны два подхода к рассмотрению тенденций развития рынка ценных бумаг.

Первый подход состоит в рассмотрении этих тенденций применительно к рынку ценных бумаг в целом, которые характеризуют его развитие относительно развития других финансовых или иных конкретных рынков, или рынков других товаров (активов).

Второй подход заключается в анализе тенденций развития, имеющих место внутри самого рынка ценных бумаг, или тенденций развития отдельных его частей.

Общие тенденции развития рынка ценных бумаг - это тенденции развития, относящиеся к рынку ценных бумаг в целом в сравнении с другими рынками.

В данном понятии речь идет как бы только об общих тенденциях развития рынка ценных бумаг как такового. Тем не менее на рынок ценных бумаг ПМР распространяются и тенденции развития, свойственные современному рынку.

В этом смысле общие тенденции развития рынка ценных бумаг могут быть подразделены на:

1. Общерыночные - это тенденции, свойственные всем рынкам, включая и рынок ценных бумаг, которые обычно носят долгосрочный характер, но в ряде случаев могут иметь и краткосрочный характер.
Компьютеризация - это перевод всех процессов, имеющих место на рынке, на компьютерную основу. Современный рынок ценных бумаг развивается в направлении его полной компьютеризации, которая в настоящее время в большей мере обеспечивает заключение рыночных сделок с ценными бумагами, а обслуживание всех рыночных операций и участников рынка практически полностью осуществляется посредством компьютерной техники и электронных сетей. Компьютеризация лежит в основе большинства структурных тенденций (изменений) на рынке ценных бумаг. Согласно имеющимся прогнозам, полная компьютеризация рынка ценных бумаг будет завершена в течении ближайших 10-20 лет.

Повышение уровня регулируемости рынка - это процесс выработки и установления границ поведения (действий) участников рынка ценных бумаг в интересах развития данного рынка и всей рыночной экономики в целом. Данный процесс имеет две взаимодополняющие стороны: развитие государственного регулирования и развития саморегулирования на рынке ценных бумаг. Возникновение и существование данной тенденции объясняются той огромной ролью, которую рынок ценных бумаг играет в современную эпоху. Дальнейшее развитие процессов регулирования рынка ценных бумаг связано как с увеличением его масштабов, так и с усложнением его структуры, появлением новых инструментов, развитием электронных форм торговли и другими процессами. Не менее важной для общества стороной этой тенденции является также усиление "фискального" процесса на рынке ценных бумаг, т.е. идет процесс расширения возможностей государства по увеличению объектов налогообложения и размеров собираемых налогов с участников данного рынка.

Интернационализация и глобализация - это единый процесс формирования мирового рынка ценных бумаг на основе национальных рынков. Он связан с процессом складывания единого мирового хозяйства или - шире - с формированием мирового капитала, или капитала, не имеющего национальной принадлежности.

Интернационализация - это процесс выхода национального капитала из национальных границ. Глобализация - это процесс проникновения иностранного капитала за национальные границы. Интернационализация и глобализация - это один и тот же процесс, рассматриваемый с точки зрения капитала данной страны. В первом случае национальный капитал сам покидает национальные границы, а во втором - к нему приходит иностранный капитал. В современных условиях интернационализация и глобализация капитала, или процесс формирования всемирного капитала - это тот локомотив, который двигает вперед рыночный процесс на нашей планете в целом.

-Конвергенция рынков - это процесс взаимопроникновения финансовых рынков. Финансовые рынки имеют единую экономическую природу, и поэтому они всегда внутренне взаимосвязаны между собой. Однако их единая сущность находит проявление и во внешних процессах, когда происходит переплетение их участников, инструментов и торговых систем.³⁶

В совокупности рассмотренные тенденции можно было бы еще называть нововведениями на рынке ценных бумаг в той мере, в какой они связаны с созданием все новых инструментов данного рынка, новых систем торговли ценными бумагами, совершенствованием инфраструктуры рынка и т.д.

В основе всех этих рыночных нововведений лежат разные причины, в частности:

- стремление к повышению доходности капиталов, вложенных в ценные бумаги;

- компьютеризация всех сторон рыночных процессов как материальная основа для создания все новых инструментов и механизмов рынка;

- усиление нестабильности на современном рынке и в силу этого необходимость создания все новых инструментов для борьбы с различными и все увеличивающимися по номенклатуре и размерам рыночными рисками.

Вопросы для самопроверки

1.Дайте определение рынка ценных бумаг.

2.Назовите основные сегменты рынка.

3.Дайте определение финансового рынка.

4.Что такое фондовый рынок?

5.Что такое фондовая ценная бумага?

6.Назовите меры воздействия со стороны государства на фондовый рынок.

7.Назовите меры косвенного воздействия со стороны государства на фондовый рынок.

8.Что такое брокерская деятельность.?

9.Что такое дилерская деятельность?

10.Назовите основные тенденции развития рынка ценных бумаг в ПМР.

Лекция4. Сущность и соотношение РЦБ с другими видами рынков, его структура.

Переход к рыночной экономике меняет отношения собственности, структуру и механизм функционирования хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними, степени заинтересованности всех слоев общества в результатах хозяйственной деятельности.
Современный рынок с его демократически организованными финансовыми институтами - величайшее достижение человеческой цивилизации. Могут изменяться его институциональные и отраслевые структуры, методы управления субъектами деятельности, но эти перемены частного характера, которые не в состоянии повлиять на фундаментальные основы и принципы функционирования рынка.
Рынок - сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой стороны - рынок ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм. Все элементы тесно связаны между собой: так, процессы, происходящие в сфере товарного рынка, отражаются на состоянии финансового, и наоборот.
Уровень развития финансового рынка и его составных элементов- РЦБ, валютного, кредитного рынка- играет решающую роль в создании цивилизованной экономики.
Под финансовым рынком понимается совокупность отношений по обращению всех денежных ресурсов государства. В странах с развитой рыночной экономикой действуют крупнейшие национальные финансовые рынки, имеющие международные финансовые значения.
Финансовый рынок состоит из нескольких тесно взаимосвязанных между собой рынков: рынка налично-денежного обращения, включающего в себя рынок платежных средств, рынка ссудных капиталов и РЦБ.
Финансовый рынок = Денежный рынок + Рынок капиталов.
Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и организационно-функциональной спецификой. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Ценные бумаги являются главным средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования, которые фиксируют право собственности на капитал (как в денежной, так и в вещественной формах). Роль ценных бумаг велика и в платежном обороте каждого государства. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы; их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.
Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов - сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы.
Можно дать несколько определений рынка ценных бумаг, так, например:

• РЦБ - это сфера человеческой деятельности, где складываются отношения по поводу выпуска и обращения с целью получения разового и постоянного дохода.

• РЦБ - это рынок, на котором обращаются особые товары - ценные бумаги.

• РЦБ - это совокупность социально- экономических процессов по поводу выпуска и обращения ценных бумаг и институтов, обслуживающих РЦБ.

В сферу понятия «РЦБ» включаются отношения, возникающие при эмиссии и обращении ЦБ, независимо от типа эмитента, а также деятельности профессиональных участников РЦБ.
Рынок ценных бумаг существенно отличается от товарных, денежных и других видов рынков прежде всего особым характером товара, который на нем обращается этот товар - ценные бумаги, на которых обозначен их номинала, однако цена этого товара зависит не от величины номинала, а от реального капитала. Ценная бумага может продаваться во много раз отличающейся от номинала, если, например, представляет долю в уставном капитале, динамично развивающегося акционерного общества.
Таким образом, рынок ценных бумаг представляет рынок реально существующего капитала. В связи с тем, что функционирование РЦБ зависит от воздействия множества факторов экономического и политического характера, его нормальное существование требует решения целого ряда проблем.

Лекция5. Основные функции РЦБ.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рацио­нальной экономики, поскольку он стимулирует мобилиза­цию свободных денежных ресурсов в интересах производ­ства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю - продажу помогают его "перебросить" в необходимом направлении. В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики

Лекция6. Классификация РЦБ.

• 1.В зависимости от стадии кругооборота ценной бумаги.

• Первичный рынок ценной бумаги - это отношения по поводу выпуска ценной бумаги в обращение.

• Вторичный рынок - это обращение ценной бумаги между инвесторами.

• 2. По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т. п. В свою очередь, рынок отдельной ценной бумаги может подразделяться на рынок самой этой бумаги и на рынки зависимых от нее инструментов: рынок вторичных ценных бумаг и рынок производных финансовых инструментов, основанных на срочных контрактах на ценные бумаги.

• 3. По типу эмитента: рынок государственных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти. В свою очередь, рынок государственных ценных бумаг в нашей стране делится на рынок федеральных ценных бумаг, рынок ценных бумаг субъектов РФ и рынок муниципальных ценных бумаг. Рынок корпоративных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями («корпорациями»).

• 4. С позиций отраслевого деления экономики отраслевой рынок ценных бумаг - это рынок всех видов ценных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами данной отрасли. Например, рынок ценных бумаг металлургических компаний или нефтяных компаний и т. д.

• 5. С точки зрения масштабов рынок ценных бумаг подразделяется на мировой рынок и национальные рынки.

• 6. В зависимости от степени концентрации (сосредоточения) отношений эмитентов и инвесторов с точки зрения места, времени, процессов и т. п. рынок ценных бумаг разделяется на: биржевой рынок - это рынок, имеющий юридический статус биржи. Экономическим основанием биржи как рынка является высокая степень концентрации (сосредоточения) однотипных сделок (сделок купли-продажи) с ценными бумагами в определенном месте (в том числе в определенной электронной торговой системе) и за дискретный отрезок времени. Внебиржевой (небиржевой) рынок - это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

• 7. С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксированных, вплоть до утверждения их государством. Организованный рынок - это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Неорганизованный рынок - это рынок без правил и без государственного регулирования.

• 8. В зависимости от способа заключения сделок. Публичный рынок - это рынок, на котором купля-продажа ценных бумаг осуществляется публично, т. е. обычно в присутствии профессиональных торговых участников рынка. Электронный (компьютеризированный) рынок - это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется путем электронного контакта (по электронным сетям) между продавцами и покупателями.

• 9. В зависимости от вида заключаемых сделок рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный, инвестиционный и спекулятивный, наличный и долговой (маржинальный) и т. д.

Лекция7. Основные виды рисков на РЦБ и их оценка.

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Интуитивно каждый понимает под риском некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. Однако часто таких представлений отнюдь не достаточно для успешной деятельности на современном рынке.

Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

• будущий доход может быть меньше ожидаемого;

• доход не будет получен;

• можно потерять часть вложенного капитала - капитальной стоимости ценной бумаги;

• возможна потеря всего капитала - всех вложений в ценную бумагу;

• будет утерян и доход, и вложенный в ценную бумагу капитал.

В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей части или всей капитальной стоимости ценной бумаги.

Может ли инвестиция считаться нерискованной, если доход по этой инвестиции гарантирован? Нет, но риск этой инвестиции будет ниже.

Итак, каждому виду инвестиции присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятного дохода показывают, что для различных видов инвестиций с одинаковым уровнем риска величина дохода различается. Однако одинаковый уровень дохода возможен при совершенно различных уровнях риска.

Инвестиционный риск связан с возможным распределением нормы дохода и рассчитанной вероятностью получения именно этой нормы дохода. Вероятность поступления событий случайного характера, изменяющего норму дохода тем больше, чем длительнее инвестиция.

Таким образом, риск - категория вероятностная, и его оценивают как вероятность уровня потерь того или иного вида. Каждый оператор (инвестор) устанавливает для себя приемлемую степень риска.

Для понимания сущности риска необходимо знать его виды, определить их в качественном и временном отношениях. Поэтому классификация отдельных видов риска рассматривается в соответствии с появлением и предпосылками их возникновения. Анализируя возможный риск, следует установить:

• относится ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение только к его сектору - рынку ценных бумаг;

• характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место только в отдельных регионах, областях, т. е. привязан к географическому местонахождению;

• присущ ли он только определенной конкретной ценной бумаге или имеет отношение ко всем ценным бумагам в целом;

• связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования;

• вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с ценными бумагами.

Данный подход к риску позволяет сделать вывод, что он прежде всего зависит от системы фондового рынка, поэтому его следует называть системным. Величину риска нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, т. е. вложения в различные виды ценных бумаг. Поскольку системный риск как риск падения рынка ценных бумаг в целом присущ всем обращающимся на нем фондовым ценностям, то он является недиверсифицируемым, т. е. не снижается при изменении или расширении направления вложений. Таким образом, уровень системного риска можно считать начальным при любых вложениях в ценные бумаги.

Вторым видом риска можно считать диверсифицируемый (несистемный) риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами, применяемой системой расчетов. Диверсифицируемый риск для данной ценной бумаги зависит также от условий выпуска и обращения, т. е. определяется возможностью наступления событий, изменяющих величину предполагаемого дохода.

Следует отметить, что риски переплетаются, концентрируясь в какой-либо ценной бумаге или в действиях операторов рынка. Поэтому важно установить составляющие двух видов инвестиционного риска.

Вопросы для самопроверки

1.Какие отношения включаются в сферу понятия рынка ценных бумаг?

2.Назовите основные функции рынка ценных бумаг.

3.В чем заключается коммерческая функция рынка ценных бумаг?

4.В чем заключается ценовая функция рынка ценных бумаг?

5.В чем заключается информационная функция рынка ценных бумаг?

6.В чем заключается регулирующая функция рынка ценных бумаг?

7.Что относится к специфическим функциям рынка ценных бумаг?

8.На какие три подфункции разбивается перераспределительная функция?

9.По каким основным признакам классифицируется рынок ценных бумаг?

10.Назовите основные виды рисков на рынке ценных бумаг.

Лекция8. Эмитенты: государство, корпорации, частные фирмы.

Согласно Закону о рынке ценных бумаг эмитент - это юридическое лицо, органы государственной власти или местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он несет от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

На рынке эмитент прежде всего оценивается с точки зрения инвестиционных качеств выпускаемых им ценных бумаг.

Первенство среди эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как в отличие от банка или акционерного общества банкротство государства невозможно и государство всегда будет выполнять свои обязательства. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с минимальным доходом. Практика торговли ценными бумагами на развитых фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвесторов свойств: при действительно низком риске обладают приемлемой для инвестора доходностью и из-за хорошо отлаженной технологии торговли - почти абсолютной ликвидностью.

Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые могут выступать гарантами по этим бумагам.

Как эмитенты ценных бумаг акционерные общества, относящиеся к производственному сектору, качественно разделяются. Приватизированные предприятия составляют одну группу, а другую - вновь создаваемые акционерные общества. Акционерное общество, возникшее в результате приватизации как эмитент, характеризуется в большинстве случаев низкой доходностью, информационной закрытостью, неопределенностью экономических перспектив и слабой предсказуемостью показателей. Чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима требуемая прозрачность, им присущи существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

Поэтому процесс конструирования новых выпусков ценных бумаг становится не только наукой, но и искусством. К подготовке товара - ценных бумаг - целесообразно привлекать специалистов - инвестиционных консультантов, которые, как правило, используют различные новации для того, чтобы сделать ценную бумагу привлекательной для инвестора.

Лидером среди эмитентов корпоративных ценных бумаг остаются банки. Это объясняется тем, что банковский бизнес даже в кризисный период является наиболее прибыльным, в условиях выпуска и обращения ценных бумаг. Частные предприятия, по организационно-правовой форме не являющиеся акционерными обществами, как эмитенты могут выпускать только долговые ценные бумаги - облигации и векселя.

Цели выхода эмитентов на фондовый рынок могут быть объединены в следующие большие группы:

1. Необходимость привлечения долгосрочного инвестиционного капитала. Реализуется через выпуск акций и облигаций.

2. Необходимость привлечения оборотного капитала. Реализуется через выпуск биржевых облигаций, векселей.

3. Необходимость реструктуризации организационно-правовой формы бизнеса или смена его формы собственности. Реализуется через выпуск акций.

4. Необходимость реализации механизмов корпоративного управления. Реализуется через выпуск опционов эмитента.

Лекция9. Инвесторы: профессионалы РЦБ, институциональные, индивидуальные.

Инвесторы - участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет свой выпуск ценных бумаг. Инвестор будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякому покупке ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности можно назвать первым продавцом его ценной бумаги (в действительности часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов - только с их покупателями. И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Распределение участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а в отношении имущественных прав и обязательств по каждому ценной бумаге. Инвесторов можно классифицировать по статусу: индивидуальные (физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка, - и по цели инвестирования: стратегические и портфельные. Стратегический инвестор через владение акциями переходит к полному контролю над акционерным обществом (или получает его в собственность), портфельный рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг. Для портфельного инвестора наиболее актуально постоянное взаимодействие с биржей, чтобы решать, что, где и когда покупать. Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. При этом количество индивидуальных инвесторов может в некоторой степени служить показателем благосостояния граждан, Вот несколько частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда достигают достаточной степени личного богатства и становится актуальным вопрос управления им. Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но ценные бумаги, приобретаемые, от своего имени и за свой счет, составляют группу институциональных инвесторов. Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нем, но только в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается переход от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов, что важно для развития рынка, Вот несколько дает возможность расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском.

Лекция10. Дилер и дилерская деятельность.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность .В законе о Р.Ц.Б. определено , что «дилерская деятельность признает совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность ценам. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющую конъюнктуру рынка, обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом .

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действует объявленные цены.

Дилерская деятельность .

Дилером может быть только юридическое лицо , являющееся коммерческой организацией .

Функции дилера:

-Производит сделки купли - продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен .

-Продажа ценных бумаг по ценам объявленным лицом осуществляющим деятельность

-Объявляет договора купли - продажи .

-Срок в течение которого действует данная цена .

В случаи уклонения дилера от заключения договора к нему могут быть предъявлен иск о принудительном заключение такого договора ,

Лекция11. Брокеры и их деятельность

Брокер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается посреднической деятельностью за счет и по поручению .

Брокерская деятельность - это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора - поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.

Брокером могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность выполняется на основании лицензии.

Квалификационные требования к брокерам и брокерским организациям:

-квалификационный аттестат ;

-собственный капитал;

-разработанная система учета и отчетности.

Обязанность брокера -добросовестное выполнение поручений клиентов, интересы клиентов -на первом месте.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе: договор поручения - брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т. е. Стороной по заключенным сделкам является клиент, он несет ответственность за исполнение сделки; договор комиссии - при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет, стороной по сделке является брокер, он несет ответственность.

Брокеры вправе предоставлять своим клиентам:

-денежные средства по договору займа для приобретения ценных бумаг (сумма займа не может превышать 50% рыночной стоимости этих ценных бумаг). Общая сумма денежных средств не может превышать сумму, равную двукратному размеру собственного капитала брокера. Основной доход брокера - комиссионные, взимаемые от суммы сделки. Задача брокера иметь поставщиков ценных бумаг и покупателей, владельцев временно свободных денежных средств.

Лекция12. Инвестиционные компании и инвестиционные фонды.

Инвестиционные компании- разновидность кредитно-финансовых институтов, аккумулирующих денежные средства инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг.

Основная функция инвестиционной компании - андеррайтинг. Это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при первичном размещении.

Инвестиционная компания как андеррайтер выполняет следующие функции:

1. Подготовку эмиссии;

2. Распределение - выкуп части или всей суммы эмиссии, продажу ценных бумаг непосредственно инвесторам

3. После рыночную поддержку: поддержку курса ценной бумаги на вторичном рынке;

4. Аналитическую и исследовательскую поддержку: контроль за динамикой курса ценной бумаги и анализ факторов, на него влияющих.

Привлеченные денежные средства инвестиционная компания размещает в своей стране и за рубежом путем покупки акций и облигаций предприятия, посредством вложения доходов от ее собственных ценных бумаг, в ценные бумаги других корпораций - потребителей инвестиций. Доход, полученный от инвестиций этой компании, идет на оплату оперативных расходов и выплату дивидендов членам компании. Различают инвестиционные компании закрытого типа, имеющие фиксированную структуру капитала и открытого типа, изменяющие структуру капитала за счет периодического выпуска акций.

Инвестиционный фонд - финансовый институт в форме акционерного общества, ресурсы которого образуются за счет выпуска собственных ценных бумаг и продаже их мелким инвесторам с целью привлечения средств, сбережений широких слоев населения. Средства вкладываются от имени инвестора в ценные бумаги государства, других компаний, банковские вклады.

Инвестиционный фонд открытого типа выпускает акции определенными порциями, которые свободно продаются новым покупателям, что позволяет наращивать денежный капитал.

Инвестиционный фонд закрытого типа - как правило выпускает акции единоразово и в значительном количестве. Новый покупатель вынужден приобретать их по рыночной цене у прежних владельцев.

Лекция13. Роль банков на РЦБ. Модели организации РЦБ : европейская, американская, смешанная.

Банки могут осуществлять профессиональные виды деятельности на фондовом рынке в соответствии с законами. А именно -

-брокерская и дилерская деятельность.

-управление инвестициями и фондами.

-расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг.

-ведение реестра и депозитарное обслуживание.

-консультационная деятельность и т.п.

В мировой практике различают две основных и одну производную модели деятельности банков на рынке ценных бумаг:

1. Американская модель разработана в США в 30-х годах 20 в. (основной принцип - запрет коммерческим банкам принимающим вклады и депозиты осуществлять непрофессиональные операции с ценными бумагами, которые представляют основной источник риска, а также запрет на некоторые виды профессиональной деятельности несущие повышенный риск (например дилерская).

2. Европейская (преобладает в ФРГ) согласно этой модели ограничение риска банковских инвестиционных операций должно осуществляться путем введения специальных ограничителей на инвестиционную деятельность банков на фондовом рынке, путем надлежащего контроля за банковской деятельностью со стороны государства. Этот подход позволяет сочетать обычные банковские операции с большинством операций на рынке ценных бумаг.

3. Смешанная модель, преобладает в России в начала 1990г. Позволяет осуществить непрофессиональные операции с ценными бумагами по общим правилам, действующим для инвесторов и эмитентов, а также в рамках нормативов установленных банком России, который регулирует деятельность банков на рынке ценных бумаг.

Вопросы для самопроверки

1.Дайте определение понятию эмитент.

2.Назовите основные цели выхода эмитентов на фондовый рынок.

3.Дайте определение понятию инвестор.

4.Назовите основные признаки классификации инвесторов.

5.Дайте определение понятию фонд инвесторов.

6.Кто такой дилер?

7.Назовите основные функции дилеров.

8.Кто такой брокер?

9.Дайте определение понятию брокерская деятельность.

10.Назовите основные модели деятельности банков на рынке ценных бумаг.

Лекция14. Сущность ценных бумаг, их свойства.

Ценные бумаги представляют собой не что иное, как юридические документы, свидетельствующие о праве их владельца на доход или часть имущества акционерного общества. Приобретая ценную бумагу, инвестор может рассчитывать, как минимум, на два вида дохода: инвестиционный и курсовой. Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене (например по номинальной, то есть указанной на ее бланке) с последующей перепродажей по другой, по более высокой цене. Инвестиционный доход - это доход от владения ценными бумагами, называемый также дивидендом.

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Существуют следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, ГКО, векселя, чеки, коносаменты, банковский сертификат, опцион, фьючерсный контракт.

Свойства ценных бумаг следующие: ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

• перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, населением и государством и т.п.;

• предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

обеспечивает получение дохода на капитал и/или возврат самого капитала и др.

Лекция15. Классификация ценных бумаг.

Классифицировать ценные бумаги можно следующим образом:

1. По эмитентам. Эмитентом может выступать:

• государство;

• акционерное общество;

• банки;

• частные компании;

• частные лица.

2. По инвестиционным качествам:

• портфельные (для получения дохода через биржевую игру);

• долгосрочные (чтобы стать собственником, овладение контрольным пакетом акций, получение дохода через дивиденд).

3.Как объект гражданского права:

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

• предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

• названному в ценной бумаге лицу (именная);

• названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо (ордерная).

Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на право предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Лицо, передавшее право на ценные бумаги, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение.

4. Основные и производные ценные бумаги.

Основные - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Производные - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

В условиях рыночной экономики функционируют предприятия, организации различных организационно-правовых форм, отличающихся друг от друга способами реализации их владельцами право собственности на принадлежащие им имущества, денежные средства, ценные бумаги, в т.ч. акции, этих объектов собственности.

Одной из таких организационно-правовых форм, по средствам которой реализуется право собственности является акционерное общество. Акционерным обществом признаётся общество, уставный капитал которого разделён на определённое число акций; участники АО (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. В то же время акционеры , не полностью оплатившие стоимость акций, несут солидарную ответственность по обязательствам АО в пределах не оплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

АО делится на два вида:

1. Открытое АО;

2. Закрытое АО.

Участники ОАО могут продавать или передавать свои акции без согласия других акционеров этого общества.

В ЗАО акции распределяются только среди учредителей или иного заранее определенного круга лиц.

Правовое положение АО.

АО является юридическим лицом (с момента госрегистрации) и :

1. Имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе

2. Может осуществлять имущественные и личные неимущественные права

3. Может быть истцом и ответчиком в суде

4. Несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом

5. Может заниматься лицензируемыми видами деятельности при наличии лицензии

6. В праве открывать банковские счета на территории ПМР и за ее пределами

7. Должна иметь круглую печать.

8. Вправе иметь штампы, бланки, эмблему, зарегистрированный товарный знак.

Лекция16. Акции: сущность, общая характеристика и свойства.

Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускают акционерное общество ( АО ) при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в АО, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. В Законе '' О рынке ценных бумаг '' акции даётся следующее определение: '' Акции- это эмиссионная ценная бумага закрепляющая право её держателя (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. ''

Акции обладают следующими свойствами:

• обыкновенные;

• привилегированные.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями ,в полном объеме(участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам и его компетенции и тд.).

Привилегии владельца привилегированной акции заключается в том , что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или ) стоимость , выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость ), которые определяются в твёрдой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Законом об АО предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Привилегированные акции могут быть:

• кумулятивные;

• конвертируемые.

Кумулятивными считаются акции, по которым не выплачены или не полностью в плаченный дивиденд, размер которого определён в уставе, накапливается и выплачивается в последствии. Например, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% по номиналу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем календарном периоде размер дивиденда по кумулятивным привилегированным акции составит 28%.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акций в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональности курса обмена.

Большое распространение получили отзывные или возвратные.

Отзыв или возвратность АО может обеспечить разными способами:

1. выкуп с премией

2. выкуп через выкупной или отложенные фонды.

В зависимости от порядка владения акции могут быть:

• именными ;

• на предъявителя.

Лекция17. Облигации: основные свойства и характеристики. Классификация облигаций.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Облигация - это долговое свидетельство, которое включает 2 главных элемента:

• обязательства эмитента вернуть держателю облигации по истечению оговоренного срока сумму;

• обязательства эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде %-ов от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами.

Виды облигаций

• государственные;

• муниципальные;

• облигации корпораций;

• иностранные облигации.

Классификация облигаций

• именные;

• краткосрочные;

• облигации с плавающим процентом;

• дисконтные облигации;

• конвертируемые облигации;

• обеспечение залогом;

• гарантированных облигаций.

Роль облигаций

1. Долговое обязательство (эмитента);

2. Источник финансовых инвестиций;

3. Форма сбережений населения и организаций и получение дохода.

Лекция18. Векселя: общая характеристика, реквизиты.

Главная особенность векселя как ценной бумаги заключается в его определении:

Вексель-это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок.

Вексель-это абстрактное долговое обязательство, то есть оно не зависит ни от каких условий.

В тексте векселя не допускается никакие ссылки на основание его выдачи, в противном случае все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными.

Вексель-это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселе

Форма векселя - совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя.

Предмет вексельного обязательства - только деньги.

Вексель используется:

1. для привлечения временно свободных денежных средств;

2. вексельного кредитования;

3. как средство платежа.

Обязательные реквизиты:

1. наименование " вексель ", включенное в текст документа и написанное на языке документа;

2. простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег;

3. указание срока платежа;

4. наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен.

Индоссамент - это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому.

Лекция19. Особенности вексельного обращения. Протесты по векселям.

Вексель - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определенной форме.

Протест векселя является публичным актом нотариальной конторы, которая официально фиксирует отказ от платежа по векселю.

Законодательство предусматривает предъявление векселя в нотариальную контору для совершения протеста в неплатеже на следующий день после истечения даты платежа по векселю не позднее 12 часов дня.

Если плательщик в установленный срок сделает платеж по векселю, то этот вексель возвращается плательщику с надписью о получении платежа.

Если плательщик отказывается произвести платеж по векселю, то нотариус составляет акт о протесте векселя вне платеже. Он заносит в специальный реестр все данные по опротестованному векселю, а на лицевой стороне самого векселя ставит отметку о протесте. Прежде всего вексель является орудием кредита. Посредством векселя можно оформить различные кредитные обязательства: оплатить купленный товар или оказанные услуги на условиях коммерческого кредита, возвратить полученную ссуду, предоставить кредит, оформить привлечение дополнительного оборотного капитала.

Аваль - поручительство, гарантия, согласно которой поручившееся лицо - авалист принимает на себя ответственность за оплату векселя перед его владельцем.

Индоссамент - передаточная надпись, совершаемая обычно на обратной стороне ордерной ц.б. и свидетельствующая о передаче прав по этому документу одним лицом другому лицу.

Аллонж - прикрепляемый к векселю дополнительный лист, на котором ставится поручительская гарантия.

Лекция20. Операции с коммерческими векселями.

Форфейтинг - своеобразная форма кредитования экспортёров, продавцов при продаже товаров, применяемая чаще всего во внешнеторговых операциях; финансирование торговли путем учёта векселей без права регресса, при этом покупатель векселя принимает на себя весь риск неплатежа импортера.

Форфейтор (в его роли обычно выступает банк) выкупает у экспортера (продавца) денежные обязательства импортера (покупателя) оплатить купленный им товар сразу же после поставки товара и сам производит досрочную, полную или частичную оплату стоимости товара экспортеру. В последующем денежные средства банку - форфейтору в оплату товара перечисляет, уплачивает импортер, покупатель, уведомленный, что оплату за него произвел форфейтор. За долгосрочную оплату банк - форфейтор взимает с экспортера проценты.

Учёт векселей - это покупка их банком, в результате чего они полностью переходят в его распоряжение, а вместе с ними право требования платежа от векселедателей.

Переучёт - учёт переводного или простого векселя, уже учтённого иным лицом. Обычно производится учётным домом. Центробанк переучитывает поступающие от действующих на денежном рынке брокеров ценные бумаги, которые уже были учтены на рынке.

Лекция21. Операции с банковскими векселями, вексельное кредитование.

Вексель-это безусловное письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, дающее его владельцу бесспорное право по наступлении срока требовать от должника платы обозначенной в векселе денежной суммы.

Закон различает два основных вида векселей: простой и переводной.

Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенною сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю средств или его приказу.

Переводной вексель - это письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику об уплате указанной в векселе денежной суммы третьему лицу или его приказу.

Банковский вексель представляет собой одностороннее, ничем не обусловленное обязательство банка - эмитента векселя - об уплате обозначенному в нем лицу или его приказу определенной денежной суммы в установленный срок.

Операции с банковскими векселями:

1. Привлечение временно свободных денежных средств. Банки активно используют векселя для привлечения денежных средств, поскольку вексель имеет неоспоримое преимущество как перед депозитом, так и перед сберегательным сертификатом.

2. Вексельное кредитование. Суть заключается в том, что заемщик получает кредит не денежными средствами, а векселями. Такие векселя достаточно ликвидные, поскольку заемщик использует их как расчетное средство в своих хозяйственно-финансовых операциях. Выгоден как банку так и заемщику, так как банк кредитуя заемщика, не использует своих активов, что снижает себестоимость кредитной операции.

Вексель как средство платежа. В настоящее время большой популярностью среди банков пользуются операции с так называемыми «расчетными» векселями. «Расчетный» вексель - это вексель, который приобретается с дисконтом для покрытия кредиторской задолженности перед векселедателем в размере вексельной суммы. Суть такой операции заключается в том, что разница между ценой покупки векселя и вексельной суммой является доходом.

.

Лекция22. Чеки.

Чек -это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег.

По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.

По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк. Чек обслуживает расчеты за товары и услуги или их обращение, точнее, передвижение, транспортировку.

Обязательные реквизиты чека :

- наименование «чек»;

• поручение банку выплатить чекодателю указанную в чеке денежную сумму;

• наименование плательщика по чеку и номера счета, с которого должен быть произведен платеж;

• подпись чекодателя;

• указание валюты платежа;

• дата и место составления чека.

Виды чеков:

Именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу»,что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

Ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи - индоссамента.

Предъявительский чек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.

Расчетный чек - по нему не разрешена оплата наличными деньгами.

Денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.

Лекция23. Депозитные и сберегательные сертификаты.

Сберегательные сертификаты банков - письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита и % по нему. Сберегательные сертификаты банков - письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и % по нему.

Депозитные сертификаты банков - представляют собой срочные сертификаты с крупным номиналом. Они предназначены для хозяйствующих субъектов.

Депозитный сертификат - свидетельство о принятом банком вкладе на конкретный срок с указанными %. Депозитный сертификат - разновидность срочных банковских вкладов, при которых клиенту выдается не сберегательная книжка, а сертификат (удостоверение), выполняющее роль долговой расписки банка. Сертификаты бывают именные и на предъявителя. Цена депозитного сертификата при передаче определяется с учетом емкости вторичного рынка, срока погашения и текущей % ставки по инструментам того же класса. Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения по депозитным сертификатам - это срок с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита ил вклада по сертификату и ограничивается одним годом.

Банк, выпускающий сертификаты, должен утвердить условия их выпуска и обращения. Регистрирующие органы рассматривают их в течении 2-х недель.

Обязательные реквизиты сертификата:

1. наименование «депозитный или (сберегательный) сертификат»;

2. указание на причину выдачи сертификата;

3. дата внесения депозита или сберегательного вклада;

4. размер депозита, оформленного сертификатом (прописью и цифрами);

5. безусловное обязательство банка вернуть внесенную сумму;

6. дата востребования вкладчиком суммы по сертификату;

7. ставка % за пользование депозитом или вкладом;

8. сумма, причитающихся %-ов;

9. наименование и адреса банка-эмитента и для именного сертификата - бенефициара (вкладчика);

10. подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленных печатью банка.

Лекция24. Государственный долг и государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ)-это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Наименование ГЦБ. По своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, но на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации.

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок: по виду эмитента, по форме обращаемости, по срокам обращения, по способу выплаты (получения) доходов.

Основные виды государственных ценных бумаг

*Краткосрочные

• государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

• казначейские обязательства (КО)

*Среднесрочные

• облигации займа (ОФЗ)

• облигации внутреннего валютного займа

• облигации сберегательного займа (ОСЗ)

*Долгосрочные

• государственные долгосрочные облигации (ГЦО)

• облигации внутреннего валютного займа

Функции ГЦБ.

• финансирование дефицита государственного бюджета

• финансирование целевых государственных программ

• регулирование экономической активности

Лекция25. Муниципальные ценные бумаги.

Муниципальные ц.б. - это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ц.б.

Цели. Местные органы власти могут привлекать дополнительные финансовые средства на любые цели, которые группируются следующим образом:

• покрытие временного дефицита местного бюджета;

• финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет.

• Строительство, реконструкция и ремонт объектов социального значения (школ, музеев);

• Строительство, реконструкция и ремонт объектов местной инфраструктуры (дорог, мостов);

• Финансирование прибыльных проектов, вложение в которые окупается в течение нескольких лет за счет получаемой ими прибыли.

Формы муниципальных займов. Существует две главные формы.

• выпуск муниципальных ц.б.;

• ссуды.

Муниципальные ц.б. обычно выпускаются в виде муниципальных облигаций, реже векселей.

Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии - бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками.

Инвесторы. Основными покупателями муниципальных ц.б. выступают: местное население, коммерческие банки, страховые компании.

Доходность и надежность. Приобретение указанных ц.б. оказывается привлекательным для инвесторов по двум причинам.

• более высокая конечная доходность;

• более высокая надежность этих ц.б.;

Механизм выпуска и обращения. Решение о муниципальном займе и форме его выпуска, обычно в виде муниципальных облигаций, принимает руководящий орган местного самоуправления.

Вопросы для самопроверки

1.Что представляют собой ценные бумаги?

2.Дайте определение понятию курсовой доход.

3. Дайте определение понятию инвестиционный доход.

4.Назовите основные свойства ценных бумаг.

5.Назовите основные функции ценных бумаг.

6.По каким признакам классифицируются ценные бумаги?

7.Что понимают под понятием акция?

8.Какими свойствами обладают акции?

10. Дайте определение понятию облигация.

11.Назовите основные виды облигаций.

12.Что такое вексель?

13.Назовите основные особенности вексельного обращения.

14.Перечислите основные операции с коммерческими векселями.

15. Дайте определение понятию чек.

16. Назовите основные виды чеков.

17. Дайте определение понятию сберегательный сертификат.

18. Дайте определение понятию депозитный сертификат.

19.Назовите основные виды государственных ценных бумаг.

20. Дайте определение понятию муниципальные ценные бумаги.

Лекция26. Процедура эмиссии ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг -это выпуск в обращение акций, облигаций и других финагнсовых инструментов, осуществляемый АО в процессе их учреждения, а также при увеличении уставного капитала или привлечение дополнительных финансовых ресурсов.

Предприятие , планирующее проведение новых эмиссий, должны определить:

• объем эмиссии;

• условия размещения ценных бумаг;

• эмиссионную цену размещаемых на рынке бумаг.

При принятии решения об осуществлении эмиссии ценных бумаг предпринимаются следующие шаги:

-выбирается тип выпускаемых ценных бумаг.:

-конструируется выпуск ценных бумаг

В процессе подготовительной работы должны быть составлены бизнес-план и процесс эмиссии.

Регистрация ценных бумаг осуществляется в Минфине ПМР.

После регистрации эмитент публикует проспекты в количестве, достаточном для информирования всех покупателей ценных бумаг данного выпуска. В случае публичного размещения ценных бумаг эмитент одновременно публикует сообщение о выпуске в СМИ с обязательным указанием:

• статуса, полного наименования и юридического адреса эмитента;

• виды выпускаемых бумаг и объема выпуска;

• круга потенциальных инвесторов;

• сроков начала распространения ценных бумаг.;

• места, где инвесторы могут приобрести ценных бумаг.

Реализацию ценных бумаг, т.е. продажу первым покупателям может проводить либо сам эмитент, либо привлеченный профессиональный участник рынка ценных бумаг - андеррайтер.

Заключительным этапом эмиссии является отчетность об итогах выпуска . Эмитент должен составить два вида отчета: один для акционеров, а другой для государственных органов , на которые возложена проверка отдельных сторон его деятельности .

Текст ежеквартального отчета содержит:

-данные об эмитенте :

-данные о финансово- хозяйственной деятельности эмитента ;

-данные о ценных бумаг.

Лекция27. Особенности эмиссии ценных бумаг банков.

Комбанки осуществляют эмиссионную деятельность. Цель выпуска ценных бумаг может быть:

• Учредительство- создание нового комбанка или преобразование паевого банка в акционерный;

• увеличение акционерного капитала банка путем выпуска и размещения на открытом рынке последующих эмиссий акций;

• формирование заемного капитала путем выпуска облигаций

• финансовое управление - совершенствование схем платежей, оптимизаций финансовых потоков и т.д.

По законодательству комбанки могут эмитировать акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги. Причем акции, облигации являются эмиссионными ценными бумагами, т.к. для них требуется регистрация эмиссионного проекта.

Эмиссионная деятельность банков направлена на привлечение финансовых ресурсов. Считается, что акции плохо размещаются на рынке ценных бумаг и если вторичный рынок ценных бумаг отсутствует, то размещение повторных эмиссий невозможно.

Лекция28. Понятие андеррайтинга. Его функции и виды.

Андерррайтинг - это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении при продаже публике.

Андаррайтер-инвестиционный институт, обслуживающий и гарантирующий эмитенту первичное размещение на рынке ценных бумаг на согласованных условиях за вознаграждения. Андеррайтер осуществляет покупку ценных бумаг для последующей перепродаже частным инвесторам .

Функции инвестиционной компании как андеррайтора отражены в след. схеме:

1. Подготовка эмиссии, содействие в реорганизации компании, конструирование и оценивание эмиссии совместно с эмитентом, юрид. фирмами, оценка эмитируемых ценных бумаг, установление связей между эмитентами и ключевыми инвесторами, членами синдикатов по распространению ценных бумаг.

2. Распространение: выкуп части или всей суммы эмиссии, продажа непосредственно инвесторам, продажа через эмиссионный синдикат, гарантирование рисков, поддержка курса ценных бумаг на вторичном рынке в период первичного размещения.

3. Послерыночная поддержка: поддержка курса ценных бумаг на вторичном рынке.

4. Аналитическая и исследовательская поддержка: контроль динамики курса ценных бумаг и факторов, на него влияющих.

Варианты взаимоотношений между эмитентом и инвестиц. фирмой- андеррайтером:

1. Андеррайтинг «на базе лучших усилий». В зависимости от условий договора андеррайтер- брокер может осуществлять размещение ц.б. не неся никаких обязательств по выпуску нераспределенной части эмиссии. Обязательства андеррайтера состоят в том, чтобы приложить максимальные усилия с целью размещения ценных бумаг не неся финансовой ответственности за конечный результат. Риск размещения выпуска ложится на эмитента, а андеррайтер берет комиссионные за реализованные им ценные бумаги. Нереализованная часть эмиссии возвращается эмитенту.

2. Андеррайтинг «на базе твердых обязательств».В данном случае инвестиционная компания проводит операцию по размещению выпуска ценных бумаг за свой счет. Инвестиционный диллер подписываются (выкупает) на весь выпуск ценных бумаг или его часть, а затем продает по рыночной более высокой цене. Андеррайтер по условиям соглашения с эмитентом несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска, принимая на себя финансовые риски в связи с понижением курса на вторичном рынке и не востребованностью первичного рынка.

Лекция29. Функционирование вторичного РЦБ .

Вторичный рынок- рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах.

Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы.

На вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление- от мелких собственников к крупным. Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм следующий: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.

Две основные формы вторичного РЦБ:

-организованный - биржевой;

-неорганизованный - внебиржевой.

Традиционной формой вторичного РЦБ выступает фондовая биржа - организованный, регулярно функционирующий РЦБ и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

Функции фондовой биржи:

• мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг,

• инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;

обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги

Вопросы для самопроверки

1.Что такое эмиссия ценных бумаг.?

2.Опишите процедуру эмиссии ценных бумаг.

3.Где осуществляется регистрация ценных бумаг?

4.Перечислите особенности эмиссии ценных бумаг банков.

5. Дайте определение понятию андерррайтинг.

6.Назовите основные функции андеррайтера.

7. Дайте определение понятию вторичный рынок ценных бумаг.

Итоговые вопросы курса

1 Современный рынок и место в нем финансового рынка.

2 Фондовый рынок как составная часть финансового рынка.

3 Состояние, основные проблемы и перспективы развития приднестровского РЦБ .

4 Сущность и соотношение РЦБ с другими видами рынков, его структура.

5 Основные функции РЦБ.

6 Классификация РЦБ.

7 Основные виды рисков на РЦБ и их оценка.

8 Эмитенты: государство, корпорации, частные фирмы.

9 Инвесторы: профессионалы РЦБ, институциональные, индивидуальные.

10Дилер и дилерская деятельность.

11 Брокеры и их деятельность .

12 Инвестиционные компании и инвестиционные фонды.

13 Роль банков на РЦБ. Модели организации РЦБ : европейская, американская.

14 Сущность ценных бумаг, их свойства. .

15 Классификация ценных бумаг.

16 Акции: сущность, общая характеристика и свойства.

17 Облигации: основные свойства и характеристики. Классификация облигаций.

18 Векселя: общая характеристика, реквизиты.

19 Особенности вексельного обращения. Протесты по векселям.

20 Операции с коммерческими векселями.

21 Операции с банковскими векселями, вексельное кредитование.

22 Чеки.

23 Депозитные и сберегательные сертификаты.

24 Государственный долг и государственные ценные бумаги.

25 Облигации государственного сберегательного займа.

26 Внутренний государственный валютный облигационный займ.

27 Муниципальные ценные бумаги.

28 Понятие эмиссионной ценной бумаги, реквизиты эмиссионных ценных бумаг.

29 Сущность эмиссии, нормативная база эмиссии .

30 Процедура эмиссии ценных бумаг .

31 Особенности эмиссии ценных бумаг банков: цели, выбор, формы ценных бумаг.

32 Понятие андеррайтинга. Его функции и виды.

33 Функционирование вторичного РЦБ .

34 Базовые понятия: простой и сложный процент; номинальная и реальная ставка .

35 Акции. Стоимостная оценка акций: номинальная, эмиссионная, курсовая.

36 Облигации. Рыночная цена и курс облигации. Текущая и полная доходность .

37 Доход по дисконтным облигациям и процентам.

38 Доходность по государственным ценным бумагам .

39 Векселя: дисконтный доход доходность операций и передача векселей.

Критерии оценок

Оценка «неудовлетворительно» выставляется, если студент не знает большей части материала.

Оценка «удовлетворительно» выставляется, если студент знает основной программный материал.

Оценка «хорошо» выставляется, если студент знает весь материал, умеет применять, пользуется грамотным языком, допуская несущественные ошибки.

Оценка «отлично» выставляется за знание всей пройденной программы по дисциплине.

СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.Список основной литературы.

1. Абчук В.А. Коммерция: Учебник. - СПб. Изд-во Михайлова В.А.,

2000 г. - 475 с.

2. Осипова Л.В., Синяева И.М. Основы коммерческой деятельности:

Учебник для ВУЗов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 623 с.

3. Панкратов Ф. Г., Серегина Т. К. Коммерческая деятельность: учеб.

для вузов Издательство «Дашков и Ко», 2004, 504 стр.

4. Половцева Ф.П. Коммерческая деятельность. Учебное пособие: Из-

дательство: Инфра-М, 2006, 247 стр.

5. Синецкий Б. И. Основы коммерческой деятельности: Учебник. - М.:

Юристъ, 2000. - 659 с.

2.Список дополнительной учебной литературы:

Абрютина М.С. Экономический анализ торговой деятельности.

Учебное пособие - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2000 г. - 512 с.

2. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерче-

ских организациях. Учебное пособие - М.: Издательско-книготорговый

центр «Маркетинг», 2001. - 320 с.

3. Грибов В.Д. Основы бизнеса: Учебное пособие - Финансы и

статистика. 2000 г. - 160 с.

4. Даненбург В., Тейлор В. «Основы оптовой торговли» - М.: Сирин,

МТ-Пресс, 2001 г. - 250 с.

5. Джоббер Д. Продажи и управление продажами: учебное пособие

для вузов / Д. Джоббер, Д.А. Ланкастер: Перевод с англ.. - М.: ЮНИТИ-

Дана, 2002. - 622 с.

6. Коммерческая деятельность предприятия: стратегия, организация,

управление. Учебное пособие под ред. В.К. Козлова, С.А. Уварова - СПб.:

Политехника, 2000 г. - 322 с.

7. Коммерческо-посредническая деятельность на товарном рынке. Под

ред. проф. Зырянова А.В. - Екатеринбург, 2001 г. - 520 с.

8. Крепкий Л.М. Организация коммерческого успеха, 1999 г.

9. Круглова Н. Ю. Основы бизнеса. Учебник для вузов. - М.: Изда-

тельство РДЛ, 2003. - 528 с.

10. Леви М., Вейтц Б.А. Основы розничной торговли. / Перев. с англ.

под ред. Капуревского Ю.Н. - СПб, 1998 г. - 448 с.

Памбухчиянц В.К. Организация и технология коммерческой дея-

тельности. Учебник.-2-изд. пер. и доп. Под ред. О. В. Памбухчиянц - М.:

Информационно-внедренческий центр, 2001 - 380 с.

12. Панкратов Ф. Г. и др. Практикум по коммерческой деятельности.

Учебное пособие. - М.: Информационно-внедренческий центр «Марке-

тинг», 1999. - 248 с.

13. Пик Хью Супермаркет. Организация и управление. - М.: Сирин,

2001 г. - 264 с.

14. Подхолзин Б.А. Торговля продовольственными и непродовольст-

венными товарами - М.: Издательство: Бератор-Пресс, 2002. - 176 с.

15. Правила торговли в Российской Федерации. - 3-е изд. перераб. и

доп. - М.: Современная экономика и право. Юрайт-М., 2002 г. - 248 с.

16. Прокушева А.П. Информационные технологии в коммерческой

деятельности. - М.: 2001 г.

17. Ребрик С., Левин М. Тренинг продаж. - М.: Эксет, 2002.

18. Соловьев Э.Я. Коммерческая тайна и ее защита. - М.: Изд-во

«Ось-89», 2001 г. - 128 с.

19. Торговое дело: экономика, маркетинг, организация: Учебник - 2-е

изд., перераб. и доп. / Под общ. ред. проф. Л.А. Брагина и проф. Т.П. Дань-

ко - М.: ИНФРА-М, 2001. - 560 с.

20. Федько В.П., Федько Н.Г. Инфраструктура товарного рынка. -

Ростов н/Дону, Феникс, 2000 г. - 512 с.

Для заметок

Для заметок

Министерство просвещения ПМР

Государственное образовательное учреждение

среднего профессионального образования

Рыбницкий политехнический техникум

«Утверждаю»

Директор ГОУ СПО РПТ

__________Доброва Г.Н.

«___»________________201 г.

дисциплины

«Рынок ценных бумаг»

Рассмотрено

на заседании ЦМК

«Хозяйка усадьбы »

протокол №__ от «__»____ 201 г.

Председатель ЦМК

_________ /Крикливая Е.Я./

Разработал _____ /И.И. Наку/

преподаватель экономических дисциплин

ГОУ СПО «РПТ»

«___» ________ 201 г.

г. Рыбница, 201 г

Учебное пособие составлено в соответствии с требованиями к минимуму содержания и уровню подготовки выпускника по специальности СПО

080501 (0602) «Менеджмент сельского хозяйства» базового уровня.

СОГЛАСОВАНО

Зав. метод. отделом

________ Штырбул Т.С.

«___» _______ 201 г.СОГЛАСОВАНО

Зам. директора по УР

____Парфентьева И.Ю.

«__» ________ 201 г.

Лекция1. Современный рынок и место в нем финансового рынка.

Современный рынок ценных бумаг - состоит из сегментов рынка , на которых фирма сосредотачивает свои основные усилия .

Эти сегменты отличаются друг от друга по показателям предпочтительности , ответных реакций и доходности. Фирма обычно концентрирует усилия и энергию на сегментах, которые она может обслужить лучше всего с конкурентной точки зрения.

Сегменты рынка состоят из:

1.Денежный рынок

2.Рынок ссудных капиталов

3.Рынок ценных Бумаг

4. Финансовый рынок

Предпочтение отдаётся финансовому рынку, т.к. первые три входят в него.

Финансовый рынок- это рынок, на котором промышленность и торговля, государство и местные органы власти привлекают долгосрочный капитал. Деньги поступают от частных инвесторов, страховых компаний, пенсионных фондов и банков и, как правило, перераспределяются эмиссионными домами и торговыми банками. Фондовые биржи также являются частью рынка капиталов, на котором они формируют рынок акций и облигаций, которые, будучи выпущены, представляет собой привлечённый капитал.

Именно наличие и развитость рынков капиталов отличает промышленно развитые страны от развивающихся стран, в которых возможности привлечения промышленного и торгового капитала либо отсутствуют, либо весьма ограничены.

Лекция2. Фондовый рынок как составная часть финансового рынка Фондовый рынок - составная часть финансового рынка (ФР в узком понимании) - организованный рынок ценных бумаг. Это рынок реально существующего капитала (денежного и ссудного) и на макроуровне является регулятором стихийно протекающих в национальном хозяйстве экономических процессов. Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка специфическим характером своего товара. Ценная бумага - товар особого рода: одновременно и титул собственности, и право на получение доходов. Данный товар, не имея собственной стоимости, может быть продан по высокой рыночной цене. Это вызвано тем, что ценная бумага имеет свой номинал, но выражает часть реального капитала, вложенного в промышленное или иное производство.

Фондовые ценные бумаги - это бумаги с плавающим (колеблющимся) курсом, являются инструментами образования денежных фондов (накопления капитала). Они подразделяются на основные и производные. К основным относят акции и облигации, а к производным - опционы, варранты, фьючерсы (они подтверждают право купли-продажи ценных бумаг, но не являются таковыми). Имеют хождение иные разновидности ценных бумаг: сберегательные (депозитарные) сертификаты, а также коммерческие: вексели, коносаменты, аккредитивы, чеки и др.

Фондовый рынок является объектом управления со стороны государства. Воздействия - прямые и косвенные меры.

Прямое вмешательство - весь комплекс законотворческой деятельности органов представительной и исполнительной государственных властей по данному вопросу (наличие пакета законов, регулирующих деятельность участников рынка ценных бумаг).

Меры косвенного воздействия:

1.контроль за денежной массой, находящейся в обращении, и объёмом кредитных ресурсов с помощью учётной ставки банковского процента, нормативов обязательного резервирования, устанавливаемых коммерческим банкам и др.;

2.налоговая политика, относящаяся к налогообложению операций с ценными бумагами (налог на доход от капитала);

3.внешнеэкономическая политика (развитие или свёртывание контактов с отдельной страной);

4.выход государства на фондовый рынок путём эмиссии долговых обязательств и др.

Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг, включая услуги по размещению, купле и продаже финансовых инструментов, осуществляется профессиональными участниками на основании лицензий, выдаваемых комиссией по рынку ценных бумаг и её региональными комиссиями.

Объектами регулирования на фондовом рынке являются следующие виды деятельности.

Брокерская - выражается в совершении гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договора комиссии или поручения, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Дилерская - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен купли и продажи ценных бумаг с обязательством купли и продажи их по объявленым ценам.

По управлению ценными бумагами в течение срока доверительного управления.

Депозитарная - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учёту и переходу прав на них.

По ведению реестра владельца ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных (держатели реестра или регистраторы).

Лекция3. Состояние, основные проблемы и перспективы развития приднестровского РЦБ.

Рынок ценных бумаг ПМР есть целое, состоящее из присущих ему частей. Рынок ценных бумаг, как и любой рынок, состоит из его участников, присущих ему инструментов и операций, совершаемых с ними. Поэтому возможны два подхода к рассмотрению тенденций развития рынка ценных бумаг.

Первый подход состоит в рассмотрении этих тенденций применительно к рынку ценных бумаг в целом, которые характеризуют его развитие относительно развития других финансовых или иных конкретных рынков, или рынков других товаров (активов).

Второй подход заключается в анализе тенденций развития, имеющих место внутри самого рынка ценных бумаг, или тенденций развития отдельных его частей.

Общие тенденции развития рынка ценных бумаг - это тенденции развития, относящиеся к рынку ценных бумаг в целом в сравнении с другими рынками.

В данном понятии речь идет как бы только об общих тенденциях развития рынка ценных бумаг как такового. Тем не менее на рынок ценных бумаг ПМР распространяются и тенденции развития, свойственные современному рынку.

В этом смысле общие тенденции развития рынка ценных бумаг могут быть подразделены на:

1. Общерыночные - это тенденции, свойственные всем рынкам, включая и рынок ценных бумаг, которые обычно носят долгосрочный характер, но в ряде случаев могут иметь и краткосрочный характер.
Компьютеризация - это перевод всех процессов, имеющих место на рынке, на компьютерную основу. Современный рынок ценных бумаг развивается в направлении его полной компьютеризации, которая в настоящее время в большей мере обеспечивает заключение рыночных сделок с ценными бумагами, а обслуживание всех рыночных операций и участников рынка практически полностью осуществляется посредством компьютерной техники и электронных сетей. Компьютеризация лежит в основе большинства структурных тенденций (изменений) на рынке ценных бумаг. Согласно имеющимся прогнозам, полная компьютеризация рынка ценных бумаг будет завершена в течении ближайших 10-20 лет.

Повышение уровня регулируемости рынка - это процесс выработки и установления границ поведения (действий) участников рынка ценных бумаг в интересах развития данного рынка и всей рыночной экономики в целом. Данный процесс имеет две взаимодополняющие стороны: развитие государственного регулирования и развития саморегулирования на рынке ценных бумаг. Возникновение и существование данной тенденции объясняются той огромной ролью, которую рынок ценных бумаг играет в современную эпоху. Дальнейшее развитие процессов регулирования рынка ценных бумаг связано как с увеличением его масштабов, так и с усложнением его структуры, появлением новых инструментов, развитием электронных форм торговли и другими процессами. Не менее важной для общества стороной этой тенденции является также усиление "фискального" процесса на рынке ценных бумаг, т.е. идет процесс расширения возможностей государства по увеличению объектов налогообложения и размеров собираемых налогов с участников данного рынка.

Интернационализация и глобализация - это единый процесс формирования мирового рынка ценных бумаг на основе национальных рынков. Он связан с процессом складывания единого мирового хозяйства или - шире - с формированием мирового капитала, или капитала, не имеющего национальной принадлежности.

Интернационализация - это процесс выхода национального капитала из национальных границ. Глобализация - это процесс проникновения иностранного капитала за национальные границы. Интернационализация и глобализация - это один и тот же процесс, рассматриваемый с точки зрения капитала данной страны. В первом случае национальный капитал сам покидает национальные границы, а во втором - к нему приходит иностранный капитал. В современных условиях интернационализация и глобализация капитала, или процесс формирования всемирного капитала - это тот локомотив, который двигает вперед рыночный процесс на нашей планете в целом.

-Конвергенция рынков - это процесс взаимопроникновения финансовых рынков. Финансовые рынки имеют единую экономическую природу, и поэтому они всегда внутренне взаимосвязаны между собой. Однако их единая сущность находит проявление и во внешних процессах, когда происходит переплетение их участников, инструментов и торговых систем.³⁶

В совокупности рассмотренные тенденции можно было бы еще называть нововведениями на рынке ценных бумаг в той мере, в какой они связаны с созданием все новых инструментов данного рынка, новых систем торговли ценными бумагами, совершенствованием инфраструктуры рынка и т.д.

В основе всех этих рыночных нововведений лежат разные причины, в частности:

- стремление к повышению доходности капиталов, вложенных в ценные бумаги;

- компьютеризация всех сторон рыночных процессов как материальная основа для создания все новых инструментов и механизмов рынка;

- усиление нестабильности на современном рынке и в силу этого необходимость создания все новых инструментов для борьбы с различными и все увеличивающимися по номенклатуре и размерам рыночными рисками.

Лекция4. Сущность и соотношение РЦБ с другими видами рынков, его структура.

Переход к рыночной экономике меняет отношения собственности, структуру и механизм функционирования хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними, степени заинтересованности всех слоев общества в результатах хозяйственной деятельности.
Современный рынок с его демократически организованными финансовыми институтами - величайшее достижение человеческой цивилизации. Могут изменяться его институциональные и отраслевые структуры, методы управления субъектами деятельности, но эти перемены частного характера, которые не в состоянии повлиять на фундаментальные основы и принципы функционирования рынка.
Рынок - сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой стороны - рынок ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм. Все элементы тесно связаны между собой: так, процессы, происходящие в сфере товарного рынка, отражаются на состоянии финансового, и наоборот.
Уровень развития финансового рынка и его составных элементов- РЦБ, валютного, кредитного рынка- играет решающую роль в создании цивилизованной экономики.
Под финансовым рынком понимается совокупность отношений по обращению всех денежных ресурсов государства. В странах с развитой рыночной экономикой действуют крупнейшие национальные финансовые рынки, имеющие международные финансовые значения.
Финансовый рынок состоит из нескольких тесно взаимосвязанных между собой рынков: рынка налично-денежного обращения, включающего в себя рынок платежных средств, рынка ссудных капиталов и РЦБ.
Финансовый рынок = Денежный рынок + Рынок капиталов.
Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и организационно-функциональной спецификой. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Ценные бумаги являются главным средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования, которые фиксируют право собственности на капитал (как в денежной, так и в вещественной формах). Роль ценных бумаг велика и в платежном обороте каждого государства. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы; их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.
Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов - сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы.
Можно дать несколько определений рынка ценных бумаг, так, например:

• РЦБ - это сфера человеческой деятельности, где складываются отношения по поводу выпуска и обращения с целью получения разового и постоянного дохода.

• РЦБ - это рынок, на котором обращаются особые товары - ценные бумаги.

• РЦБ - это совокупность социально- экономических процессов по поводу выпуска и обращения ценных бумаг и институтов, обслуживающих РЦБ.

В сферу понятия «РЦБ» включаются отношения, возникающие при эмиссии и обращении ЦБ, независимо от типа эмитента, а также деятельности профессиональных участников РЦБ.
Рынок ценных бумаг существенно отличается от товарных, денежных и других видов рынков прежде всего особым характером товара, который на нем обращается этот товар - ценные бумаги, на которых обозначен их номинала, однако цена этого товара зависит не от величины номинала, а от реального капитала. Ценная бумага может продаваться во много раз отличающейся от номинала, если, например, представляет долю в уставном капитале, динамично развивающегося акционерного общества.
Таким образом, рынок ценных бумаг представляет рынок реально существующего капитала. В связи с тем, что функционирование РЦБ зависит от воздействия множества факторов экономического и политического характера, его нормальное существование требует решения целого ряда проблем.

Лекция5. Основные функции РЦБ.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рацио­нальной экономики, поскольку он стимулирует мобилиза­цию свободных денежных ресурсов в интересах производ­ства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю - продажу помогают его "перебросить" в необходимом направлении. В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики

Лекция6. Классификация РЦБ.

• 1.В зависимости от стадии кругооборота ценной бумаги.

• Первичный рынок ценной бумаги - это отношения по поводу выпуска ценной бумаги в обращение.

• Вторичный рынок - это обращение ценной бумаги между инвесторами.

• 2. По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т. п. В свою очередь, рынок отдельной ценной бумаги может подразделяться на рынок самой этой бумаги и на рынки зависимых от нее инструментов: рынок вторичных ценных бумаг и рынок производных финансовых инструментов, основанных на срочных контрактах на ценные бумаги.

• 3. По типу эмитента: рынок государственных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти. В свою очередь, рынок государственных ценных бумаг в нашей стране делится на рынок федеральных ценных бумаг, рынок ценных бумаг субъектов РФ и рынок муниципальных ценных бумаг. Рынок корпоративных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями («корпорациями»).

• 4. С позиций отраслевого деления экономики отраслевой рынок ценных бумаг - это рынок всех видов ценных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами данной отрасли. Например, рынок ценных бумаг металлургических компаний или нефтяных компаний и т. д.

• 5. С точки зрения масштабов рынок ценных бумаг подразделяется на мировой рынок и национальные рынки.

• 6. В зависимости от степени концентрации (сосредоточения) отношений эмитентов и инвесторов с точки зрения места, времени, процессов и т. п. рынок ценных бумаг разделяется на: биржевой рынок - это рынок, имеющий юридический статус биржи. Экономическим основанием биржи как рынка является высокая степень концентрации (сосредоточения) однотипных сделок (сделок купли-продажи) с ценными бумагами в определенном месте (в том числе в определенной электронной торговой системе) и за дискретный отрезок времени. Внебиржевой (небиржевой) рынок - это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

• 7. С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксированных, вплоть до утверждения их государством. Организованный рынок - это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Неорганизованный рынок - это рынок без правил и без государственного регулирования.

• 8. В зависимости от способа заключения сделок. Публичный рынок - это рынок, на котором купля-продажа ценных бумаг осуществляется публично, т. е. обычно в присутствии профессиональных торговых участников рынка. Электронный (компьютеризированный) рынок - это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется путем электронного контакта (по электронным сетям) между продавцами и покупателями.

• 9. В зависимости от вида заключаемых сделок рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный, инвестиционный и спекулятивный, наличный и долговой (маржинальный) и т. д.

Лекция7. Основные виды рисков на РЦБ и их оценка.

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Интуитивно каждый понимает под риском некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. Однако часто таких представлений отнюдь не достаточно для успешной деятельности на современном рынке.

Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

• будущий доход может быть меньше ожидаемого;

• доход не будет получен;

• можно потерять часть вложенного капитала - капитальной стоимости ценной бумаги;

• возможна потеря всего капитала - всех вложений в ценную бумагу;

• будет утерян и доход, и вложенный в ценную бумагу капитал.

В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей части или всей капитальной стоимости ценной бумаги.

Может ли инвестиция считаться нерискованной, если доход по этой инвестиции гарантирован? Нет, но риск этой инвестиции будет ниже.

Итак, каждому виду инвестиции присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятного дохода показывают, что для различных видов инвестиций с одинаковым уровнем риска величина дохода различается. Однако одинаковый уровень дохода возможен при совершенно различных уровнях риска.

Инвестиционный риск связан с возможным распределением нормы дохода и рассчитанной вероятностью получения именно этой нормы дохода. Вероятность поступления событий случайного характера, изменяющего норму дохода тем больше, чем длительнее инвестиция.

Таким образом, риск - категория вероятностная, и его оценивают как вероятность уровня потерь того или иного вида. Каждый оператор (инвестор) устанавливает для себя приемлемую степень риска.

Для понимания сущности риска необходимо знать его виды, определить их в качественном и временном отношениях. Поэтому классификация отдельных видов риска рассматривается в соответствии с появлением и предпосылками их возникновения. Анализируя возможный риск, следует установить:

• относится ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение только к его сектору - рынку ценных бумаг;

• характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место только в отдельных регионах, областях, т. е. привязан к географическому местонахождению;

• присущ ли он только определенной конкретной ценной бумаге или имеет отношение ко всем ценным бумагам в целом;

• связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования;

• вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с ценными бумагами.

Данный подход к риску позволяет сделать вывод, что он прежде всего зависит от системы фондового рынка, поэтому его следует называть системным. Величину риска нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, т. е. вложения в различные виды ценных бумаг. Поскольку системный риск как риск падения рынка ценных бумаг в целом присущ всем обращающимся на нем фондовым ценностям, то он является недиверсифицируемым, т. е. не снижается при изменении или расширении направления вложений. Таким образом, уровень системного риска можно считать начальным при любых вложениях в ценные бумаги.

Вторым видом риска можно считать диверсифицируемый (несистемный) риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами, применяемой системой расчетов. Диверсифицируемый риск для данной ценной бумаги зависит также от условий выпуска и обращения, т. е. определяется возможностью наступления событий, изменяющих величину предполагаемого дохода.

Следует отметить, что риски переплетаются, концентрируясь в какой-либо ценной бумаге или в действиях операторов рынка. Поэтому важно установить составляющие двух видов инвестиционного риска.

Лекция8. Эмитенты: государство, корпорации, частные фирмы.

Согласно Закону о рынке ценных бумаг эмитент - это юридическое лицо, органы государственной власти или местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он несет от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

На рынке эмитент прежде всего оценивается с точки зрения инвестиционных качеств выпускаемых им ценных бумаг.

Первенство среди эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как в отличие от банка или акционерного общества банкротство государства невозможно и государство всегда будет выполнять свои обязательства. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с минимальным доходом. Практика торговли ценными бумагами на развитых фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвесторов свойств: при действительно низком риске обладают приемлемой для инвестора доходностью и из-за хорошо отлаженной технологии торговли - почти абсолютной ликвидностью.

Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые могут выступать гарантами по этим бумагам.

Как эмитенты ценных бумаг акционерные общества, относящиеся к производственному сектору, качественно разделяются. Приватизированные предприятия составляют одну группу, а другую - вновь создаваемые акционерные общества. Акционерное общество, возникшее в результате приватизации как эмитент, характеризуется в большинстве случаев низкой доходностью, информационной закрытостью, неопределенностью экономических перспектив и слабой предсказуемостью показателей. Чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима требуемая прозрачность, им присущи существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

Поэтому процесс конструирования новых выпусков ценных бумаг становится не только наукой, но и искусством. К подготовке товара - ценных бумаг - целесообразно привлекать специалистов - инвестиционных консультантов, которые, как правило, используют различные новации для того, чтобы сделать ценную бумагу привлекательной для инвестора.

Лидером среди эмитентов корпоративных ценных бумаг остаются банки. Это объясняется тем, что банковский бизнес даже в кризисный период является наиболее прибыльным, в условиях выпуска и обращения ценных бумаг. Частные предприятия, по организационно-правовой форме не являющиеся акционерными обществами, как эмитенты могут выпускать только долговые ценные бумаги - облигации и векселя.

Цели выхода эмитентов на фондовый рынок могут быть объединены в следующие большие группы:

1. Необходимость привлечения долгосрочного инвестиционного капитала. Реализуется через выпуск акций и облигаций.

2. Необходимость привлечения оборотного капитала. Реализуется через выпуск биржевых облигаций, векселей.

3. Необходимость реструктуризации организационно-правовой формы бизнеса или смена его формы собственности. Реализуется через выпуск акций.

4. Необходимость реализации механизмов корпоративного управления. Реализуется через выпуск опционов эмитента.

Лекция9. Инвесторы: профессионалы РЦБ, институциональные, индивидуальные.

Инвесторы - участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет свой выпуск ценных бумаг. Инвестор будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякому покупке ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности можно назвать первым продавцом его ценной бумаги (в действительности часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов - только с их покупателями. И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Распределение участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а в отношении имущественных прав и обязательств по каждому ценной бумаге. Инвесторов можно классифицировать по статусу: индивидуальные (физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка, - и по цели инвестирования: стратегические и портфельные. Стратегический инвестор через владение акциями переходит к полному контролю над акционерным обществом (или получает его в собственность), портфельный рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг. Для портфельного инвестора наиболее актуально постоянное взаимодействие с биржей, чтобы решать, что, где и когда покупать. Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. При этом количество индивидуальных инвесторов может в некоторой степени служить показателем благосостояния граждан, Вот несколько частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда достигают достаточной степени личного богатства и становится актуальным вопрос управления им. Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но ценные бумаги, приобретаемые, от своего имени и за свой счет, составляют группу институциональных инвесторов. Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нем, но только в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается переход от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов, что важно для развития рынка, Вот несколько дает возможность расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском.

Лекция10. Дилер и дилерская деятельность.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность .В законе о Р.Ц.Б. определено , что «дилерская деятельность признает совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность ценам. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющую конъюнктуру рынка, обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом .

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действует объявленные цены.

Дилерская деятельность .

Дилером может быть только юридическое лицо , являющееся коммерческой организацией .

Функции дилера:

-Производит сделки купли - продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен .

-Продажа ценных бумаг по ценам объявленным лицом осуществляющим деятельность

-Объявляет договора купли - продажи .

-Срок в течение которого действует данная цена .

В случаи уклонения дилера от заключения договора к нему могут быть предъявлен иск о принудительном заключение такого договора ,

Лекция11. Брокеры и их деятельность

Брокер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается посреднической деятельностью за счет и по поручению .

Брокерская деятельность - это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора - поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.

Брокером могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность выполняется на основании лицензии.

Квалификационные требования к брокерам и брокерским организациям:

-квалификационный аттестат ;

-собственный капитал;

-разработанная система учета и отчетности.

Обязанность брокера -добросовестное выполнение поручений клиентов, интересы клиентов -на первом месте.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе: договор поручения - брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т. е. Стороной по заключенным сделкам является клиент, он несет ответственность за исполнение сделки; договор комиссии - при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет, стороной по сделке является брокер, он несет ответственность.

Брокеры вправе предоставлять своим клиентам:

-денежные средства по договору займа для приобретения ценных бумаг (сумма займа не может превышать 50% рыночной стоимости этих ценных бумаг). Общая сумма денежных средств не может превышать сумму, равную двукратному размеру собственного капитала брокера. Основной доход брокера - комиссионные, взимаемые от суммы сделки. Задача брокера иметь поставщиков ценных бумаг и покупателей, владельцев временно свободных денежных средств.

Лекция12. Инвестиционные компании и инвестиционные фонды.

Инвестиционные компании- разновидность кредитно-финансовых институтов, аккумулирующих денежные средства инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг.

Основная функция инвестиционной компании - андеррайтинг. Это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при первичном размещении.

Инвестиционная компания как андеррайтер выполняет следующие функции:

5. Подготовку эмиссии;

6. Распределение - выкуп части или всей суммы эмиссии, продажу ценных бумаг непосредственно инвесторам

7. После рыночную поддержку: поддержку курса ценной бумаги на вторичном рынке;

8. Аналитическую и исследовательскую поддержку: контроль за динамикой курса ценной бумаги и анализ факторов, на него влияющих.

Привлеченные денежные средства инвестиционная компания размещает в своей стране и за рубежом путем покупки акций и облигаций предприятия, посредством вложения доходов от ее собственных ценных бумаг, в ценные бумаги других корпораций - потребителей инвестиций. Доход, полученный от инвестиций этой компании, идет на оплату оперативных расходов и выплату дивидендов членам компании. Различают инвестиционные компании закрытого типа, имеющие фиксированную структуру капитала и открытого типа, изменяющие структуру капитала за счет периодического выпуска акций.

Инвестиционный фонд - финансовый институт в форме акционерного общества, ресурсы которого образуются за счет выпуска собственных ценных бумаг и продаже их мелким инвесторам с целью привлечения средств, сбережений широких слоев населения. Средства вкладываются от имени инвестора в ценные бумаги государства, других компаний, банковские вклады.

Инвестиционный фонд открытого типа выпускает акции определенными порциями, которые свободно продаются новым покупателям, что позволяет наращивать денежный капитал.

Инвестиционный фонд закрытого типа - как правило выпускает акции единоразово и в значительном количестве. Новый покупатель вынужден приобретать их по рыночной цене у прежних владельцев.

Лекция13. Роль банков на РЦБ. Модели организации РЦБ : европейская, американская, смешанная.

Банки могут осуществлять профессиональные виды деятельности на фондовом рынке в соответствии с законами. А именно -

-брокерская и дилерская деятельность.

-управление инвестициями и фондами.

-расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг.

-ведение реестра и депозитарное обслуживание.

-консультационная деятельность и т.п.

В мировой практике различают две основных и одну производную модели деятельности банков на рынке ценных бумаг:

4. Американская модель разработана в США в 30-х годах 20 в. (основной принцип - запрет коммерческим банкам принимающим вклады и депозиты осуществлять непрофессиональные операции с ценными бумагами, которые представляют основной источник риска, а также запрет на некоторые виды профессиональной деятельности несущие повышенный риск (например дилерская).

5. Европейская (преобладает в ФРГ) согласно этой модели ограничение риска банковских инвестиционных операций должно осуществляться путем введения специальных ограничителей на инвестиционную деятельность банков на фондовом рынке, путем надлежащего контроля за банковской деятельностью со стороны государства. Этот подход позволяет сочетать обычные банковские операции с большинством операций на рынке ценных бумаг.

6. Смешанная модель, преобладает в России в начала 1990г. Позволяет осуществить непрофессиональные операции с ценными бумагами по общим правилам, действующим для инвесторов и эмитентов, а также в рамках нормативов установленных банком России, который регулирует деятельность банков на рынке ценных бумаг.

.

Лекция14. Сущность ценных бумаг, их свойства.

Ценные бумаги представляют собой не что иное, как юридические документы, свидетельствующие о праве их владельца на доход или часть имущества акционерного общества. Приобретая ценную бумагу, инвестор может рассчитывать, как минимум, на два вида дохода: инвестиционный и курсовой. Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене (например по номинальной, то есть указанной на ее бланке) с последующей перепродажей по другой, по более высокой цене. Инвестиционный доход - это доход от владения ценными бумагами, называемый также дивидендом.

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Существуют следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, ГКО, векселя, чеки, коносаменты, банковский сертификат, опцион, фьючерсный контракт.

Свойства ценных бумаг следующие: ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

• перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, населением и государством и т.п.;

• предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

обеспечивает получение дохода на капитал и/или возврат самого капитала и др.

Лекция15. Классификация ценных бумаг.

Классифицировать ценные бумаги можно следующим образом:

3. По эмитентам. Эмитентом может выступать:

• государство;

• акционерное общество;

• банки;

• частные компании;

• частные лица.

4. По инвестиционным качествам:

• портфельные (для получения дохода через биржевую игру);

• долгосрочные (чтобы стать собственником, овладение контрольным пакетом акций, получение дохода через дивиденд).

3.Как объект гражданского права:

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

• предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

• названному в ценной бумаге лицу (именная);

• названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо (ордерная).

Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на право предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Лицо, передавшее право на ценные бумаги, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение.

4. Основные и производные ценные бумаги.

Основные - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Производные - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

В условиях рыночной экономики функционируют предприятия, организации различных организационно-правовых форм, отличающихся друг от друга способами реализации их владельцами право собственности на принадлежащие им имущества, денежные средства, ценные бумаги, в т.ч. акции, этих объектов собственности.

Одной из таких организационно-правовых форм, по средствам которой реализуется право собственности является акционерное общество. Акционерным обществом признаётся общество, уставный капитал которого разделён на определённое число акций; участники АО (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. В то же время акционеры , не полностью оплатившие стоимость акций, несут солидарную ответственность по обязательствам АО в пределах не оплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

АО делится на два вида:

3. Открытое АО;

4. Закрытое АО.

Участники ОАО могут продавать или передавать свои акции без согласия других акционеров этого общества.

В ЗАО акции распределяются только среди учредителей или иного заранее определенного круга лиц.

Правовое положение АО.

АО является юридическим лицом (с момента госрегистрации) и :

9. Имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе

10. Может осуществлять имущественные и личные неимущественные права

11. Может быть истцом и ответчиком в суде

12. Несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом

13. Может заниматься лицензируемыми видами деятельности при наличии лицензии

14. В праве открывать банковские счета на территории ПМР и за ее пределами

15. Должна иметь круглую печать.

16. Вправе иметь штампы, бланки, эмблему, зарегистрированный товарный знак.

Лекция16. Акции: сущность, общая характеристика и свойства.

Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускают акционерное общество ( АО ) при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в АО, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. В Законе '' О рынке ценных бумаг '' акции даётся следующее определение: '' Акции- это эмиссионная ценная бумага закрепляющая право её держателя (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. ''

Акции обладают следующими свойствами:

• обыкновенные;

• привилегированные.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями ,в полном объеме(участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам и его компетенции и тд.).

Привилегии владельца привилегированной акции заключается в том , что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или ) стоимость , выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость ), которые определяются в твёрдой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Законом об АО предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Привилегированные акции могут быть:

• кумулятивные;

• конвертируемые.

Кумулятивными считаются акции, по которым не выплачены или не полностью в плаченный дивиденд, размер которого определён в уставе, накапливается и выплачивается в последствии. Например, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% по номиналу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем календарном периоде размер дивиденда по кумулятивным привилегированным акции составит 28%.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акций в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональности курса обмена.

Большое распространение получили отзывные или возвратные.

Отзыв или возвратность АО может обеспечить разными способами:

3. выкуп с премией

4. выкуп через выкупной или отложенные фонды.

В зависимости от порядка владения акции могут быть:

• именными ;

• на предъявителя.

Лекция17. Облигации: основные свойства и характеристики. Классификация облигаций.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Облигация - это долговое свидетельство, которое включает 2 главных элемента:

• обязательства эмитента вернуть держателю облигации по истечению оговоренного срока сумму;

• обязательства эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде %-ов от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами.

Виды облигаций

• государственные;

• муниципальные;

• облигации корпораций;

• иностранные облигации.

Классификация облигаций

• именные;

• краткосрочные;

• облигации с плавающим процентом;

• дисконтные облигации;

• конвертируемые облигации;

• обеспечение залогом;

• гарантированных облигаций.

Роль облигаций

4. Долговое обязательство (эмитента);

5. Источник финансовых инвестиций;

6. Форма сбережений населения и организаций и получение дохода.

Лекция18. Векселя: общая характеристика, реквизиты.

Главная особенность векселя как ценной бумаги заключается в его определении:

Вексель-это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок.

Вексель-это абстрактное долговое обязательство, то есть оно не зависит ни от каких условий.

В тексте векселя не допускается никакие ссылки на основание его выдачи, в противном случае все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными.

Вексель-это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселе

Форма векселя - совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя.

Предмет вексельного обязательства - только деньги.

Вексель используется:

4. для привлечения временно свободных денежных средств;

5. вексельного кредитования;

6. как средство платежа.

Обязательные реквизиты:

5. наименование " вексель ", включенное в текст документа и написанное на языке документа;

6. простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег;

7. указание срока платежа;

8. наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен.

Индоссамент - это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому.

Лекция19. Особенности вексельного обращения. Протесты по векселям.

Вексель - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определенной форме.

Протест векселя является публичным актом нотариальной конторы, которая официально фиксирует отказ от платежа по векселю.

Законодательство предусматривает предъявление векселя в нотариальную контору для совершения протеста в неплатеже на следующий день после истечения даты платежа по векселю не позднее 12 часов дня.

Если плательщик в установленный срок сделает платеж по векселю, то этот вексель возвращается плательщику с надписью о получении платежа.

Если плательщик отказывается произвести платеж по векселю, то нотариус составляет акт о протесте векселя вне платеже. Он заносит в специальный реестр все данные по опротестованному векселю, а на лицевой стороне самого векселя ставит отметку о протесте. Прежде всего вексель является орудием кредита. Посредством векселя можно оформить различные кредитные обязательства: оплатить купленный товар или оказанные услуги на условиях коммерческого кредита, возвратить полученную ссуду, предоставить кредит, оформить привлечение дополнительного оборотного капитала.

Аваль - поручительство, гарантия, согласно которой поручившееся лицо - авалист принимает на себя ответственность за оплату векселя перед его владельцем.

Индоссамент - передаточная надпись, совершаемая обычно на обратной стороне ордерной ц.б. и свидетельствующая о передаче прав по этому документу одним лицом другому лицу.

Аллонж - прикрепляемый к векселю дополнительный лист, на котором ставится поручительская гарантия.

Лекция20. Операции с коммерческими векселями.

Форфейтинг - своеобразная форма кредитования экспортёров, продавцов при продаже товаров, применяемая чаще всего во внешнеторговых операциях; финансирование торговли путем учёта векселей без права регресса, при этом покупатель векселя принимает на себя весь риск неплатежа импортера.

Форфейтор (в его роли обычно выступает банк) выкупает у экспортера (продавца) денежные обязательства импортера (покупателя) оплатить купленный им товар сразу же после поставки товара и сам производит досрочную, полную или частичную оплату стоимости товара экспортеру. В последующем денежные средства банку - форфейтору в оплату товара перечисляет, уплачивает импортер, покупатель, уведомленный, что оплату за него произвел форфейтор. За долгосрочную оплату банк - форфейтор взимает с экспортера проценты.

Учёт векселей - это покупка их банком, в результате чего они полностью переходят в его распоряжение, а вместе с ними право требования платежа от векселедателей.

Переучёт - учёт переводного или простого векселя, уже учтённого иным лицом. Обычно производится учётным домом. Центробанк переучитывает поступающие от действующих на денежном рынке брокеров ценные бумаги, которые уже были учтены на рынке.

Лекция21. Операции с банковскими векселями, вексельное кредитование.

Вексель-это безусловное письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, дающее его владельцу бесспорное право по наступлении срока требовать от должника платы обозначенной в векселе денежной суммы.

Закон различает два основных вида векселей: простой и переводной.

Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенною сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю средств или его приказу.

Переводной вексель - это письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику об уплате указанной в векселе денежной суммы третьему лицу или его приказу.

Банковский вексель представляет собой одностороннее, ничем не обусловленное обязательство банка - эмитента векселя - об уплате обозначенному в нем лицу или его приказу определенной денежной суммы в установленный срок.

Операции с банковскими векселями:

3. Привлечение временно свободных денежных средств. Банки активно используют векселя для привлечения денежных средств, поскольку вексель имеет неоспоримое преимущество как перед депозитом, так и перед сберегательным сертификатом.

4. Вексельное кредитование. Суть заключается в том, что заемщик получает кредит не денежными средствами, а векселями. Такие векселя достаточно ликвидные, поскольку заемщик использует их как расчетное средство в своих хозяйственно-финансовых операциях. Выгоден как банку так и заемщику, так как банк кредитуя заемщика, не использует своих активов, что снижает себестоимость кредитной операции.

Вексель как средство платежа. В настоящее время большой популярностью среди банков пользуются операции с так называемыми «расчетными» векселями. «Расчетный» вексель - это вексель, который приобретается с дисконтом для покрытия кредиторской задолженности перед векселедателем в размере вексельной суммы. Суть такой операции заключается в том, что разница между ценой покупки векселя и вексельной суммой является доходом.

.

Лекция22. Чеки.

Чек -это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег.

По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.

По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк. Чек обслуживает расчеты за товары и услуги или их обращение, точнее, передвижение, транспортировку.

Обязательные реквизиты чека :

- наименование «чек»;

• поручение банку выплатить чекодателю указанную в чеке денежную сумму;

• наименование плательщика по чеку и номера счета, с которого должен быть произведен платеж;

• подпись чекодателя;

• указание валюты платежа;

• дата и место составления чека.

Виды чеков:

Именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу»,что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

Ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи - индоссамента.

Предъявительский чек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.

Расчетный чек - по нему не разрешена оплата наличными деньгами.

Денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.

Лекция23. Депозитные и сберегательные сертификаты.

Сберегательные сертификаты банков - письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита и % по нему. Сберегательные сертификаты банков - письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и % по нему.

Депозитные сертификаты банков - представляют собой срочные сертификаты с крупным номиналом. Они предназначены для хозяйствующих субъектов.

Депозитный сертификат - свидетельство о принятом банком вкладе на конкретный срок с указанными %. Депозитный сертификат - разновидность срочных банковских вкладов, при которых клиенту выдается не сберегательная книжка, а сертификат (удостоверение), выполняющее роль долговой расписки банка. Сертификаты бывают именные и на предъявителя. Цена депозитного сертификата при передаче определяется с учетом емкости вторичного рынка, срока погашения и текущей % ставки по инструментам того же класса. Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения по депозитным сертификатам - это срок с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита ил вклада по сертификату и ограничивается одним годом.

Банк, выпускающий сертификаты, должен утвердить условия их выпуска и обращения. Регистрирующие органы рассматривают их в течении 2-х недель.

Обязательные реквизиты сертификата:

11. наименование «депозитный или (сберегательный) сертификат»;

12. указание на причину выдачи сертификата;

13. дата внесения депозита или сберегательного вклада;

14. размер депозита, оформленного сертификатом (прописью и цифрами);

15. безусловное обязательство банка вернуть внесенную сумму;

16. дата востребования вкладчиком суммы по сертификату;

17. ставка % за пользование депозитом или вкладом;

18. сумма, причитающихся %-ов;

19. наименование и адреса банка-эмитента и для именного сертификата - бенефициара (вкладчика);

20. подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленных печатью банка.

Лекция24. Государственный долг и государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ)-это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Наименование ГЦБ. По своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, но на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации.

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок: по виду эмитента, по форме обращаемости, по срокам обращения, по способу выплаты (получения) доходов.

Основные виды государственных ценных бумаг

*Краткосрочные

• государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

• казначейские обязательства (КО)

*Среднесрочные

• облигации займа (ОФЗ)

• облигации внутреннего валютного займа

• облигации сберегательного займа (ОСЗ)

*Долгосрочные

• государственные долгосрочные облигации (ГЦО)

• облигации внутреннего валютного займа

Функции ГЦБ.

• финансирование дефицита государственного бюджета

• финансирование целевых государственных программ

• регулирование экономической активности

Лекция25. Муниципальные ценные бумаги.

Муниципальные ц.б. - это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ц.б.

Цели. Местные органы власти могут привлекать дополнительные финансовые средства на любые цели, которые группируются следующим образом:

• покрытие временного дефицита местного бюджета;

• финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет.

• Строительство, реконструкция и ремонт объектов социального значения (школ, музеев);

• Строительство, реконструкция и ремонт объектов местной инфраструктуры (дорог, мостов);

• Финансирование прибыльных проектов, вложение в которые окупается в течение нескольких лет за счет получаемой ими прибыли.

Формы муниципальных займов. Существует две главные формы.

• выпуск муниципальных ц.б.;

• ссуды.

Муниципальные ц.б. обычно выпускаются в виде муниципальных облигаций, реже векселей.

Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии - бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками.

Инвесторы. Основными покупателями муниципальных ц.б. выступают: местное население, коммерческие банки, страховые компании.

Доходность и надежность. Приобретение указанных ц.б. оказывается привлекательным для инвесторов по двум причинам.

• более высокая конечная доходность;

• более высокая надежность этих ц.б.;

Механизм выпуска и обращения. Решение о муниципальном займе и форме его выпуска, обычно в виде муниципальных облигаций, принимает руководящий орган местного самоуправления.

Лекция26. Процедура эмиссии ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг -это выпуск в обращение акций, облигаций и других финагнсовых инструментов, осуществляемый АО в процессе их учреждения, а также при увеличении уставного капитала или привлечение дополнительных финансовых ресурсов.

Предприятие , планирующее проведение новых эмиссий, должны определить:

• объем эмиссии;

• условия размещения ценных бумаг;

• эмиссионную цену размещаемых на рынке бумаг.

При принятии решения об осуществлении эмиссии ценных бумаг предпринимаются следующие шаги:

-выбирается тип выпускаемых ценных бумаг.:

-конструируется выпуск ценных бумаг

В процессе подготовительной работы должны быть составлены бизнес-план и процесс эмиссии.

Регистрация ценных бумаг осуществляется в Минфине ПМР.

После регистрации эмитент публикует проспекты в количестве, достаточном для информирования всех покупателей ценных бумаг данного выпуска. В случае публичного размещения ценных бумаг эмитент одновременно публикует сообщение о выпуске в СМИ с обязательным указанием:

• статуса, полного наименования и юридического адреса эмитента;

• виды выпускаемых бумаг и объема выпуска;

• круга потенциальных инвесторов;

• сроков начала распространения ценных бумаг.;

• места, где инвесторы могут приобрести ценных бумаг.

Реализацию ценных бумаг, т.е. продажу первым покупателям может проводить либо сам эмитент, либо привлеченный профессиональный участник рынка ценных бумаг - андеррайтер.

Заключительным этапом эмиссии является отчетность об итогах выпуска . Эмитент должен составить два вида отчета: один для акционеров, а другой для государственных органов , на которые возложена проверка отдельных сторон его деятельности .

Текст ежеквартального отчета содержит:

-данные об эмитенте :

-данные о финансово- хозяйственной деятельности эмитента ;

-данные о ценных бумаг.

Лекция27. Особенности эмиссии ценных бумаг банков.

Комбанки осуществляют эмиссионную деятельность. Цель выпуска ценных бумаг может быть:

• Учредительство- создание нового комбанка или преобразование паевого банка в акционерный;

• увеличение акционерного капитала банка путем выпуска и размещения на открытом рынке последующих эмиссий акций;

• формирование заемного капитала путем выпуска облигаций

• финансовое управление - совершенствование схем платежей, оптимизаций финансовых потоков и т.д.

По законодательству комбанки могут эмитировать акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги. Причем акции, облигации являются эмиссионными ценными бумагами, т.к. для них требуется регистрация эмиссионного проекта.

Эмиссионная деятельность банков направлена на привлечение финансовых ресурсов. Считается, что акции плохо размещаются на рынке ценных бумаг и если вторичный рынок ценных бумаг отсутствует, то размещение повторных эмиссий невозможно.

Лекция28. Понятие андеррайтинга. Его функции и виды.

Андерррайтинг - это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении при продаже публике.

Андаррайтер-инвестиционный институт, обслуживающий и гарантирующий эмитенту первичное размещение на рынке ценных бумаг на согласованных условиях за вознаграждения. Андеррайтер осуществляет покупку ценных бумаг для последующей перепродаже частным инвесторам .

Функции инвестиционной компании как андеррайтора отражены в след. схеме:

5. Подготовка эмиссии, содействие в реорганизации компании, конструирование и оценивание эмиссии совместно с эмитентом, юрид. фирмами, оценка эмитируемых ценных бумаг, установление связей между эмитентами и ключевыми инвесторами, членами синдикатов по распространению ценных бумаг.

6. Распространение: выкуп части или всей суммы эмиссии, продажа непосредственно инвесторам, продажа через эмиссионный синдикат, гарантирование рисков, поддержка курса ценных бумаг на вторичном рынке в период первичного размещения.

7. Послерыночная поддержка: поддержка курса ценных бумаг на вторичном рынке.

8. Аналитическая и исследовательская поддержка: контроль динамики курса ценных бумаг и факторов, на него влияющих.

Варианты взаимоотношений между эмитентом и инвестиц. фирмой- андеррайтером:

3. Андеррайтинг «на базе лучших усилий». В зависимости от условий договора андеррайтер- брокер может осуществлять размещение ц.б. не неся никаких обязательств по выпуску нераспределенной части эмиссии. Обязательства андеррайтера состоят в том, чтобы приложить максимальные усилия с целью размещения ценных бумаг не неся финансовой ответственности за конечный результат. Риск размещения выпуска ложится на эмитента, а андеррайтер берет комиссионные за реализованные им ценные бумаги. Нереализованная часть эмиссии возвращается эмитенту.

4. Андеррайтинг «на базе твердых обязательств».В данном случае инвестиционная компания проводит операцию по размещению выпуска ценных бумаг за свой счет. Инвестиционный диллер подписываются (выкупает) на весь выпуск ценных бумаг или его часть, а затем продает по рыночной более высокой цене. Андеррайтер по условиям соглашения с эмитентом несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска, принимая на себя финансовые риски в связи с понижением курса на вторичном рынке и не востребованностью первичного рынка.

Лекция29. Функционирование вторичного РЦБ .

Вторичный рынок- рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах.

Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы.

На вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление- от мелких собственников к крупным. Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм следующий: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.

Две основные формы вторичного РЦБ:

-организованный - биржевой;

-неорганизованный - внебиржевой.

Традиционной формой вторичного РЦБ выступает фондовая биржа - организованный, регулярно функционирующий РЦБ и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

Функции фондовой биржи:

• мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг,

• инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;

обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги

СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.Список основной литературы.

1. Абчук В.А. Коммерция: Учебник. - СПб. Изд-во Михайлова В.А.,

2000 г. - 475 с.

2. Осипова Л.В., Синяева И.М. Основы коммерческой деятельности:

Учебник для ВУЗов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 623 с.

3. Панкратов Ф. Г., Серегина Т. К. Коммерческая деятельность: учеб.

для вузов Издательство «Дашков и Ко», 2004, 504 стр.

4. Половцева Ф.П. Коммерческая деятельность. Учебное пособие: Из-

дательство: Инфра-М, 2006, 247 стр.

5. Синецкий Б. И. Основы коммерческой деятельности: Учебник. - М.:

Юристъ, 2000. - 659 с.

2.Список дополнительной учебной литературы:

Абрютина М.С. Экономический анализ торговой деятельности.

Учебное пособие - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2000 г. - 512 с.

2. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерче-

ских организациях. Учебное пособие - М.: Издательско-книготорговый

центр «Маркетинг», 2001. - 320 с.

3. Грибов В.Д. Основы бизнеса: Учебное пособие - Финансы и

статистика. 2000 г. - 160 с.

4. Даненбург В., Тейлор В. «Основы оптовой торговли» - М.: Сирин,

МТ-Пресс, 2001 г. - 250 с.

5. Джоббер Д. Продажи и управление продажами: учебное пособие

для вузов / Д. Джоббер, Д.А. Ланкастер: Перевод с англ.. - М.: ЮНИТИ-

Дана, 2002. - 622 с.

6. Коммерческая деятельность предприятия: стратегия, организация,

управление. Учебное пособие под ред. В.К. Козлова, С.А. Уварова - СПб.:

Политехника, 2000 г. - 322 с.

7. Коммерческо-посредническая деятельность на товарном рынке. Под

ред. проф. Зырянова А.В. - Екатеринбург, 2001 г. - 520 с.

8. Крепкий Л.М. Организация коммерческого успеха, 1999 г.

9. Круглова Н. Ю. Основы бизнеса. Учебник для вузов. - М.: Изда-

тельство РДЛ, 2003. - 528 с.

10. Леви М., Вейтц Б.А. Основы розничной торговли. / Перев. с англ.

под ред. Капуревского Ю.Н. - СПб, 1998 г. - 448 с.

Памбухчиянц В.К. Организация и технология коммерческой дея-

тельности. Учебник.-2-изд. пер. и доп. Под ред. О. В. Памбухчиянц - М.:

Информационно-внедренческий центр, 2001 - 380 с.

12. Панкратов Ф. Г. и др. Практикум по коммерческой деятельности.

Учебное пособие. - М.: Информационно-внедренческий центр «Марке-

тинг», 1999. - 248 с.

13. Пик Хью Супермаркет. Организация и управление. - М.: Сирин,

2001 г. - 264 с.

14. Подхолзин Б.А. Торговля продовольственными и непродовольст-

венными товарами - М.: Издательство: Бератор-Пресс, 2002. - 176 с.

15. Правила торговли в Российской Федерации. - 3-е изд. перераб. и

доп. - М.: Современная экономика и право. Юрайт-М., 2002 г. - 248 с.

16. Прокушева А.П. Информационные технологии в коммерческой

деятельности. - М.: 2001 г.

17. Ребрик С., Левин М. Тренинг продаж. - М.: Эксет, 2002.

18. Соловьев Э.Я. Коммерческая тайна и ее защита. - М.: Изд-во

«Ось-89», 2001 г. - 128 с.

19. Торговое дело: экономика, маркетинг, организация: Учебник - 2-е

изд., перераб. и доп. / Под общ. ред. проф. Л.А. Брагина и проф. Т.П. Дань-

ко - М.: ИНФРА-М, 2001. - 560 с.

20. Федько В.П., Федько Н.Г. Инфраструктура товарного рынка. -

Ростов н/Дону, Феникс, 2000 г. - 512 с.

Для заметок

Для заметок

Министерство просвещения ПМР

Государственное образовательное учреждение

среднего профессионального образования

Рыбницкий политехнический техникум

«Утверждаю»

Директор ГОУ СПО РПТ

__________Доброва Г.Н.

«___»________________201 г.

дисциплины

«Рынок ценных бумаг»

Рассмотрено

на заседании ЦМК

«Хозяйка усадьбы »

протокол №__ от «__»____ 201 г.

Председатель ЦМК

_________ /Крикливая Е.Я./

Разработал _____ /И.И. Наку/

преподаватель экономических дисциплин

ГОУ СПО «РПТ»

«___» ________ 201 г.

г. Рыбница, 201 г

Учебное пособие составлено в соответствии с требованиями к минимуму содержания и уровню подготовки выпускника по специальности СПО

080501 (0602) «Менеджмент сельского хозяйства» базового уровня.

СОГЛАСОВАНО

Зав. метод. отделом

________ Штырбул Т.С.

«___» _______ 201 г.СОГЛАСОВАНО

Зам. директора по УР

____Парфентьева И.Ю.

«__» ________ 201 г.

Лекция1. Современный рынок и место в нем финансового рынка.

Современный рынок ценных бумаг - состоит из сегментов рынка , на которых фирма сосредотачивает свои основные усилия .

Эти сегменты отличаются друг от друга по показателям предпочтительности , ответных реакций и доходности. Фирма обычно концентрирует усилия и энергию на сегментах, которые она может обслужить лучше всего с конкурентной точки зрения.

Сегменты рынка состоят из:

1.Денежный рынок

2.Рынок ссудных капиталов

3.Рынок ценных Бумаг

4. Финансовый рынок

Предпочтение отдаётся финансовому рынку, т.к. первые три входят в него.

Финансовый рынок- это рынок, на котором промышленность и торговля, государство и местные органы власти привлекают долгосрочный капитал. Деньги поступают от частных инвесторов, страховых компаний, пенсионных фондов и банков и, как правило, перераспределяются эмиссионными домами и торговыми банками. Фондовые биржи также являются частью рынка капиталов, на котором они формируют рынок акций и облигаций, которые, будучи выпущены, представляет собой привлечённый капитал.

Именно наличие и развитость рынков капиталов отличает промышленно развитые страны от развивающихся стран, в которых возможности привлечения промышленного и торгового капитала либо отсутствуют, либо весьма ограничены.

Лекция2. Фондовый рынок как составная часть финансового рынка Фондовый рынок - составная часть финансового рынка (ФР в узком понимании) - организованный рынок ценных бумаг. Это рынок реально существующего капитала (денежного и ссудного) и на макроуровне является регулятором стихийно протекающих в национальном хозяйстве экономических процессов. Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка специфическим характером своего товара. Ценная бумага - товар особого рода: одновременно и титул собственности, и право на получение доходов. Данный товар, не имея собственной стоимости, может быть продан по высокой рыночной цене. Это вызвано тем, что ценная бумага имеет свой номинал, но выражает часть реального капитала, вложенного в промышленное или иное производство.

Фондовые ценные бумаги - это бумаги с плавающим (колеблющимся) курсом, являются инструментами образования денежных фондов (накопления капитала). Они подразделяются на основные и производные. К основным относят акции и облигации, а к производным - опционы, варранты, фьючерсы (они подтверждают право купли-продажи ценных бумаг, но не являются таковыми). Имеют хождение иные разновидности ценных бумаг: сберегательные (депозитарные) сертификаты, а также коммерческие: вексели, коносаменты, аккредитивы, чеки и др.

Фондовый рынок является объектом управления со стороны государства. Воздействия - прямые и косвенные меры.

Прямое вмешательство - весь комплекс законотворческой деятельности органов представительной и исполнительной государственных властей по данному вопросу (наличие пакета законов, регулирующих деятельность участников рынка ценных бумаг).

Меры косвенного воздействия:

1.контроль за денежной массой, находящейся в обращении, и объёмом кредитных ресурсов с помощью учётной ставки банковского процента, нормативов обязательного резервирования, устанавливаемых коммерческим банкам и др.;

2.налоговая политика, относящаяся к налогообложению операций с ценными бумагами (налог на доход от капитала);

3.внешнеэкономическая политика (развитие или свёртывание контактов с отдельной страной);

4.выход государства на фондовый рынок путём эмиссии долговых обязательств и др.

Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг, включая услуги по размещению, купле и продаже финансовых инструментов, осуществляется профессиональными участниками на основании лицензий, выдаваемых комиссией по рынку ценных бумаг и её региональными комиссиями.

Объектами регулирования на фондовом рынке являются следующие виды деятельности.

Брокерская - выражается в совершении гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договора комиссии или поручения, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Дилерская - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен купли и продажи ценных бумаг с обязательством купли и продажи их по объявленым ценам.

По управлению ценными бумагами в течение срока доверительного управления.

Депозитарная - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учёту и переходу прав на них.

По ведению реестра владельца ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных (держатели реестра или регистраторы).

Лекция3. Состояние, основные проблемы и перспективы развития приднестровского РЦБ.

Рынок ценных бумаг ПМР есть целое, состоящее из присущих ему частей. Рынок ценных бумаг, как и любой рынок, состоит из его участников, присущих ему инструментов и операций, совершаемых с ними. Поэтому возможны два подхода к рассмотрению тенденций развития рынка ценных бумаг.

Первый подход состоит в рассмотрении этих тенденций применительно к рынку ценных бумаг в целом, которые характеризуют его развитие относительно развития других финансовых или иных конкретных рынков, или рынков других товаров (активов).

Второй подход заключается в анализе тенденций развития, имеющих место внутри самого рынка ценных бумаг, или тенденций развития отдельных его частей.

Общие тенденции развития рынка ценных бумаг - это тенденции развития, относящиеся к рынку ценных бумаг в целом в сравнении с другими рынками.

В данном понятии речь идет как бы только об общих тенденциях развития рынка ценных бумаг как такового. Тем не менее на рынок ценных бумаг ПМР распространяются и тенденции развития, свойственные современному рынку.

В этом смысле общие тенденции развития рынка ценных бумаг могут быть подразделены на:

1. Общерыночные - это тенденции, свойственные всем рынкам, включая и рынок ценных бумаг, которые обычно носят долгосрочный характер, но в ряде случаев могут иметь и краткосрочный характер.
Компьютеризация - это перевод всех процессов, имеющих место на рынке, на компьютерную основу. Современный рынок ценных бумаг развивается в направлении его полной компьютеризации, которая в настоящее время в большей мере обеспечивает заключение рыночных сделок с ценными бумагами, а обслуживание всех рыночных операций и участников рынка практически полностью осуществляется посредством компьютерной техники и электронных сетей. Компьютеризация лежит в основе большинства структурных тенденций (изменений) на рынке ценных бумаг. Согласно имеющимся прогнозам, полная компьютеризация рынка ценных бумаг будет завершена в течении ближайших 10-20 лет.

Повышение уровня регулируемости рынка - это процесс выработки и установления границ поведения (действий) участников рынка ценных бумаг в интересах развития данного рынка и всей рыночной экономики в целом. Данный процесс имеет две взаимодополняющие стороны: развитие государственного регулирования и развития саморегулирования на рынке ценных бумаг. Возникновение и существование данной тенденции объясняются той огромной ролью, которую рынок ценных бумаг играет в современную эпоху. Дальнейшее развитие процессов регулирования рынка ценных бумаг связано как с увеличением его масштабов, так и с усложнением его структуры, появлением новых инструментов, развитием электронных форм торговли и другими процессами. Не менее важной для общества стороной этой тенденции является также усиление "фискального" процесса на рынке ценных бумаг, т.е. идет процесс расширения возможностей государства по увеличению объектов налогообложения и размеров собираемых налогов с участников данного рынка.

Интернационализация и глобализация - это единый процесс формирования мирового рынка ценных бумаг на основе национальных рынков. Он связан с процессом складывания единого мирового хозяйства или - шире - с формированием мирового капитала, или капитала, не имеющего национальной принадлежности.

Интернационализация - это процесс выхода национального капитала из национальных границ. Глобализация - это процесс проникновения иностранного капитала за национальные границы. Интернационализация и глобализация - это один и тот же процесс, рассматриваемый с точки зрения капитала данной страны. В первом случае национальный капитал сам покидает национальные границы, а во втором - к нему приходит иностранный капитал. В современных условиях интернационализация и глобализация капитала, или процесс формирования всемирного капитала - это тот локомотив, который двигает вперед рыночный процесс на нашей планете в целом.

-Конвергенция рынков - это процесс взаимопроникновения финансовых рынков. Финансовые рынки имеют единую экономическую природу, и поэтому они всегда внутренне взаимосвязаны между собой. Однако их единая сущность находит проявление и во внешних процессах, когда происходит переплетение их участников, инструментов и торговых систем.³⁶

В совокупности рассмотренные тенденции можно было бы еще называть нововведениями на рынке ценных бумаг в той мере, в какой они связаны с созданием все новых инструментов данного рынка, новых систем торговли ценными бумагами, совершенствованием инфраструктуры рынка и т.д.

В основе всех этих рыночных нововведений лежат разные причины, в частности:

- стремление к повышению доходности капиталов, вложенных в ценные бумаги;

- компьютеризация всех сторон рыночных процессов как материальная основа для создания все новых инструментов и механизмов рынка;

- усиление нестабильности на современном рынке и в силу этого необходимость создания все новых инструментов для борьбы с различными и все увеличивающимися по номенклатуре и размерам рыночными рисками.

Лекция4. Сущность и соотношение РЦБ с другими видами рынков, его структура.

Переход к рыночной экономике меняет отношения собственности, структуру и механизм функционирования хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними, степени заинтересованности всех слоев общества в результатах хозяйственной деятельности.
Современный рынок с его демократически организованными финансовыми институтами - величайшее достижение человеческой цивилизации. Могут изменяться его институциональные и отраслевые структуры, методы управления субъектами деятельности, но эти перемены частного характера, которые не в состоянии повлиять на фундаментальные основы и принципы функционирования рынка.
Рынок - сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой стороны - рынок ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм. Все элементы тесно связаны между собой: так, процессы, происходящие в сфере товарного рынка, отражаются на состоянии финансового, и наоборот.
Уровень развития финансового рынка и его составных элементов- РЦБ, валютного, кредитного рынка- играет решающую роль в создании цивилизованной экономики.
Под финансовым рынком понимается совокупность отношений по обращению всех денежных ресурсов государства. В странах с развитой рыночной экономикой действуют крупнейшие национальные финансовые рынки, имеющие международные финансовые значения.
Финансовый рынок состоит из нескольких тесно взаимосвязанных между собой рынков: рынка налично-денежного обращения, включающего в себя рынок платежных средств, рынка ссудных капиталов и РЦБ.
Финансовый рынок = Денежный рынок + Рынок капиталов.
Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и организационно-функциональной спецификой. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Ценные бумаги являются главным средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования, которые фиксируют право собственности на капитал (как в денежной, так и в вещественной формах). Роль ценных бумаг велика и в платежном обороте каждого государства. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы; их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.
Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов - сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы.
Можно дать несколько определений рынка ценных бумаг, так, например:

• РЦБ - это сфера человеческой деятельности, где складываются отношения по поводу выпуска и обращения с целью получения разового и постоянного дохода.

• РЦБ - это рынок, на котором обращаются особые товары - ценные бумаги.

• РЦБ - это совокупность социально- экономических процессов по поводу выпуска и обращения ценных бумаг и институтов, обслуживающих РЦБ.

В сферу понятия «РЦБ» включаются отношения, возникающие при эмиссии и обращении ЦБ, независимо от типа эмитента, а также деятельности профессиональных участников РЦБ.
Рынок ценных бумаг существенно отличается от товарных, денежных и других видов рынков прежде всего особым характером товара, который на нем обращается этот товар - ценные бумаги, на которых обозначен их номинала, однако цена этого товара зависит не от величины номинала, а от реального капитала. Ценная бумага может продаваться во много раз отличающейся от номинала, если, например, представляет долю в уставном капитале, динамично развивающегося акционерного общества.
Таким образом, рынок ценных бумаг представляет рынок реально существующего капитала. В связи с тем, что функционирование РЦБ зависит от воздействия множества факторов экономического и политического характера, его нормальное существование требует решения целого ряда проблем.

Лекция5. Основные функции РЦБ.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рацио­нальной экономики, поскольку он стимулирует мобилиза­цию свободных денежных ресурсов в интересах производ­ства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю - продажу помогают его "перебросить" в необходимом направлении. В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики

Лекция6. Классификация РЦБ.

• 1.В зависимости от стадии кругооборота ценной бумаги.

• Первичный рынок ценной бумаги - это отношения по поводу выпуска ценной бумаги в обращение.

• Вторичный рынок - это обращение ценной бумаги между инвесторами.

• 2. По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т. п. В свою очередь, рынок отдельной ценной бумаги может подразделяться на рынок самой этой бумаги и на рынки зависимых от нее инструментов: рынок вторичных ценных бумаг и рынок производных финансовых инструментов, основанных на срочных контрактах на ценные бумаги.

• 3. По типу эмитента: рынок государственных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти. В свою очередь, рынок государственных ценных бумаг в нашей стране делится на рынок федеральных ценных бумаг, рынок ценных бумаг субъектов РФ и рынок муниципальных ценных бумаг. Рынок корпоративных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями («корпорациями»).

• 4. С позиций отраслевого деления экономики отраслевой рынок ценных бумаг - это рынок всех видов ценных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами данной отрасли. Например, рынок ценных бумаг металлургических компаний или нефтяных компаний и т. д.

• 5. С точки зрения масштабов рынок ценных бумаг подразделяется на мировой рынок и национальные рынки.

• 6. В зависимости от степени концентрации (сосредоточения) отношений эмитентов и инвесторов с точки зрения места, времени, процессов и т. п. рынок ценных бумаг разделяется на: биржевой рынок - это рынок, имеющий юридический статус биржи. Экономическим основанием биржи как рынка является высокая степень концентрации (сосредоточения) однотипных сделок (сделок купли-продажи) с ценными бумагами в определенном месте (в том числе в определенной электронной торговой системе) и за дискретный отрезок времени. Внебиржевой (небиржевой) рынок - это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

• 7. С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксированных, вплоть до утверждения их государством. Организованный рынок - это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Неорганизованный рынок - это рынок без правил и без государственного регулирования.

• 8. В зависимости от способа заключения сделок. Публичный рынок - это рынок, на котором купля-продажа ценных бумаг осуществляется публично, т. е. обычно в присутствии профессиональных торговых участников рынка. Электронный (компьютеризированный) рынок - это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется путем электронного контакта (по электронным сетям) между продавцами и покупателями.

• 9. В зависимости от вида заключаемых сделок рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный, инвестиционный и спекулятивный, наличный и долговой (маржинальный) и т. д.

Лекция7. Основные виды рисков на РЦБ и их оценка.

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Интуитивно каждый понимает под риском некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. Однако часто таких представлений отнюдь не достаточно для успешной деятельности на современном рынке.

Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

• будущий доход может быть меньше ожидаемого;

• доход не будет получен;

• можно потерять часть вложенного капитала - капитальной стоимости ценной бумаги;

• возможна потеря всего капитала - всех вложений в ценную бумагу;

• будет утерян и доход, и вложенный в ценную бумагу капитал.

В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей части или всей капитальной стоимости ценной бумаги.

Может ли инвестиция считаться нерискованной, если доход по этой инвестиции гарантирован? Нет, но риск этой инвестиции будет ниже.

Итак, каждому виду инвестиции присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятного дохода показывают, что для различных видов инвестиций с одинаковым уровнем риска величина дохода различается. Однако одинаковый уровень дохода возможен при совершенно различных уровнях риска.

Инвестиционный риск связан с возможным распределением нормы дохода и рассчитанной вероятностью получения именно этой нормы дохода. Вероятность поступления событий случайного характера, изменяющего норму дохода тем больше, чем длительнее инвестиция.

Таким образом, риск - категория вероятностная, и его оценивают как вероятность уровня потерь того или иного вида. Каждый оператор (инвестор) устанавливает для себя приемлемую степень риска.

Для понимания сущности риска необходимо знать его виды, определить их в качественном и временном отношениях. Поэтому классификация отдельных видов риска рассматривается в соответствии с появлением и предпосылками их возникновения. Анализируя возможный риск, следует установить:

• относится ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение только к его сектору - рынку ценных бумаг;

• характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место только в отдельных регионах, областях, т. е. привязан к географическому местонахождению;

• присущ ли он только определенной конкретной ценной бумаге или имеет отношение ко всем ценным бумагам в целом;

• связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования;

• вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с ценными бумагами.

Данный подход к риску позволяет сделать вывод, что он прежде всего зависит от системы фондового рынка, поэтому его следует называть системным. Величину риска нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, т. е. вложения в различные виды ценных бумаг. Поскольку системный риск как риск падения рынка ценных бумаг в целом присущ всем обращающимся на нем фондовым ценностям, то он является недиверсифицируемым, т. е. не снижается при изменении или расширении направления вложений. Таким образом, уровень системного риска можно считать начальным при любых вложениях в ценные бумаги.

Вторым видом риска можно считать диверсифицируемый (несистемный) риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами, применяемой системой расчетов. Диверсифицируемый риск для данной ценной бумаги зависит также от условий выпуска и обращения, т. е. определяется возможностью наступления событий, изменяющих величину предполагаемого дохода.

Следует отметить, что риски переплетаются, концентрируясь в какой-либо ценной бумаге или в действиях операторов рынка. Поэтому важно установить составляющие двух видов инвестиционного риска.

Лекция8. Эмитенты: государство, корпорации, частные фирмы.

Согласно Закону о рынке ценных бумаг эмитент - это юридическое лицо, органы государственной власти или местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он несет от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

На рынке эмитент прежде всего оценивается с точки зрения инвестиционных качеств выпускаемых им ценных бумаг.

Первенство среди эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как в отличие от банка или акционерного общества банкротство государства невозможно и государство всегда будет выполнять свои обязательства. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с минимальным доходом. Практика торговли ценными бумагами на развитых фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвесторов свойств: при действительно низком риске обладают приемлемой для инвестора доходностью и из-за хорошо отлаженной технологии торговли - почти абсолютной ликвидностью.

Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые могут выступать гарантами по этим бумагам.

Как эмитенты ценных бумаг акционерные общества, относящиеся к производственному сектору, качественно разделяются. Приватизированные предприятия составляют одну группу, а другую - вновь создаваемые акционерные общества. Акционерное общество, возникшее в результате приватизации как эмитент, характеризуется в большинстве случаев низкой доходностью, информационной закрытостью, неопределенностью экономических перспектив и слабой предсказуемостью показателей. Чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима требуемая прозрачность, им присущи существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

Поэтому процесс конструирования новых выпусков ценных бумаг становится не только наукой, но и искусством. К подготовке товара - ценных бумаг - целесообразно привлекать специалистов - инвестиционных консультантов, которые, как правило, используют различные новации для того, чтобы сделать ценную бумагу привлекательной для инвестора.

Лидером среди эмитентов корпоративных ценных бумаг остаются банки. Это объясняется тем, что банковский бизнес даже в кризисный период является наиболее прибыльным, в условиях выпуска и обращения ценных бумаг. Частные предприятия, по организационно-правовой форме не являющиеся акционерными обществами, как эмитенты могут выпускать только долговые ценные бумаги - облигации и векселя.

Цели выхода эмитентов на фондовый рынок могут быть объединены в следующие большие группы:

1. Необходимость привлечения долгосрочного инвестиционного капитала. Реализуется через выпуск акций и облигаций.

2. Необходимость привлечения оборотного капитала. Реализуется через выпуск биржевых облигаций, векселей.

3. Необходимость реструктуризации организационно-правовой формы бизнеса или смена его формы собственности. Реализуется через выпуск акций.

4. Необходимость реализации механизмов корпоративного управления. Реализуется через выпуск опционов эмитента.

Лекция9. Инвесторы: профессионалы РЦБ, институциональные, индивидуальные.

Инвесторы - участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет свой выпуск ценных бумаг. Инвестор будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякому покупке ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности можно назвать первым продавцом его ценной бумаги (в действительности часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов - только с их покупателями. И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Распределение участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а в отношении имущественных прав и обязательств по каждому ценной бумаге. Инвесторов можно классифицировать по статусу: индивидуальные (физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка, - и по цели инвестирования: стратегические и портфельные. Стратегический инвестор через владение акциями переходит к полному контролю над акционерным обществом (или получает его в собственность), портфельный рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг. Для портфельного инвестора наиболее актуально постоянное взаимодействие с биржей, чтобы решать, что, где и когда покупать. Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. При этом количество индивидуальных инвесторов может в некоторой степени служить показателем благосостояния граждан, Вот несколько частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда достигают достаточной степени личного богатства и становится актуальным вопрос управления им. Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но ценные бумаги, приобретаемые, от своего имени и за свой счет, составляют группу институциональных инвесторов. Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нем, но только в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается переход от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов, что важно для развития рынка, Вот несколько дает возможность расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском.

Лекция10. Дилер и дилерская деятельность.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность .В законе о Р.Ц.Б. определено , что «дилерская деятельность признает совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность ценам. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющую конъюнктуру рынка, обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом .

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действует объявленные цены.

Дилерская деятельность .

Дилером может быть только юридическое лицо , являющееся коммерческой организацией .

Функции дилера:

-Производит сделки купли - продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен .

-Продажа ценных бумаг по ценам объявленным лицом осуществляющим деятельность

-Объявляет договора купли - продажи .

-Срок в течение которого действует данная цена .

В случаи уклонения дилера от заключения договора к нему могут быть предъявлен иск о принудительном заключение такого договора ,

Лекция11. Брокеры и их деятельность

Брокер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается посреднической деятельностью за счет и по поручению .

Брокерская деятельность - это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора - поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.

Брокером могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность выполняется на основании лицензии.

Квалификационные требования к брокерам и брокерским организациям:

-квалификационный аттестат ;

-собственный капитал;

-разработанная система учета и отчетности.

Обязанность брокера -добросовестное выполнение поручений клиентов, интересы клиентов -на первом месте.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе: договор поручения - брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т. е. Стороной по заключенным сделкам является клиент, он несет ответственность за исполнение сделки; договор комиссии - при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет, стороной по сделке является брокер, он несет ответственность.

Брокеры вправе предоставлять своим клиентам:

-денежные средства по договору займа для приобретения ценных бумаг (сумма займа не может превышать 50% рыночной стоимости этих ценных бумаг). Общая сумма денежных средств не может превышать сумму, равную двукратному размеру собственного капитала брокера. Основной доход брокера - комиссионные, взимаемые от суммы сделки. Задача брокера иметь поставщиков ценных бумаг и покупателей, владельцев временно свободных денежных средств.

Лекция12. Инвестиционные компании и инвестиционные фонды.

Инвестиционные компании- разновидность кредитно-финансовых институтов, аккумулирующих денежные средства инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг.

Основная функция инвестиционной компании - андеррайтинг. Это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при первичном размещении.

Инвестиционная компания как андеррайтер выполняет следующие функции:

9. Подготовку эмиссии;

10. Распределение - выкуп части или всей суммы эмиссии, продажу ценных бумаг непосредственно инвесторам

11. После рыночную поддержку: поддержку курса ценной бумаги на вторичном рынке;

12. Аналитическую и исследовательскую поддержку: контроль за динамикой курса ценной бумаги и анализ факторов, на него влияющих.

Привлеченные денежные средства инвестиционная компания размещает в своей стране и за рубежом путем покупки акций и облигаций предприятия, посредством вложения доходов от ее собственных ценных бумаг, в ценные бумаги других корпораций - потребителей инвестиций. Доход, полученный от инвестиций этой компании, идет на оплату оперативных расходов и выплату дивидендов членам компании. Различают инвестиционные компании закрытого типа, имеющие фиксированную структуру капитала и открытого типа, изменяющие структуру капитала за счет периодического выпуска акций.

Инвестиционный фонд - финансовый институт в форме акционерного общества, ресурсы которого образуются за счет выпуска собственных ценных бумаг и продаже их мелким инвесторам с целью привлечения средств, сбережений широких слоев населения. Средства вкладываются от имени инвестора в ценные бумаги государства, других компаний, банковские вклады.

Инвестиционный фонд открытого типа выпускает акции определенными порциями, которые свободно продаются новым покупателям, что позволяет наращивать денежный капитал.

Инвестиционный фонд закрытого типа - как правило выпускает акции единоразово и в значительном количестве. Новый покупатель вынужден приобретать их по рыночной цене у прежних владельцев.

Лекция13. Роль банков на РЦБ. Модели организации РЦБ : европейская, американская, смешанная.

Банки могут осуществлять профессиональные виды деятельности на фондовом рынке в соответствии с законами. А именно -

-брокерская и дилерская деятельность.

-управление инвестициями и фондами.

-расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг.

-ведение реестра и депозитарное обслуживание.

-консультационная деятельность и т.п.

В мировой практике различают две основных и одну производную модели деятельности банков на рынке ценных бумаг:

7. Американская модель разработана в США в 30-х годах 20 в. (основной принцип - запрет коммерческим банкам принимающим вклады и депозиты осуществлять непрофессиональные операции с ценными бумагами, которые представляют основной источник риска, а также запрет на некоторые виды профессиональной деятельности несущие повышенный риск (например дилерская).

8. Европейская (преобладает в ФРГ) согласно этой модели ограничение риска банковских инвестиционных операций должно осуществляться путем введения специальных ограничителей на инвестиционную деятельность банков на фондовом рынке, путем надлежащего контроля за банковской деятельностью со стороны государства. Этот подход позволяет сочетать обычные банковские операции с большинством операций на рынке ценных бумаг.

9. Смешанная модель, преобладает в России в начала 1990г. Позволяет осуществить непрофессиональные операции с ценными бумагами по общим правилам, действующим для инвесторов и эмитентов, а также в рамках нормативов установленных банком России, который регулирует деятельность банков на рынке ценных бумаг.

.

Лекция14. Сущность ценных бумаг, их свойства.

Ценные бумаги представляют собой не что иное, как юридические документы, свидетельствующие о праве их владельца на доход или часть имущества акционерного общества. Приобретая ценную бумагу, инвестор может рассчитывать, как минимум, на два вида дохода: инвестиционный и курсовой. Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене (например по номинальной, то есть указанной на ее бланке) с последующей перепродажей по другой, по более высокой цене. Инвестиционный доход - это доход от владения ценными бумагами, называемый также дивидендом.

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Существуют следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, ГКО, векселя, чеки, коносаменты, банковский сертификат, опцион, фьючерсный контракт.

Свойства ценных бумаг следующие: ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

• перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, населением и государством и т.п.;

• предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

обеспечивает получение дохода на капитал и/или возврат самого капитала и др.

Лекция15. Классификация ценных бумаг.

Классифицировать ценные бумаги можно следующим образом:

5. По эмитентам. Эмитентом может выступать:

• государство;

• акционерное общество;

• банки;

• частные компании;

• частные лица.

6. По инвестиционным качествам:

• портфельные (для получения дохода через биржевую игру);

• долгосрочные (чтобы стать собственником, овладение контрольным пакетом акций, получение дохода через дивиденд).

3.Как объект гражданского права:

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

• предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

• названному в ценной бумаге лицу (именная);

• названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо (ордерная).

Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на право предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Лицо, передавшее право на ценные бумаги, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение.

4. Основные и производные ценные бумаги.

Основные - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Производные - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

В условиях рыночной экономики функционируют предприятия, организации различных организационно-правовых форм, отличающихся друг от друга способами реализации их владельцами право собственности на принадлежащие им имущества, денежные средства, ценные бумаги, в т.ч. акции, этих объектов собственности.

Одной из таких организационно-правовых форм, по средствам которой реализуется право собственности является акционерное общество. Акционерным обществом признаётся общество, уставный капитал которого разделён на определённое число акций; участники АО (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. В то же время акционеры , не полностью оплатившие стоимость акций, несут солидарную ответственность по обязательствам АО в пределах не оплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

АО делится на два вида:

5. Открытое АО;

6. Закрытое АО.

Участники ОАО могут продавать или передавать свои акции без согласия других акционеров этого общества.

В ЗАО акции распределяются только среди учредителей или иного заранее определенного круга лиц.

Правовое положение АО.

АО является юридическим лицом (с момента госрегистрации) и :

17. Имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе

18. Может осуществлять имущественные и личные неимущественные права

19. Может быть истцом и ответчиком в суде

20. Несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом

21. Может заниматься лицензируемыми видами деятельности при наличии лицензии

22. В праве открывать банковские счета на территории ПМР и за ее пределами

23. Должна иметь круглую печать.

24. Вправе иметь штампы, бланки, эмблему, зарегистрированный товарный знак.

Лекция16. Акции: сущность, общая характеристика и свойства.

Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускают акционерное общество ( АО ) при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в АО, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. В Законе '' О рынке ценных бумаг '' акции даётся следующее определение: '' Акции- это эмиссионная ценная бумага закрепляющая право её держателя (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. ''

Акции обладают следующими свойствами:

• обыкновенные;

• привилегированные.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями ,в полном объеме(участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам и его компетенции и тд.).

Привилегии владельца привилегированной акции заключается в том , что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или ) стоимость , выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость ), которые определяются в твёрдой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Законом об АО предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Привилегированные акции могут быть:

• кумулятивные;

• конвертируемые.

Кумулятивными считаются акции, по которым не выплачены или не полностью в плаченный дивиденд, размер которого определён в уставе, накапливается и выплачивается в последствии. Например, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% по номиналу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем календарном периоде размер дивиденда по кумулятивным привилегированным акции составит 28%.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акций в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональности курса обмена.

Большое распространение получили отзывные или возвратные.

Отзыв или возвратность АО может обеспечить разными способами:

5. выкуп с премией

6. выкуп через выкупной или отложенные фонды.

В зависимости от порядка владения акции могут быть:

• именными ;

• на предъявителя.

Лекция17. Облигации: основные свойства и характеристики. Классификация облигаций.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Облигация - это долговое свидетельство, которое включает 2 главных элемента:

• обязательства эмитента вернуть держателю облигации по истечению оговоренного срока сумму;

• обязательства эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде %-ов от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами.

Виды облигаций

• государственные;

• муниципальные;

• облигации корпораций;

• иностранные облигации.

Классификация облигаций

• именные;

• краткосрочные;

• облигации с плавающим процентом;

• дисконтные облигации;

• конвертируемые облигации;

• обеспечение залогом;

• гарантированных облигаций.

Роль облигаций

7. Долговое обязательство (эмитента);

8. Источник финансовых инвестиций;

9. Форма сбережений населения и организаций и получение дохода.

Лекция18. Векселя: общая характеристика, реквизиты.

Главная особенность векселя как ценной бумаги заключается в его определении:

Вексель-это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок.

Вексель-это абстрактное долговое обязательство, то есть оно не зависит ни от каких условий.

В тексте векселя не допускается никакие ссылки на основание его выдачи, в противном случае все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными.

Вексель-это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселе

Форма векселя - совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя.

Предмет вексельного обязательства - только деньги.

Вексель используется:

7. для привлечения временно свободных денежных средств;

8. вексельного кредитования;

9. как средство платежа.

Обязательные реквизиты:

9. наименование " вексель ", включенное в текст документа и написанное на языке документа;

10. простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег;

11. указание срока платежа;

12. наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен.

Индоссамент - это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому.

Лекция19. Особенности вексельного обращения. Протесты по векселям.

Вексель - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определенной форме.

Протест векселя является публичным актом нотариальной конторы, которая официально фиксирует отказ от платежа по векселю.

Законодательство предусматривает предъявление векселя в нотариальную контору для совершения протеста в неплатеже на следующий день после истечения даты платежа по векселю не позднее 12 часов дня.

Если плательщик в установленный срок сделает платеж по векселю, то этот вексель возвращается плательщику с надписью о получении платежа.

Если плательщик отказывается произвести платеж по векселю, то нотариус составляет акт о протесте векселя вне платеже. Он заносит в специальный реестр все данные по опротестованному векселю, а на лицевой стороне самого векселя ставит отметку о протесте. Прежде всего вексель является орудием кредита. Посредством векселя можно оформить различные кредитные обязательства: оплатить купленный товар или оказанные услуги на условиях коммерческого кредита, возвратить полученную ссуду, предоставить кредит, оформить привлечение дополнительного оборотного капитала.

Аваль - поручительство, гарантия, согласно которой поручившееся лицо - авалист принимает на себя ответственность за оплату векселя перед его владельцем.

Индоссамент - передаточная надпись, совершаемая обычно на обратной стороне ордерной ц.б. и свидетельствующая о передаче прав по этому документу одним лицом другому лицу.

Аллонж - прикрепляемый к векселю дополнительный лист, на котором ставится поручительская гарантия.

Лекция20. Операции с коммерческими векселями.

Форфейтинг - своеобразная форма кредитования экспортёров, продавцов при продаже товаров, применяемая чаще всего во внешнеторговых операциях; финансирование торговли путем учёта векселей без права регресса, при этом покупатель векселя принимает на себя весь риск неплатежа импортера.

Форфейтор (в его роли обычно выступает банк) выкупает у экспортера (продавца) денежные обязательства импортера (покупателя) оплатить купленный им товар сразу же после поставки товара и сам производит досрочную, полную или частичную оплату стоимости товара экспортеру. В последующем денежные средства банку - форфейтору в оплату товара перечисляет, уплачивает импортер, покупатель, уведомленный, что оплату за него произвел форфейтор. За долгосрочную оплату банк - форфейтор взимает с экспортера проценты.

Учёт векселей - это покупка их банком, в результате чего они полностью переходят в его распоряжение, а вместе с ними право требования платежа от векселедателей.

Переучёт - учёт переводного или простого векселя, уже учтённого иным лицом. Обычно производится учётным домом. Центробанк переучитывает поступающие от действующих на денежном рынке брокеров ценные бумаги, которые уже были учтены на рынке.

Лекция21. Операции с банковскими векселями, вексельное кредитование.

Вексель-это безусловное письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, дающее его владельцу бесспорное право по наступлении срока требовать от должника платы обозначенной в векселе денежной суммы.

Закон различает два основных вида векселей: простой и переводной.

Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенною сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю средств или его приказу.

Переводной вексель - это письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику об уплате указанной в векселе денежной суммы третьему лицу или его приказу.

Банковский вексель представляет собой одностороннее, ничем не обусловленное обязательство банка - эмитента векселя - об уплате обозначенному в нем лицу или его приказу определенной денежной суммы в установленный срок.

Операции с банковскими векселями:

5. Привлечение временно свободных денежных средств. Банки активно используют векселя для привлечения денежных средств, поскольку вексель имеет неоспоримое преимущество как перед депозитом, так и перед сберегательным сертификатом.

6. Вексельное кредитование. Суть заключается в том, что заемщик получает кредит не денежными средствами, а векселями. Такие векселя достаточно ликвидные, поскольку заемщик использует их как расчетное средство в своих хозяйственно-финансовых операциях. Выгоден как банку так и заемщику, так как банк кредитуя заемщика, не использует своих активов, что снижает себестоимость кредитной операции.

Вексель как средство платежа. В настоящее время большой популярностью среди банков пользуются операции с так называемыми «расчетными» векселями. «Расчетный» вексель - это вексель, который приобретается с дисконтом для покрытия кредиторской задолженности перед векселедателем в размере вексельной суммы. Суть такой операции заключается в том, что разница между ценой покупки векселя и вексельной суммой является доходом.

.

Лекция22. Чеки.

Чек -это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег.

По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.

По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк. Чек обслуживает расчеты за товары и услуги или их обращение, точнее, передвижение, транспортировку.

Обязательные реквизиты чека :

- наименование «чек»;

• поручение банку выплатить чекодателю указанную в чеке денежную сумму;

• наименование плательщика по чеку и номера счета, с которого должен быть произведен платеж;

• подпись чекодателя;

• указание валюты платежа;

• дата и место составления чека.

Виды чеков:

Именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу»,что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

Ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи - индоссамента.

Предъявительский чек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.

Расчетный чек - по нему не разрешена оплата наличными деньгами.

Денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.

Лекция23. Депозитные и сберегательные сертификаты.

Сберегательные сертификаты банков - письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита и % по нему. Сберегательные сертификаты банков - письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и % по нему.

Депозитные сертификаты банков - представляют собой срочные сертификаты с крупным номиналом. Они предназначены для хозяйствующих субъектов.

Депозитный сертификат - свидетельство о принятом банком вкладе на конкретный срок с указанными %. Депозитный сертификат - разновидность срочных банковских вкладов, при которых клиенту выдается не сберегательная книжка, а сертификат (удостоверение), выполняющее роль долговой расписки банка. Сертификаты бывают именные и на предъявителя. Цена депозитного сертификата при передаче определяется с учетом емкости вторичного рынка, срока погашения и текущей % ставки по инструментам того же класса. Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения по депозитным сертификатам - это срок с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита ил вклада по сертификату и ограничивается одним годом.

Банк, выпускающий сертификаты, должен утвердить условия их выпуска и обращения. Регистрирующие органы рассматривают их в течении 2-х недель.

Обязательные реквизиты сертификата:

21. наименование «депозитный или (сберегательный) сертификат»;

22. указание на причину выдачи сертификата;

23. дата внесения депозита или сберегательного вклада;

24. размер депозита, оформленного сертификатом (прописью и цифрами);

25. безусловное обязательство банка вернуть внесенную сумму;

26. дата востребования вкладчиком суммы по сертификату;

27. ставка % за пользование депозитом или вкладом;

28. сумма, причитающихся %-ов;

29. наименование и адреса банка-эмитента и для именного сертификата - бенефициара (вкладчика);

30. подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленных печатью банка.

Лекция24. Государственный долг и государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ)-это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Наименование ГЦБ. По своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, но на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации.

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок: по виду эмитента, по форме обращаемости, по срокам обращения, по способу выплаты (получения) доходов.

Основные виды государственных ценных бумаг

*Краткосрочные

• государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

• казначейские обязательства (КО)

*Среднесрочные

• облигации займа (ОФЗ)

• облигации внутреннего валютного займа

• облигации сберегательного займа (ОСЗ)

*Долгосрочные

• государственные долгосрочные облигации (ГЦО)

• облигации внутреннего валютного займа

Функции ГЦБ.

• финансирование дефицита государственного бюджета

• финансирование целевых государственных программ

• регулирование экономической активности

Лекция25. Муниципальные ценные бумаги.

Муниципальные ц.б. - это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ц.б.

Цели. Местные органы власти могут привлекать дополнительные финансовые средства на любые цели, которые группируются следующим образом:

• покрытие временного дефицита местного бюджета;

• финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет.

• Строительство, реконструкция и ремонт объектов социального значения (школ, музеев);

• Строительство, реконструкция и ремонт объектов местной инфраструктуры (дорог, мостов);

• Финансирование прибыльных проектов, вложение в которые окупается в течение нескольких лет за счет получаемой ими прибыли.

Формы муниципальных займов. Существует две главные формы.

• выпуск муниципальных ц.б.;

• ссуды.

Муниципальные ц.б. обычно выпускаются в виде муниципальных облигаций, реже векселей.

Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии - бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками.

Инвесторы. Основными покупателями муниципальных ц.б. выступают: местное население, коммерческие банки, страховые компании.

Доходность и надежность. Приобретение указанных ц.б. оказывается привлекательным для инвесторов по двум причинам.

• более высокая конечная доходность;

• более высокая надежность этих ц.б.;

Механизм выпуска и обращения. Решение о муниципальном займе и форме его выпуска, обычно в виде муниципальных облигаций, принимает руководящий орган местного самоуправления.

Лекция26. Процедура эмиссии ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг -это выпуск в обращение акций, облигаций и других финагнсовых инструментов, осуществляемый АО в процессе их учреждения, а также при увеличении уставного капитала или привлечение дополнительных финансовых ресурсов.

Предприятие , планирующее проведение новых эмиссий, должны определить:

• объем эмиссии;

• условия размещения ценных бумаг;

• эмиссионную цену размещаемых на рынке бумаг.

При принятии решения об осуществлении эмиссии ценных бумаг предпринимаются следующие шаги:

-выбирается тип выпускаемых ценных бумаг.:

-конструируется выпуск ценных бумаг

В процессе подготовительной работы должны быть составлены бизнес-план и процесс эмиссии.

Регистрация ценных бумаг осуществляется в Минфине ПМР.

После регистрации эмитент публикует проспекты в количестве, достаточном для информирования всех покупателей ценных бумаг данного выпуска. В случае публичного размещения ценных бумаг эмитент одновременно публикует сообщение о выпуске в СМИ с обязательным указанием:

• статуса, полного наименования и юридического адреса эмитента;

• виды выпускаемых бумаг и объема выпуска;

• круга потенциальных инвесторов;

• сроков начала распространения ценных бумаг.;

• места, где инвесторы могут приобрести ценных бумаг.

Реализацию ценных бумаг, т.е. продажу первым покупателям может проводить либо сам эмитент, либо привлеченный профессиональный участник рынка ценных бумаг - андеррайтер.

Заключительным этапом эмиссии является отчетность об итогах выпуска . Эмитент должен составить два вида отчета: один для акционеров, а другой для государственных органов , на которые возложена проверка отдельных сторон его деятельности .

Текст ежеквартального отчета содержит:

-данные об эмитенте :

-данные о финансово- хозяйственной деятельности эмитента ;

-данные о ценных бумаг.

Лекция27. Особенности эмиссии ценных бумаг банков.

Комбанки осуществляют эмиссионную деятельность. Цель выпуска ценных бумаг может быть:

• Учредительство- создание нового комбанка или преобразование паевого банка в акционерный;

• увеличение акционерного капитала банка путем выпуска и размещения на открытом рынке последующих эмиссий акций;

• формирование заемного капитала путем выпуска облигаций

• финансовое управление - совершенствование схем платежей, оптимизаций финансовых потоков и т.д.

По законодательству комбанки могут эмитировать акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги. Причем акции, облигации являются эмиссионными ценными бумагами, т.к. для них требуется регистрация эмиссионного проекта.

Эмиссионная деятельность банков направлена на привлечение финансовых ресурсов. Считается, что акции плохо размещаются на рынке ценных бумаг и если вторичный рынок ценных бумаг отсутствует, то размещение повторных эмиссий невозможно.

Лекция28. Понятие андеррайтинга. Его функции и виды.

Андерррайтинг - это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении при продаже публике.

Андаррайтер-инвестиционный институт, обслуживающий и гарантирующий эмитенту первичное размещение на рынке ценных бумаг на согласованных условиях за вознаграждения. Андеррайтер осуществляет покупку ценных бумаг для последующей перепродаже частным инвесторам .

Функции инвестиционной компании как андеррайтора отражены в след. схеме:

9. Подготовка эмиссии, содействие в реорганизации компании, конструирование и оценивание эмиссии совместно с эмитентом, юрид. фирмами, оценка эмитируемых ценных бумаг, установление связей между эмитентами и ключевыми инвесторами, членами синдикатов по распространению ценных бумаг.

10. Распространение: выкуп части или всей суммы эмиссии, продажа непосредственно инвесторам, продажа через эмиссионный синдикат, гарантирование рисков, поддержка курса ценных бумаг на вторичном рынке в период первичного размещения.

11. Послерыночная поддержка: поддержка курса ценных бумаг на вторичном рынке.

12. Аналитическая и исследовательская поддержка: контроль динамики курса ценных бумаг и факторов, на него влияющих.

Варианты взаимоотношений между эмитентом и инвестиц. фирмой- андеррайтером:

5. Андеррайтинг «на базе лучших усилий». В зависимости от условий договора андеррайтер- брокер может осуществлять размещение ц.б. не неся никаких обязательств по выпуску нераспределенной части эмиссии. Обязательства андеррайтера состоят в том, чтобы приложить максимальные усилия с целью размещения ценных бумаг не неся финансовой ответственности за конечный результат. Риск размещения выпуска ложится на эмитента, а андеррайтер берет комиссионные за реализованные им ценные бумаги. Нереализованная часть эмиссии возвращается эмитенту.

6. Андеррайтинг «на базе твердых обязательств».В данном случае инвестиционная компания проводит операцию по размещению выпуска ценных бумаг за свой счет. Инвестиционный диллер подписываются (выкупает) на весь выпуск ценных бумаг или его часть, а затем продает по рыночной более высокой цене. Андеррайтер по условиям соглашения с эмитентом несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска, принимая на себя финансовые риски в связи с понижением курса на вторичном рынке и не востребованностью первичного рынка.

Лекция29. Функционирование вторичного РЦБ .

Вторичный рынок- рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах.

Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы.

На вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление- от мелких собственников к крупным. Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм следующий: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.

Две основные формы вторичного РЦБ:

-организованный - биржевой;

-неорганизованный - внебиржевой.

Традиционной формой вторичного РЦБ выступает фондовая биржа - организованный, регулярно функционирующий РЦБ и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

Функции фондовой биржи:

• мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг,

• инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;

обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги

СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.Список основной литературы.

1. Абчук В.А. Коммерция: Учебник. - СПб. Изд-во Михайлова В.А.,

2000 г. - 475 с.

2. Осипова Л.В., Синяева И.М. Основы коммерческой деятельности:

Учебник для ВУЗов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 623 с.

3. Панкратов Ф. Г., Серегина Т. К. Коммерческая деятельность: учеб.

для вузов Издательство «Дашков и Ко», 2004, 504 стр.

4. Половцева Ф.П. Коммерческая деятельность. Учебное пособие: Из-

дательство: Инфра-М, 2006, 247 стр.

5. Синецкий Б. И. Основы коммерческой деятельности: Учебник. - М.:

Юристъ, 2000. - 659 с.

2.Список дополнительной учебной литературы:

Абрютина М.С. Экономический анализ торговой деятельности.

Учебное пособие - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2000 г. - 512 с.

2. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерче-

ских организациях. Учебное пособие - М.: Издательско-книготорговый

центр «Маркетинг», 2001. - 320 с.

3. Грибов В.Д. Основы бизнеса: Учебное пособие - Финансы и

статистика. 2000 г. - 160 с.

4. Даненбург В., Тейлор В. «Основы оптовой торговли» - М.: Сирин,

МТ-Пресс, 2001 г. - 250 с.

5. Джоббер Д. Продажи и управление продажами: учебное пособие

для вузов / Д. Джоббер, Д.А. Ланкастер: Перевод с англ.. - М.: ЮНИТИ-

Дана, 2002. - 622 с.

6. Коммерческая деятельность предприятия: стратегия, организация,

управление. Учебное пособие под ред. В.К. Козлова, С.А. Уварова - СПб.:

Политехника, 2000 г. - 322 с.

7. Коммерческо-посредническая деятельность на товарном рынке. Под

ред. проф. Зырянова А.В. - Екатеринбург, 2001 г. - 520 с.

8. Крепкий Л.М. Организация коммерческого успеха, 1999 г.

9. Круглова Н. Ю. Основы бизнеса. Учебник для вузов. - М.: Изда-

тельство РДЛ, 2003. - 528 с.

10. Леви М., Вейтц Б.А. Основы розничной торговли. / Перев. с англ.

под ред. Капуревского Ю.Н. - СПб, 1998 г. - 448 с.

Памбухчиянц В.К. Организация и технология коммерческой дея-

тельности. Учебник.-2-изд. пер. и доп. Под ред. О. В. Памбухчиянц - М.:

Информационно-внедренческий центр, 2001 - 380 с.

12. Панкратов Ф. Г. и др. Практикум по коммерческой деятельности.

Учебное пособие. - М.: Информационно-внедренческий центр «Марке-

тинг», 1999. - 248 с.

13. Пик Хью Супермаркет. Организация и управление. - М.: Сирин,

2001 г. - 264 с.

14. Подхолзин Б.А. Торговля продовольственными и непродовольст-

венными товарами - М.: Издательство: Бератор-Пресс, 2002. - 176 с.

15. Правила торговли в Российской Федерации. - 3-е изд. перераб. и

доп. - М.: Современная экономика и право. Юрайт-М., 2002 г. - 248 с.

16. Прокушева А.П. Информационные технологии в коммерческой

деятельности. - М.: 2001 г.

17. Ребрик С., Левин М. Тренинг продаж. - М.: Эксет, 2002.

18. Соловьев Э.Я. Коммерческая тайна и ее защита. - М.: Изд-во

«Ось-89», 2001 г. - 128 с.

19. Торговое дело: экономика, маркетинг, организация: Учебник - 2-е

изд., перераб. и доп. / Под общ. ред. проф. Л.А. Брагина и проф. Т.П. Дань-

ко - М.: ИНФРА-М, 2001. - 560 с.

20. Федько В.П., Федько Н.Г. Инфраструктура товарного рынка. -

Ростов н/Дону, Феникс, 2000 г. - 512 с.

Для заметок

Для заметок

Министерство просвещения ПМР

Государственное образовательное учреждение

среднего профессионального образования

Рыбницкий политехнический техникум

«Утверждаю»

Директор ГОУ СПО РПТ

__________Доброва Г.Н.

«___»________________201 г.

дисциплины

«Рынок ценных бумаг»

Рассмотрено

на заседании ЦМК

«Хозяйка усадьбы »

протокол №__ от «__»____ 201 г.

Председатель ЦМК

_________ /Крикливая Е.Я./

Разработал _____ /И.И. Наку/

преподаватель экономических дисциплин

ГОУ СПО «РПТ»

«___» ________ 201 г.

г. Рыбница, 201 г

Учебное пособие составлено в соответствии с требованиями к минимуму содержания и уровню подготовки выпускника по специальности СПО

080501 (0602) «Менеджмент сельского хозяйства» базового уровня.

СОГЛАСОВАНО

Зав. метод. отделом

________ Штырбул Т.С.

«___» _______ 201 г.СОГЛАСОВАНО

Зам. директора по УР

____Парфентьева И.Ю.

«__» ________ 201 г.

Лекция1. Современный рынок и место в нем финансового рынка.

Современный рынок ценных бумаг - состоит из сегментов рынка , на которых фирма сосредотачивает свои основные усилия .

Эти сегменты отличаются друг от друга по показателям предпочтительности , ответных реакций и доходности. Фирма обычно концентрирует усилия и энергию на сегментах, которые она может обслужить лучше всего с конкурентной точки зрения.

Сегменты рынка состоят из:

1.Денежный рынок

2.Рынок ссудных капиталов

3.Рынок ценных Бумаг

4. Финансовый рынок

Предпочтение отдаётся финансовому рынку, т.к. первые три входят в него.

Финансовый рынок- это рынок, на котором промышленность и торговля, государство и местные органы власти привлекают долгосрочный капитал. Деньги поступают от частных инвесторов, страховых компаний, пенсионных фондов и банков и, как правило, перераспределяются эмиссионными домами и торговыми банками. Фондовые биржи также являются частью рынка капиталов, на котором они формируют рынок акций и облигаций, которые, будучи выпущены, представляет собой привлечённый капитал.

Именно наличие и развитость рынков капиталов отличает промышленно развитые страны от развивающихся стран, в которых возможности привлечения промышленного и торгового капитала либо отсутствуют, либо весьма ограничены.

Лекция2. Фондовый рынок как составная часть финансового рынка Фондовый рынок - составная часть финансового рынка (ФР в узком понимании) - организованный рынок ценных бумаг. Это рынок реально существующего капитала (денежного и ссудного) и на макроуровне является регулятором стихийно протекающих в национальном хозяйстве экономических процессов. Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка специфическим характером своего товара. Ценная бумага - товар особого рода: одновременно и титул собственности, и право на получение доходов. Данный товар, не имея собственной стоимости, может быть продан по высокой рыночной цене. Это вызвано тем, что ценная бумага имеет свой номинал, но выражает часть реального капитала, вложенного в промышленное или иное производство.

Фондовые ценные бумаги - это бумаги с плавающим (колеблющимся) курсом, являются инструментами образования денежных фондов (накопления капитала). Они подразделяются на основные и производные. К основным относят акции и облигации, а к производным - опционы, варранты, фьючерсы (они подтверждают право купли-продажи ценных бумаг, но не являются таковыми). Имеют хождение иные разновидности ценных бумаг: сберегательные (депозитарные) сертификаты, а также коммерческие: вексели, коносаменты, аккредитивы, чеки и др.

Фондовый рынок является объектом управления со стороны государства. Воздействия - прямые и косвенные меры.

Прямое вмешательство - весь комплекс законотворческой деятельности органов представительной и исполнительной государственных властей по данному вопросу (наличие пакета законов, регулирующих деятельность участников рынка ценных бумаг).

Меры косвенного воздействия:

1.контроль за денежной массой, находящейся в обращении, и объёмом кредитных ресурсов с помощью учётной ставки банковского процента, нормативов обязательного резервирования, устанавливаемых коммерческим банкам и др.;

2.налоговая политика, относящаяся к налогообложению операций с ценными бумагами (налог на доход от капитала);

3.внешнеэкономическая политика (развитие или свёртывание контактов с отдельной страной);

4.выход государства на фондовый рынок путём эмиссии долговых обязательств и др.

Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг, включая услуги по размещению, купле и продаже финансовых инструментов, осуществляется профессиональными участниками на основании лицензий, выдаваемых комиссией по рынку ценных бумаг и её региональными комиссиями.

Объектами регулирования на фондовом рынке являются следующие виды деятельности.

Брокерская - выражается в совершении гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договора комиссии или поручения, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Дилерская - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен купли и продажи ценных бумаг с обязательством купли и продажи их по объявленым ценам.

По управлению ценными бумагами в течение срока доверительного управления.

Депозитарная - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учёту и переходу прав на них.

По ведению реестра владельца ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных (держатели реестра или регистраторы).

Лекция3. Состояние, основные проблемы и перспективы развития приднестровского РЦБ.

Рынок ценных бумаг ПМР есть целое, состоящее из присущих ему частей. Рынок ценных бумаг, как и любой рынок, состоит из его участников, присущих ему инструментов и операций, совершаемых с ними. Поэтому возможны два подхода к рассмотрению тенденций развития рынка ценных бумаг.

Первый подход состоит в рассмотрении этих тенденций применительно к рынку ценных бумаг в целом, которые характеризуют его развитие относительно развития других финансовых или иных конкретных рынков, или рынков других товаров (активов).

Второй подход заключается в анализе тенденций развития, имеющих место внутри самого рынка ценных бумаг, или тенденций развития отдельных его частей.

Общие тенденции развития рынка ценных бумаг - это тенденции развития, относящиеся к рынку ценных бумаг в целом в сравнении с другими рынками.

В данном понятии речь идет как бы только об общих тенденциях развития рынка ценных бумаг как такового. Тем не менее на рынок ценных бумаг ПМР распространяются и тенденции развития, свойственные современному рынку.

В этом смысле общие тенденции развития рынка ценных бумаг могут быть подразделены на:

1. Общерыночные - это тенденции, свойственные всем рынкам, включая и рынок ценных бумаг, которые обычно носят долгосрочный характер, но в ряде случаев могут иметь и краткосрочный характер.
Компьютеризация - это перевод всех процессов, имеющих место на рынке, на компьютерную основу. Современный рынок ценных бумаг развивается в направлении его полной компьютеризации, которая в настоящее время в большей мере обеспечивает заключение рыночных сделок с ценными бумагами, а обслуживание всех рыночных операций и участников рынка практически полностью осуществляется посредством компьютерной техники и электронных сетей. Компьютеризация лежит в основе большинства структурных тенденций (изменений) на рынке ценных бумаг. Согласно имеющимся прогнозам, полная компьютеризация рынка ценных бумаг будет завершена в течении ближайших 10-20 лет.

Повышение уровня регулируемости рынка - это процесс выработки и установления границ поведения (действий) участников рынка ценных бумаг в интересах развития данного рынка и всей рыночной экономики в целом. Данный процесс имеет две взаимодополняющие стороны: развитие государственного регулирования и развития саморегулирования на рынке ценных бумаг. Возникновение и существование данной тенденции объясняются той огромной ролью, которую рынок ценных бумаг играет в современную эпоху. Дальнейшее развитие процессов регулирования рынка ценных бумаг связано как с увеличением его масштабов, так и с усложнением его структуры, появлением новых инструментов, развитием электронных форм торговли и другими процессами. Не менее важной для общества стороной этой тенденции является также усиление "фискального" процесса на рынке ценных бумаг, т.е. идет процесс расширения возможностей государства по увеличению объектов налогообложения и размеров собираемых налогов с участников данного рынка.

Интернационализация и глобализация - это единый процесс формирования мирового рынка ценных бумаг на основе национальных рынков. Он связан с процессом складывания единого мирового хозяйства или - шире - с формированием мирового капитала, или капитала, не имеющего национальной принадлежности.

Интернационализация - это процесс выхода национального капитала из национальных границ. Глобализация - это процесс проникновения иностранного капитала за национальные границы. Интернационализация и глобализация - это один и тот же процесс, рассматриваемый с точки зрения капитала данной страны. В первом случае национальный капитал сам покидает национальные границы, а во втором - к нему приходит иностранный капитал. В современных условиях интернационализация и глобализация капитала, или процесс формирования всемирного капитала - это тот локомотив, который двигает вперед рыночный процесс на нашей планете в целом.

-Конвергенция рынков - это процесс взаимопроникновения финансовых рынков. Финансовые рынки имеют единую экономическую природу, и поэтому они всегда внутренне взаимосвязаны между собой. Однако их единая сущность находит проявление и во внешних процессах, когда происходит переплетение их участников, инструментов и торговых систем.³⁶

В совокупности рассмотренные тенденции можно было бы еще называть нововведениями на рынке ценных бумаг в той мере, в какой они связаны с созданием все новых инструментов данного рынка, новых систем торговли ценными бумагами, совершенствованием инфраструктуры рынка и т.д.

В основе всех этих рыночных нововведений лежат разные причины, в частности:

- стремление к повышению доходности капиталов, вложенных в ценные бумаги;

- компьютеризация всех сторон рыночных процессов как материальная основа для создания все новых инструментов и механизмов рынка;

- усиление нестабильности на современном рынке и в силу этого необходимость создания все новых инструментов для борьбы с различными и все увеличивающимися по номенклатуре и размерам рыночными рисками.

Лекция4. Сущность и соотношение РЦБ с другими видами рынков, его структура.

Переход к рыночной экономике меняет отношения собственности, структуру и механизм функционирования хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними, степени заинтересованности всех слоев общества в результатах хозяйственной деятельности.
Современный рынок с его демократически организованными финансовыми институтами - величайшее достижение человеческой цивилизации. Могут изменяться его институциональные и отраслевые структуры, методы управления субъектами деятельности, но эти перемены частного характера, которые не в состоянии повлиять на фундаментальные основы и принципы функционирования рынка.
Рынок - сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой стороны - рынок ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм. Все элементы тесно связаны между собой: так, процессы, происходящие в сфере товарного рынка, отражаются на состоянии финансового, и наоборот.
Уровень развития финансового рынка и его составных элементов- РЦБ, валютного, кредитного рынка- играет решающую роль в создании цивилизованной экономики.
Под финансовым рынком понимается совокупность отношений по обращению всех денежных ресурсов государства. В странах с развитой рыночной экономикой действуют крупнейшие национальные финансовые рынки, имеющие международные финансовые значения.
Финансовый рынок состоит из нескольких тесно взаимосвязанных между собой рынков: рынка налично-денежного обращения, включающего в себя рынок платежных средств, рынка ссудных капиталов и РЦБ.
Финансовый рынок = Денежный рынок + Рынок капиталов.
Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и организационно-функциональной спецификой. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Ценные бумаги являются главным средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования, которые фиксируют право собственности на капитал (как в денежной, так и в вещественной формах). Роль ценных бумаг велика и в платежном обороте каждого государства. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы; их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.
Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов - сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы.
Можно дать несколько определений рынка ценных бумаг, так, например:

• РЦБ - это сфера человеческой деятельности, где складываются отношения по поводу выпуска и обращения с целью получения разового и постоянного дохода.

• РЦБ - это рынок, на котором обращаются особые товары - ценные бумаги.

• РЦБ - это совокупность социально- экономических процессов по поводу выпуска и обращения ценных бумаг и институтов, обслуживающих РЦБ.

В сферу понятия «РЦБ» включаются отношения, возникающие при эмиссии и обращении ЦБ, независимо от типа эмитента, а также деятельности профессиональных участников РЦБ.
Рынок ценных бумаг существенно отличается от товарных, денежных и других видов рынков прежде всего особым характером товара, который на нем обращается этот товар - ценные бумаги, на которых обозначен их номинала, однако цена этого товара зависит не от величины номинала, а от реального капитала. Ценная бумага может продаваться во много раз отличающейся от номинала, если, например, представляет долю в уставном капитале, динамично развивающегося акционерного общества.
Таким образом, рынок ценных бумаг представляет рынок реально существующего капитала. В связи с тем, что функционирование РЦБ зависит от воздействия множества факторов экономического и политического характера, его нормальное существование требует решения целого ряда проблем.

Лекция5. Основные функции РЦБ.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рацио­нальной экономики, поскольку он стимулирует мобилиза­цию свободных денежных ресурсов в интересах производ­ства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю - продажу помогают его "перебросить" в необходимом направлении. В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики

Лекция6. Классификация РЦБ.

• 1.В зависимости от стадии кругооборота ценной бумаги.

• Первичный рынок ценной бумаги - это отношения по поводу выпуска ценной бумаги в обращение.

• Вторичный рынок - это обращение ценной бумаги между инвесторами.

• 2. По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т. п. В свою очередь, рынок отдельной ценной бумаги может подразделяться на рынок самой этой бумаги и на рынки зависимых от нее инструментов: рынок вторичных ценных бумаг и рынок производных финансовых инструментов, основанных на срочных контрактах на ценные бумаги.

• 3. По типу эмитента: рынок государственных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти. В свою очередь, рынок государственных ценных бумаг в нашей стране делится на рынок федеральных ценных бумаг, рынок ценных бумаг субъектов РФ и рынок муниципальных ценных бумаг. Рынок корпоративных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями («корпорациями»).

• 4. С позиций отраслевого деления экономики отраслевой рынок ценных бумаг - это рынок всех видов ценных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами данной отрасли. Например, рынок ценных бумаг металлургических компаний или нефтяных компаний и т. д.

• 5. С точки зрения масштабов рынок ценных бумаг подразделяется на мировой рынок и национальные рынки.

• 6. В зависимости от степени концентрации (сосредоточения) отношений эмитентов и инвесторов с точки зрения места, времени, процессов и т. п. рынок ценных бумаг разделяется на: биржевой рынок - это рынок, имеющий юридический статус биржи. Экономическим основанием биржи как рынка является высокая степень концентрации (сосредоточения) однотипных сделок (сделок купли-продажи) с ценными бумагами в определенном месте (в том числе в определенной электронной торговой системе) и за дискретный отрезок времени. Внебиржевой (небиржевой) рынок - это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

• 7. С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксированных, вплоть до утверждения их государством. Организованный рынок - это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Неорганизованный рынок - это рынок без правил и без государственного регулирования.

• 8. В зависимости от способа заключения сделок. Публичный рынок - это рынок, на котором купля-продажа ценных бумаг осуществляется публично, т. е. обычно в присутствии профессиональных торговых участников рынка. Электронный (компьютеризированный) рынок - это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется путем электронного контакта (по электронным сетям) между продавцами и покупателями.

• 9. В зависимости от вида заключаемых сделок рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный, инвестиционный и спекулятивный, наличный и долговой (маржинальный) и т. д.

Лекция7. Основные виды рисков на РЦБ и их оценка.

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Интуитивно каждый понимает под риском некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. Однако часто таких представлений отнюдь не достаточно для успешной деятельности на современном рынке.

Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

• будущий доход может быть меньше ожидаемого;

• доход не будет получен;

• можно потерять часть вложенного капитала - капитальной стоимости ценной бумаги;

• возможна потеря всего капитала - всех вложений в ценную бумагу;

• будет утерян и доход, и вложенный в ценную бумагу капитал.

В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей части или всей капитальной стоимости ценной бумаги.

Может ли инвестиция считаться нерискованной, если доход по этой инвестиции гарантирован? Нет, но риск этой инвестиции будет ниже.

Итак, каждому виду инвестиции присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятного дохода показывают, что для различных видов инвестиций с одинаковым уровнем риска величина дохода различается. Однако одинаковый уровень дохода возможен при совершенно различных уровнях риска.

Инвестиционный риск связан с возможным распределением нормы дохода и рассчитанной вероятностью получения именно этой нормы дохода. Вероятность поступления событий случайного характера, изменяющего норму дохода тем больше, чем длительнее инвестиция.

Таким образом, риск - категория вероятностная, и его оценивают как вероятность уровня потерь того или иного вида. Каждый оператор (инвестор) устанавливает для себя приемлемую степень риска.

Для понимания сущности риска необходимо знать его виды, определить их в качественном и временном отношениях. Поэтому классификация отдельных видов риска рассматривается в соответствии с появлением и предпосылками их возникновения. Анализируя возможный риск, следует установить:

• относится ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение только к его сектору - рынку ценных бумаг;

• характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место только в отдельных регионах, областях, т. е. привязан к географическому местонахождению;

• присущ ли он только определенной конкретной ценной бумаге или имеет отношение ко всем ценным бумагам в целом;

• связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования;

• вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с ценными бумагами.

Данный подход к риску позволяет сделать вывод, что он прежде всего зависит от системы фондового рынка, поэтому его следует называть системным. Величину риска нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, т. е. вложения в различные виды ценных бумаг. Поскольку системный риск как риск падения рынка ценных бумаг в целом присущ всем обращающимся на нем фондовым ценностям, то он является недиверсифицируемым, т. е. не снижается при изменении или расширении направления вложений. Таким образом, уровень системного риска можно считать начальным при любых вложениях в ценные бумаги.

Вторым видом риска можно считать диверсифицируемый (несистемный) риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами, применяемой системой расчетов. Диверсифицируемый риск для данной ценной бумаги зависит также от условий выпуска и обращения, т. е. определяется возможностью наступления событий, изменяющих величину предполагаемого дохода.

Следует отметить, что риски переплетаются, концентрируясь в какой-либо ценной бумаге или в действиях операторов рынка. Поэтому важно установить составляющие двух видов инвестиционного риска.

Лекция8. Эмитенты: государство, корпорации, частные фирмы.

Согласно Закону о рынке ценных бумаг эмитент - это юридическое лицо, органы государственной власти или местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он несет от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

На рынке эмитент прежде всего оценивается с точки зрения инвестиционных качеств выпускаемых им ценных бумаг.

Первенство среди эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как в отличие от банка или акционерного общества банкротство государства невозможно и государство всегда будет выполнять свои обязательства. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с минимальным доходом. Практика торговли ценными бумагами на развитых фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвесторов свойств: при действительно низком риске обладают приемлемой для инвестора доходностью и из-за хорошо отлаженной технологии торговли - почти абсолютной ликвидностью.

Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые могут выступать гарантами по этим бумагам.

Как эмитенты ценных бумаг акционерные общества, относящиеся к производственному сектору, качественно разделяются. Приватизированные предприятия составляют одну группу, а другую - вновь создаваемые акционерные общества. Акционерное общество, возникшее в результате приватизации как эмитент, характеризуется в большинстве случаев низкой доходностью, информационной закрытостью, неопределенностью экономических перспектив и слабой предсказуемостью показателей. Чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима требуемая прозрачность, им присущи существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

Поэтому процесс конструирования новых выпусков ценных бумаг становится не только наукой, но и искусством. К подготовке товара - ценных бумаг - целесообразно привлекать специалистов - инвестиционных консультантов, которые, как правило, используют различные новации для того, чтобы сделать ценную бумагу привлекательной для инвестора.

Лидером среди эмитентов корпоративных ценных бумаг остаются банки. Это объясняется тем, что банковский бизнес даже в кризисный период является наиболее прибыльным, в условиях выпуска и обращения ценных бумаг. Частные предприятия, по организационно-правовой форме не являющиеся акционерными обществами, как эмитенты могут выпускать только долговые ценные бумаги - облигации и векселя.

Цели выхода эмитентов на фондовый рынок могут быть объединены в следующие большие группы:

1. Необходимость привлечения долгосрочного инвестиционного капитала. Реализуется через выпуск акций и облигаций.

2. Необходимость привлечения оборотного капитала. Реализуется через выпуск биржевых облигаций, векселей.

3. Необходимость реструктуризации организационно-правовой формы бизнеса или смена его формы собственности. Реализуется через выпуск акций.

4. Необходимость реализации механизмов корпоративного управления. Реализуется через выпуск опционов эмитента.

Лекция9. Инвесторы: профессионалы РЦБ, институциональные, индивидуальные.

Инвесторы - участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет свой выпуск ценных бумаг. Инвестор будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякому покупке ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности можно назвать первым продавцом его ценной бумаги (в действительности часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов - только с их покупателями. И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Распределение участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а в отношении имущественных прав и обязательств по каждому ценной бумаге. Инвесторов можно классифицировать по статусу: индивидуальные (физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка, - и по цели инвестирования: стратегические и портфельные. Стратегический инвестор через владение акциями переходит к полному контролю над акционерным обществом (или получает его в собственность), портфельный рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг. Для портфельного инвестора наиболее актуально постоянное взаимодействие с биржей, чтобы решать, что, где и когда покупать. Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. При этом количество индивидуальных инвесторов может в некоторой степени служить показателем благосостояния граждан, Вот несколько частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда достигают достаточной степени личного богатства и становится актуальным вопрос управления им. Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но ценные бумаги, приобретаемые, от своего имени и за свой счет, составляют группу институциональных инвесторов. Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нем, но только в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается переход от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов, что важно для развития рынка, Вот несколько дает возможность расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском.

Лекция10. Дилер и дилерская деятельность.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность .В законе о Р.Ц.Б. определено , что «дилерская деятельность признает совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность ценам. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющую конъюнктуру рынка, обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом .

Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действует объявленные цены.

Дилерская деятельность .

Дилером может быть только юридическое лицо , являющееся коммерческой организацией .

Функции дилера:

-Производит сделки купли - продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен .

-Продажа ценных бумаг по ценам объявленным лицом осуществляющим деятельность

-Объявляет договора купли - продажи .

-Срок в течение которого действует данная цена .

В случаи уклонения дилера от заключения договора к нему могут быть предъявлен иск о принудительном заключение такого договора ,

Лекция11. Брокеры и их деятельность

Брокер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается посреднической деятельностью за счет и по поручению .

Брокерская деятельность - это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора - поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.

Брокером могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность выполняется на основании лицензии.

Квалификационные требования к брокерам и брокерским организациям:

-квалификационный аттестат ;

-собственный капитал;

-разработанная система учета и отчетности.

Обязанность брокера -добросовестное выполнение поручений клиентов, интересы клиентов -на первом месте.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе: договор поручения - брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т. е. Стороной по заключенным сделкам является клиент, он несет ответственность за исполнение сделки; договор комиссии - при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет, стороной по сделке является брокер, он несет ответственность.

Брокеры вправе предоставлять своим клиентам:

-денежные средства по договору займа для приобретения ценных бумаг (сумма займа не может превышать 50% рыночной стоимости этих ценных бумаг). Общая сумма денежных средств не может превышать сумму, равную двукратному размеру собственного капитала брокера. Основной доход брокера - комиссионные, взимаемые от суммы сделки. Задача брокера иметь поставщиков ценных бумаг и покупателей, владельцев временно свободных денежных средств.

Лекция12. Инвестиционные компании и инвестиционные фонды.

Инвестиционные компании- разновидность кредитно-финансовых институтов, аккумулирующих денежные средства инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг.

Основная функция инвестиционной компании - андеррайтинг. Это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при первичном размещении.

Инвестиционная компания как андеррайтер выполняет следующие функции:

13. Подготовку эмиссии;

14. Распределение - выкуп части или всей суммы эмиссии, продажу ценных бумаг непосредственно инвесторам

15. После рыночную поддержку: поддержку курса ценной бумаги на вторичном рынке;

16. Аналитическую и исследовательскую поддержку: контроль за динамикой курса ценной бумаги и анализ факторов, на него влияющих.

Привлеченные денежные средства инвестиционная компания размещает в своей стране и за рубежом путем покупки акций и облигаций предприятия, посредством вложения доходов от ее собственных ценных бумаг, в ценные бумаги других корпораций - потребителей инвестиций. Доход, полученный от инвестиций этой компании, идет на оплату оперативных расходов и выплату дивидендов членам компании. Различают инвестиционные компании закрытого типа, имеющие фиксированную структуру капитала и открытого типа, изменяющие структуру капитала за счет периодического выпуска акций.

Инвестиционный фонд - финансовый институт в форме акционерного общества, ресурсы которого образуются за счет выпуска собственных ценных бумаг и продаже их мелким инвесторам с целью привлечения средств, сбережений широких слоев населения. Средства вкладываются от имени инвестора в ценные бумаги государства, других компаний, банковские вклады.

Инвестиционный фонд открытого типа выпускает акции определенными порциями, которые свободно продаются новым покупателям, что позволяет наращивать денежный капитал.

Инвестиционный фонд закрытого типа - как правило выпускает акции единоразово и в значительном количестве. Новый покупатель вынужден приобретать их по рыночной цене у прежних владельцев.

Лекция13. Роль банков на РЦБ. Модели организации РЦБ : европейская, американская, смешанная.

Банки могут осуществлять профессиональные виды деятельности на фондовом рынке в соответствии с законами. А именно -

-брокерская и дилерская деятельность.

-управление инвестициями и фондами.

-расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг.

-ведение реестра и депозитарное обслуживание.

-консультационная деятельность и т.п.

В мировой практике различают две основных и одну производную модели деятельности банков на рынке ценных бумаг:

10. Американская модель разработана в США в 30-х годах 20 в. (основной принцип - запрет коммерческим банкам принимающим вклады и депозиты осуществлять непрофессиональные операции с ценными бумагами, которые представляют основной источник риска, а также запрет на некоторые виды профессиональной деятельности несущие повышенный риск (например дилерская).

11. Европейская (преобладает в ФРГ) согласно этой модели ограничение риска банковских инвестиционных операций должно осуществляться путем введения специальных ограничителей на инвестиционную деятельность банков на фондовом рынке, путем надлежащего контроля за банковской деятельностью со стороны государства. Этот подход позволяет сочетать обычные банковские операции с большинством операций на рынке ценных бумаг.

12. Смешанная модель, преобладает в России в начала 1990г. Позволяет осуществить непрофессиональные операции с ценными бумагами по общим правилам, действующим для инвесторов и эмитентов, а также в рамках нормативов установленных банком России, который регулирует деятельность банков на рынке ценных бумаг.

.

Лекция14. Сущность ценных бумаг, их свойства.

Ценные бумаги представляют собой не что иное, как юридические документы, свидетельствующие о праве их владельца на доход или часть имущества акционерного общества. Приобретая ценную бумагу, инвестор может рассчитывать, как минимум, на два вида дохода: инвестиционный и курсовой. Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене (например по номинальной, то есть указанной на ее бланке) с последующей перепродажей по другой, по более высокой цене. Инвестиционный доход - это доход от владения ценными бумагами, называемый также дивидендом.

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Существуют следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, ГКО, векселя, чеки, коносаменты, банковский сертификат, опцион, фьючерсный контракт.

Свойства ценных бумаг следующие: ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

• перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, населением и государством и т.п.;

• предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

обеспечивает получение дохода на капитал и/или возврат самого капитала и др.

Лекция15. Классификация ценных бумаг.

Классифицировать ценные бумаги можно следующим образом:

7. По эмитентам. Эмитентом может выступать:

• государство;

• акционерное общество;

• банки;

• частные компании;

• частные лица.

8. По инвестиционным качествам:

• портфельные (для получения дохода через биржевую игру);

• долгосрочные (чтобы стать собственником, овладение контрольным пакетом акций, получение дохода через дивиденд).

3.Как объект гражданского права:

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

• предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

• названному в ценной бумаге лицу (именная);

• названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо (ордерная).

Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на право предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу. Лицо, передавшее право на ценные бумаги, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение.

4. Основные и производные ценные бумаги.

Основные - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Производные - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

В условиях рыночной экономики функционируют предприятия, организации различных организационно-правовых форм, отличающихся друг от друга способами реализации их владельцами право собственности на принадлежащие им имущества, денежные средства, ценные бумаги, в т.ч. акции, этих объектов собственности.

Одной из таких организационно-правовых форм, по средствам которой реализуется право собственности является акционерное общество. Акционерным обществом признаётся общество, уставный капитал которого разделён на определённое число акций; участники АО (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. В то же время акционеры , не полностью оплатившие стоимость акций, несут солидарную ответственность по обязательствам АО в пределах не оплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

АО делится на два вида:

7. Открытое АО;

8. Закрытое АО.

Участники ОАО могут продавать или передавать свои акции без согласия других акционеров этого общества.

В ЗАО акции распределяются только среди учредителей или иного заранее определенного круга лиц.

Правовое положение АО.

АО является юридическим лицом (с момента госрегистрации) и :

25. Имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе

26. Может осуществлять имущественные и личные неимущественные права

27. Может быть истцом и ответчиком в суде

28. Несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом

29. Может заниматься лицензируемыми видами деятельности при наличии лицензии

30. В праве открывать банковские счета на территории ПМР и за ее пределами

31. Должна иметь круглую печать.

32. Вправе иметь штампы, бланки, эмблему, зарегистрированный товарный знак.

Лекция16. Акции: сущность, общая характеристика и свойства.

Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускают акционерное общество ( АО ) при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в АО, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. В Законе '' О рынке ценных бумаг '' акции даётся следующее определение: '' Акции- это эмиссионная ценная бумага закрепляющая право её держателя (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. ''

Акции обладают следующими свойствами:

• обыкновенные;

• привилегированные.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями ,в полном объеме(участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам и его компетенции и тд.).

Привилегии владельца привилегированной акции заключается в том , что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или ) стоимость , выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость ), которые определяются в твёрдой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Законом об АО предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Привилегированные акции могут быть:

• кумулятивные;

• конвертируемые.

Кумулятивными считаются акции, по которым не выплачены или не полностью в плаченный дивиденд, размер которого определён в уставе, накапливается и выплачивается в последствии. Например, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% по номиналу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем календарном периоде размер дивиденда по кумулятивным привилегированным акции составит 28%.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акций в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональности курса обмена.

Большое распространение получили отзывные или возвратные.

Отзыв или возвратность АО может обеспечить разными способами:

7. выкуп с премией

8. выкуп через выкупной или отложенные фонды.

В зависимости от порядка владения акции могут быть:

• именными ;

• на предъявителя.

Лекция17. Облигации: основные свойства и характеристики. Классификация облигаций.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Облигация - это долговое свидетельство, которое включает 2 главных элемента:

• обязательства эмитента вернуть держателю облигации по истечению оговоренного срока сумму;

• обязательства эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде %-ов от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами.

Виды облигаций

• государственные;

• муниципальные;

• облигации корпораций;

• иностранные облигации.

Классификация облигаций

• именные;

• краткосрочные;

• облигации с плавающим процентом;

• дисконтные облигации;

• конвертируемые облигации;

• обеспечение залогом;

• гарантированных облигаций.

Роль облигаций

10. Долговое обязательство (эмитента);

11. Источник финансовых инвестиций;

12. Форма сбережений населения и организаций и получение дохода.

Лекция18. Векселя: общая характеристика, реквизиты.

Главная особенность векселя как ценной бумаги заключается в его определении:

Вексель-это безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок.

Вексель-это абстрактное долговое обязательство, то есть оно не зависит ни от каких условий.

В тексте векселя не допускается никакие ссылки на основание его выдачи, в противном случае все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными.

Вексель-это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселе

Форма векселя - совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя.

Предмет вексельного обязательства - только деньги.

Вексель используется:

10. для привлечения временно свободных денежных средств;

11. вексельного кредитования;

12. как средство платежа.

Обязательные реквизиты:

13. наименование " вексель ", включенное в текст документа и написанное на языке документа;

14. простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег;

15. указание срока платежа;

16. наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен.

Индоссамент - это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому.

Лекция19. Особенности вексельного обращения. Протесты по векселям.

Вексель - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определенной форме.

Протест векселя является публичным актом нотариальной конторы, которая официально фиксирует отказ от платежа по векселю.

Законодательство предусматривает предъявление векселя в нотариальную контору для совершения протеста в неплатеже на следующий день после истечения даты платежа по векселю не позднее 12 часов дня.

Если плательщик в установленный срок сделает платеж по векселю, то этот вексель возвращается плательщику с надписью о получении платежа.

Если плательщик отказывается произвести платеж по векселю, то нотариус составляет акт о протесте векселя вне платеже. Он заносит в специальный реестр все данные по опротестованному векселю, а на лицевой стороне самого векселя ставит отметку о протесте. Прежде всего вексель является орудием кредита. Посредством векселя можно оформить различные кредитные обязательства: оплатить купленный товар или оказанные услуги на условиях коммерческого кредита, возвратить полученную ссуду, предоставить кредит, оформить привлечение дополнительного оборотного капитала.

Аваль - поручительство, гарантия, согласно которой поручившееся лицо - авалист принимает на себя ответственность за оплату векселя перед его владельцем.

Индоссамент - передаточная надпись, совершаемая обычно на обратной стороне ордерной ц.б. и свидетельствующая о передаче прав по этому документу одним лицом другому лицу.

Аллонж - прикрепляемый к векселю дополнительный лист, на котором ставится поручительская гарантия.

Лекция20. Операции с коммерческими векселями.

Форфейтинг - своеобразная форма кредитования экспортёров, продавцов при продаже товаров, применяемая чаще всего во внешнеторговых операциях; финансирование торговли путем учёта векселей без права регресса, при этом покупатель векселя принимает на себя весь риск неплатежа импортера.

Форфейтор (в его роли обычно выступает банк) выкупает у экспортера (продавца) денежные обязательства импортера (покупателя) оплатить купленный им товар сразу же после поставки товара и сам производит досрочную, полную или частичную оплату стоимости товара экспортеру. В последующем денежные средства банку - форфейтору в оплату товара перечисляет, уплачивает импортер, покупатель, уведомленный, что оплату за него произвел форфейтор. За долгосрочную оплату банк - форфейтор взимает с экспортера проценты.

Учёт векселей - это покупка их банком, в результате чего они полностью переходят в его распоряжение, а вместе с ними право требования платежа от векселедателей.

Переучёт - учёт переводного или простого векселя, уже учтённого иным лицом. Обычно производится учётным домом. Центробанк переучитывает поступающие от действующих на денежном рынке брокеров ценные бумаги, которые уже были учтены на рынке.

Лекция21. Операции с банковскими векселями, вексельное кредитование.

Вексель-это безусловное письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, дающее его владельцу бесспорное право по наступлении срока требовать от должника платы обозначенной в векселе денежной суммы.

Закон различает два основных вида векселей: простой и переводной.

Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенною сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю средств или его приказу.

Переводной вексель - это письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику об уплате указанной в векселе денежной суммы третьему лицу или его приказу.

Банковский вексель представляет собой одностороннее, ничем не обусловленное обязательство банка - эмитента векселя - об уплате обозначенному в нем лицу или его приказу определенной денежной суммы в установленный срок.

Операции с банковскими векселями:

7. Привлечение временно свободных денежных средств. Банки активно используют векселя для привлечения денежных средств, поскольку вексель имеет неоспоримое преимущество как перед депозитом, так и перед сберегательным сертификатом.

8. Вексельное кредитование. Суть заключается в том, что заемщик получает кредит не денежными средствами, а векселями. Такие векселя достаточно ликвидные, поскольку заемщик использует их как расчетное средство в своих хозяйственно-финансовых операциях. Выгоден как банку так и заемщику, так как банк кредитуя заемщика, не использует своих активов, что снижает себестоимость кредитной операции.

Вексель как средство платежа. В настоящее время большой популярностью среди банков пользуются операции с так называемыми «расчетными» векселями. «Расчетный» вексель - это вексель, который приобретается с дисконтом для покрытия кредиторской задолженности перед векселедателем в размере вексельной суммы. Суть такой операции заключается в том, что разница между ценой покупки векселя и вексельной суммой является доходом.

.

Лекция22. Чеки.

Чек -это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег.

По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.

По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк. Чек обслуживает расчеты за товары и услуги или их обращение, точнее, передвижение, транспортировку.

Обязательные реквизиты чека :

- наименование «чек»;

• поручение банку выплатить чекодателю указанную в чеке денежную сумму;

• наименование плательщика по чеку и номера счета, с которого должен быть произведен платеж;

• подпись чекодателя;

• указание валюты платежа;

• дата и место составления чека.

Виды чеков:

Именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу»,что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

Ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи - индоссамента.

Предъявительский чек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.

Расчетный чек - по нему не разрешена оплата наличными деньгами.

Денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.

Лекция23. Депозитные и сберегательные сертификаты.

Сберегательные сертификаты банков - письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита и % по нему. Сберегательные сертификаты банков - письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и % по нему.

Депозитные сертификаты банков - представляют собой срочные сертификаты с крупным номиналом. Они предназначены для хозяйствующих субъектов.

Депозитный сертификат - свидетельство о принятом банком вкладе на конкретный срок с указанными %. Депозитный сертификат - разновидность срочных банковских вкладов, при которых клиенту выдается не сберегательная книжка, а сертификат (удостоверение), выполняющее роль долговой расписки банка. Сертификаты бывают именные и на предъявителя. Цена депозитного сертификата при передаче определяется с учетом емкости вторичного рынка, срока погашения и текущей % ставки по инструментам того же класса. Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения по депозитным сертификатам - это срок с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита ил вклада по сертификату и ограничивается одним годом.

Банк, выпускающий сертификаты, должен утвердить условия их выпуска и обращения. Регистрирующие органы рассматривают их в течении 2-х недель.

Обязательные реквизиты сертификата:

31. наименование «депозитный или (сберегательный) сертификат»;

32. указание на причину выдачи сертификата;

33. дата внесения депозита или сберегательного вклада;

34. размер депозита, оформленного сертификатом (прописью и цифрами);

35. безусловное обязательство банка вернуть внесенную сумму;

36. дата востребования вкладчиком суммы по сертификату;

37. ставка % за пользование депозитом или вкладом;

38. сумма, причитающихся %-ов;

39. наименование и адреса банка-эмитента и для именного сертификата - бенефициара (вкладчика);

40. подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленных печатью банка.

Лекция24. Государственный долг и государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ)-это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Наименование ГЦБ. По своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, но на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации.

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок: по виду эмитента, по форме обращаемости, по срокам обращения, по способу выплаты (получения) доходов.

Основные виды государственных ценных бумаг

*Краткосрочные

• государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

• казначейские обязательства (КО)

*Среднесрочные

• облигации займа (ОФЗ)

• облигации внутреннего валютного займа

• облигации сберегательного займа (ОСЗ)

*Долгосрочные

• государственные долгосрочные облигации (ГЦО)

• облигации внутреннего валютного займа

Функции ГЦБ.

• финансирование дефицита государственного бюджета

• финансирование целевых государственных программ

• регулирование экономической активности

Лекция25. Муниципальные ценные бумаги.

Муниципальные ц.б. - это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ц.б.

Цели. Местные органы власти могут привлекать дополнительные финансовые средства на любые цели, которые группируются следующим образом:

• покрытие временного дефицита местного бюджета;

• финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет.

• Строительство, реконструкция и ремонт объектов социального значения (школ, музеев);

• Строительство, реконструкция и ремонт объектов местной инфраструктуры (дорог, мостов);

• Финансирование прибыльных проектов, вложение в которые окупается в течение нескольких лет за счет получаемой ими прибыли.

Формы муниципальных займов. Существует две главные формы.

• выпуск муниципальных ц.б.;

• ссуды.

Муниципальные ц.б. обычно выпускаются в виде муниципальных облигаций, реже векселей.

Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии - бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками.

Инвесторы. Основными покупателями муниципальных ц.б. выступают: местное население, коммерческие банки, страховые компании.

Доходность и надежность. Приобретение указанных ц.б. оказывается привлекательным для инвесторов по двум причинам.

• более высокая конечная доходность;

• более высокая надежность этих ц.б.;

Механизм выпуска и обращения. Решение о муниципальном займе и форме его выпуска, обычно в виде муниципальных облигаций, принимает руководящий орган местного самоуправления.

Лекция26. Процедура эмиссии ценных бумаг.

Эмиссия ценных бумаг -это выпуск в обращение акций, облигаций и других финагнсовых инструментов, осуществляемый АО в процессе их учреждения, а также при увеличении уставного капитала или привлечение дополнительных финансовых ресурсов.

Предприятие , планирующее проведение новых эмиссий, должны определить:

• объем эмиссии;

• условия размещения ценных бумаг;

• эмиссионную цену размещаемых на рынке бумаг.

При принятии решения об осуществлении эмиссии ценных бумаг предпринимаются следующие шаги:

-выбирается тип выпускаемых ценных бумаг.:

-конструируется выпуск ценных бумаг

В процессе подготовительной работы должны быть составлены бизнес-план и процесс эмиссии.

Регистрация ценных бумаг осуществляется в Минфине ПМР.

После регистрации эмитент публикует проспекты в количестве, достаточном для информирования всех покупателей ценных бумаг данного выпуска. В случае публичного размещения ценных бумаг эмитент одновременно публикует сообщение о выпуске в СМИ с обязательным указанием:

• статуса, полного наименования и юридического адреса эмитента;

• виды выпускаемых бумаг и объема выпуска;

• круга потенциальных инвесторов;

• сроков начала распространения ценных бумаг.;

• места, где инвесторы могут приобрести ценных бумаг.

Реализацию ценных бумаг, т.е. продажу первым покупателям может проводить либо сам эмитент, либо привлеченный профессиональный участник рынка ценных бумаг - андеррайтер.

Заключительным этапом эмиссии является отчетность об итогах выпуска . Эмитент должен составить два вида отчета: один для акционеров, а другой для государственных органов , на которые возложена проверка отдельных сторон его деятельности .

Текст ежеквартального отчета содержит:

-данные об эмитенте :

-данные о финансово- хозяйственной деятельности эмитента ;

-данные о ценных бумаг.

Лекция27. Особенности эмиссии ценных бумаг банков.

Комбанки осуществляют эмиссионную деятельность. Цель выпуска ценных бумаг может быть:

• Учредительство- создание нового комбанка или преобразование паевого банка в акционерный;

• увеличение акционерного капитала банка путем выпуска и размещения на открытом рынке последующих эмиссий акций;

• формирование заемного капитала путем выпуска облигаций

• финансовое управление - совершенствование схем платежей, оптимизаций финансовых потоков и т.д.

По законодательству комбанки могут эмитировать акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги. Причем акции, облигации являются эмиссионными ценными бумагами, т.к. для них требуется регистрация эмиссионного проекта.

Эмиссионная деятельность банков направлена на привлечение финансовых ресурсов. Считается, что акции плохо размещаются на рынке ценных бумаг и если вторичный рынок ценных бумаг отсутствует, то размещение повторных эмиссий невозможно.

Лекция28. Понятие андеррайтинга. Его функции и виды.

Андерррайтинг - это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении при продаже публике.

Андаррайтер-инвестиционный институт, обслуживающий и гарантирующий эмитенту первичное размещение на рынке ценных бумаг на согласованных условиях за вознаграждения. Андеррайтер осуществляет покупку ценных бумаг для последующей перепродаже частным инвесторам .

Функции инвестиционной компании как андеррайтора отражены в след. схеме:

13. Подготовка эмиссии, содействие в реорганизации компании, конструирование и оценивание эмиссии совместно с эмитентом, юрид. фирмами, оценка эмитируемых ценных бумаг, установление связей между эмитентами и ключевыми инвесторами, членами синдикатов по распространению ценных бумаг.

14. Распространение: выкуп части или всей суммы эмиссии, продажа непосредственно инвесторам, продажа через эмиссионный синдикат, гарантирование рисков, поддержка курса ценных бумаг на вторичном рынке в период первичного размещения.

15. Послерыночная поддержка: поддержка курса ценных бумаг на вторичном рынке.

16. Аналитическая и исследовательская поддержка: контроль динамики курса ценных бумаг и факторов, на него влияющих.

Варианты взаимоотношений между эмитентом и инвестиц. фирмой- андеррайтером:

7. Андеррайтинг «на базе лучших усилий». В зависимости от условий договора андеррайтер- брокер может осуществлять размещение ц.б. не неся никаких обязательств по выпуску нераспределенной части эмиссии. Обязательства андеррайтера состоят в том, чтобы приложить максимальные усилия с целью размещения ценных бумаг не неся финансовой ответственности за конечный результат. Риск размещения выпуска ложится на эмитента, а андеррайтер берет комиссионные за реализованные им ценные бумаги. Нереализованная часть эмиссии возвращается эмитенту.

8. Андеррайтинг «на базе твердых обязательств».В данном случае инвестиционная компания проводит операцию по размещению выпуска ценных бумаг за свой счет. Инвестиционный диллер подписываются (выкупает) на весь выпуск ценных бумаг или его часть, а затем продает по рыночной более высокой цене. Андеррайтер по условиям соглашения с эмитентом несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска, принимая на себя финансовые риски в связи с понижением курса на вторичном рынке и не востребованностью первичного рынка.

Лекция29. Функционирование вторичного РЦБ .

Вторичный рынок- рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах.

Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы.

На вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление- от мелких собственников к крупным. Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм следующий: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.

Две основные формы вторичного РЦБ:

-организованный - биржевой;

-неорганизованный - внебиржевой.

Традиционной формой вторичного РЦБ выступает фондовая биржа - организованный, регулярно функционирующий РЦБ и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

Функции фондовой биржи:

• мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг,

• инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;

обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги

СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.Список основной литературы.

1. Абчук В.А. Коммерция: Учебник. - СПб. Изд-во Михайлова В.А.,

2000 г. - 475 с.

2. Осипова Л.В., Синяева И.М. Основы коммерческой деятельности:

Учебник для ВУЗов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 623 с.

3. Панкратов Ф. Г., Серегина Т. К. Коммерческая деятельность: учеб.

для вузов Издательство «Дашков и Ко», 2004, 504 стр.

4. Половцева Ф.П. Коммерческая деятельность. Учебное пособие: Из-

дательство: Инфра-М, 2006, 247 стр.

5. Синецкий Б. И. Основы коммерческой деятельности: Учебник. - М.:

Юристъ, 2000. - 659 с.

2.Список дополнительной учебной литературы:

Абрютина М.С. Экономический анализ торговой деятельности.

Учебное пособие - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2000 г. - 512 с.

2. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерче-

ских организациях. Учебное пособие - М.: Издательско-книготорговый

центр «Маркетинг», 2001. - 320 с.

3. Грибов В.Д. Основы бизнеса: Учебное пособие - Финансы и

статистика. 2000 г. - 160 с.

4. Даненбург В., Тейлор В. «Основы оптовой торговли» - М.: Сирин,

МТ-Пресс, 2001 г. - 250 с.

5. Джоббер Д. Продажи и управление продажами: учебное пособие

для вузов / Д. Джоббер, Д.А. Ланкастер: Перевод с англ.. - М.: ЮНИТИ-

Дана, 2002. - 622 с.

6. Коммерческая деятельность предприятия: стратегия, организация,

управление. Учебное пособие под ред. В.К. Козлова, С.А. Уварова - СПб.:

Политехника, 2000 г. - 322 с.

7. Коммерческо-посредническая деятельность на товарном рынке. Под

ред. проф. Зырянова А.В. - Екатеринбург, 2001 г. - 520 с.

8. Крепкий Л.М. Организация коммерческого успеха, 1999 г.

9. Круглова Н. Ю. Основы бизнеса. Учебник для вузов. - М.: Изда-

тельство РДЛ, 2003. - 528 с.

10. Леви М., Вейтц Б.А. Основы розничной торговли. / Перев. с англ.

под ред. Капуревского Ю.Н. - СПб, 1998 г. - 448 с.

Памбухчиянц В.К. Организация и технология коммерческой дея-

тельности. Учебник.-2-изд. пер. и доп. Под ред. О. В. Памбухчиянц - М.:

Информационно-внедренческий центр, 2001 - 380 с.

12. Панкратов Ф. Г. и др. Практикум по коммерческой деятельности.

Учебное пособие. - М.: Информационно-внедренческий центр «Марке-

тинг», 1999. - 248 с.

13. Пик Хью Супермаркет. Организация и управление. - М.: Сирин,

2001 г. - 264 с.

14. Подхолзин Б.А. Торговля продовольственными и непродовольст-

венными товарами - М.: Издательство: Бератор-Пресс, 2002. - 176 с.

15. Правила торговли в Российской Федерации. - 3-е изд. перераб. и

доп. - М.: Современная экономика и право. Юрайт-М., 2002 г. - 248 с.

16. Прокушева А.П. Информационные технологии в коммерческой

деятельности. - М.: 2001 г.

17. Ребрик С., Левин М. Тренинг продаж. - М.: Эксет, 2002.

18. Соловьев Э.Я. Коммерческая тайна и ее защита. - М.: Изд-во

«Ось-89», 2001 г. - 128 с.

19. Торговое дело: экономика, маркетинг, организация: Учебник - 2-е

изд., перераб. и доп. / Под общ. ред. проф. Л.А. Брагина и проф. Т.П. Дань-

ко - М.: ИНФРА-М, 2001. - 560 с.

20. Федько В.П., Федько Н.Г. Инфраструктура товарного рынка. -

Ростов н/Дону, Феникс, 2000 г. - 512 с.

Для заметок

Для заметок

33